Як Coinbase будує фінансову імперію на стейблкоїнах

Ця «подушка» ліквідності не лежить без діла. Coinbase отримує суттєвий процентний дохід від цих резервів. У четвертому кварталі 2025 року дохід лише від стейблкоїнів склав $364 млн, що на 3% більше порівняно з попереднім кварталом, головним чином завдяки зростанню середніх залишків у USDC . За весь 2025 рік дохід Coinbase, пов'язаний зі стейблкоїнами, за оцінками, досяг $1,35 млрд, що становить приблизно п'яту частину загального доходу компанії . Цей регулярний потік надходжень, що випливає з угоди про спільне створення та розподіл доходів із компанією Circle, перетворив USDC на один із найприбутковіших продуктів Coinbase.

Base: розрахунковий шар на $19 трильйонів

Якщо біржа Coinbase — це вітрина для роздрібних клієнтів, то Base — це її оптова розрахункова фабрика. Блокчейн другого рівня від Coinbase обробив понад $19 трильйонів стейблкоін-обсягу станом на 2026 рік, що втричі перевищує показник 2025 року . Лише в першому кварталі 2026 року Base провела розрахунків на $15 трлн, захопивши домінуючу частку ринку в 62% від усього обсягу транзакцій зі стейблкоїнами — хоча ще рік тому ця частка становила лише 1% .

Домінування Base частково зумовлене структурою. Приблизно з $4,4 млрд пропозиції стейблкоїнів у мережі, майже повністю виражених у USDC, мережа значно перевершує очікування за обсягом переказів . Дослідження Coin Metrics пояснює значну частину січневого рекорду в $8 трлн скоригованого обсягу активністю USDC на Base, зазначаючи, що сплеск був значною мірою зумовлений ребалансуванням постачальників ліквідності DeFi та рухом інституційних казначейств, а не роздрібними платежами .

Це розрізнення важливе. Цифра у $19 трильйонів на Base, як і більшість гучних метрик стейблкоїнів, відображає «сирий» обсяг ончейн-переказів. За оцінками Boston Consulting Group, лише близько 7% загального ончейн-обсягу стейблкоїнів — приблизно $4,2 трлн — є реальною економічною активністю, тоді як решта пов'язана з торгівлею, переміщенням застави та маршрутизацією . Показник Coinbase у $1 трлн платіжного потоку, ймовірно, є більш вузьким та вивіреним, але він все одно охоплює значні інституційні казначейські потоки поряд із споживчими та бізнес-платежами.

x402: протокол для 160 мільйонів платежів ШІ-агентів

Поки Base виконує важку інституційну роботу, x402 є ставкою Coinbase на економіку міжмашинної взаємодії. Названий на честь HTTP-коду 402 «Потрібна оплата», x402 — це відкритий протокол, який вбудовує стейблкоін-платежі безпосередньо у веб-інфраструктуру, дозволяючи API, додаткам та ШІ-агентам програмно сплачувати за послуги через стандартні HTTP-запити .

До кінця квітня 2026 року протокол обробив понад 165 мільйонів транзакцій між 590 000 покупців та 100 000 продавців, а загальний обсяг наблизився до $50 млн . Кількість транзакцій вражає для протоколу, якого рік тому практично не існувало, чого не скажеш про доларовий обсяг. Із середнім чеком близько $0,31, x402 налаштований на мікротранзакції для API-білінгу, а не на великі платежі .

Оновлення протоколу дещо підвищило розміри транзакцій: 95% нещодавніх платежів через x402 становлять $1 або більше . Але основний сценарій використання залишається чітким: надання автономним ШІ-агентам можливості платити за дані, обчислення, контент та інші ресурси без участі людини чи традиційних карткових систем.

Підтвердженням серйозності намірів стало приєднання AWS до Coinbase як співзасновника Фонду x402, що надало протоколу довіри, якої рідко досягають нові відкриті стандарти . Розміщений у Coinbase фасилітатор x402 наразі підтримує платежі в ERC-20 на Base, Polygon, Arbitrum, World та Solana, зі щедрим безкоштовним лімітом у 1000 транзакцій на місяць для зниження бар'єру для розробників .

MassPay та амбіції у транскордонних виплатах

11 червня 2026 року Coinbase оголосила про стратегічне партнерство з MassPay, глобальною платформою для організації виплат, щоб запропонувати транскордонні виплати на основі стейблкоїнів для бізнесу по всьому світу . Інтеграція поєднує мережу MassPay, що охоплює 180 країн через банківські перекази, мобільні гаманці та цифрові активи, з регульованим зберіганням, гаманцевою інфраструктурою та ончейн-розрахунками Coinbase в USDC .

Ціннісна пропозиція для бізнесу проста: фінансування в доларах, автоматична конвертація в USDC та глобальні виплати в стейблкоїнах або місцевій фіатній валюті — все через одну інтеграцію, без необхідності керувати окремим крипто-стеком. Перші клієнти, які використовують цю комбіновану систему, повідомили про зниження витрат на платежі на 40–70% порівняно з традиційними міжнародними переказами, при цьому розрахунки відбуваються майже миттєво .

Генеральний директор MassPay Ран Грушковскі повідомив Cointelegraph, що стейблкоїни поки що становлять невелику частку поточного обсягу компанії, але очікується, що спільна інфраструктура підтримає виплати на суми з дев'ятьма нулями вже в перший рік . Це партнерство позиціонує Coinbase як прямого конкурента кореспондентській банківській мережі SWIFT, принаймні для того сегменту бізнесу, який готовий здійснювати транскордонні розрахунки в цифрових доларах.

Дохідний двигун USDC та зміна ринкових часток

В основі всіх цих ініціатив лежить сам USDC — стейблкоїн, спільно створений Coinbase та Circle. Угода про розподіл доходів із Circle стала суттєвим внеском у прибутки компанії. Окрім доходу в $1,35 млрд за 2025 рік, ринкові позиції USDC зміцнилися відносно USDT від Tether у ключових сценаріях інституційних розрахунків .

Хоча USDT все ще домінує за кількістю роздрібних транзакцій — обробивши $19,1 трлн у 6,72 млрд транзакцій у 2025 році проти $18,3 трлн «сирого» обсягу USDC — USDC виборов собі окрему перевагу у великих інституційних переказах . У січні 2026 року USDC перемістив $8,3 трлн в ончейн-переказах проти $1,7 трлн у USDT, незважаючи на значно більшу ринкову пропозицію останнього .

Частка ринкової капіталізації USDC в середині 2026 року становила від 23% до 27% загальної пропозиції стейблкоїнів у приблизно $321 млрд, але його частка у значущій швидкості переказів є суттєво вищою в таких мережах, як Base, та в потоках інституційних казначейств . Точна цифра сильно залежить від того, чи вимірювати її за ринковою капіталізацією, сирим обсягом переказів чи скоригованою економічною активністю — нюанс, який часто губиться в гучних заголовках.

Що далі: стратегія повного стеку

У листі для акціонерів за четвертий квартал 2025 року Coinbase чітко заявила про намір просувати платформу «стейблкоін-платежів повного стеку», що охоплює емісію, зберігання, розрахунки та виплати . Компанія розгортає Платіжні API та B2B-інтерфейси, які дозволяють розробникам вбудовувати чекаут у стейблкоїнах, надсилати цілодобові виплати, автоматизувати казначейські операції та розраховуватися в USDC на Base — і все це на основі регульованої безпекової інфраструктури Coinbase .

Бачення також передбачає можливість для бізнесу випускати та керувати власними стейблкоїнами на платформі, хоча конкретні терміни запуску таких продуктів офіційно не розголошуються .

Червневий звіт Citi «Стейблкоїни 2030», підготовлений у співпраці з інституційним дослідницьким підрозділом Coinbase, переглянув прогнози емісії стейблкоїнів у бік підвищення: до $1,9 трлн у базовому сценарії та $4,0 трлн в оптимістичному до 2030 року . Цей звіт відображає зростаючу інституційну впевненість, що стейблкоїни стануть постійним розрахунковим шаром у глобальних фінансах, — теза, на яку Coinbase ставить всю свою платіжну інфраструктуру.

Однак до всіх цифр щодо обсягів стейблкоїнів слід підходити з контекстом. Гучні числа — $1 трлн, $19 трлн, $33 трлн — це «сирі» обсяги ончейн-переказів, які охоплюють величезні масиви торгової активності, механіки протоколів та маршрутизацію. З поправкою на реальну економічну активність картина значно скромніша: приблизно $4,2 трлн скоригованого економічного обсягу та $350–550 млрд фактичних двосторонніх платежів за товари та послуги, згідно з аналізом BCG . Власний показник Coinbase у $1 трлн платіжного потоку є вужчою метрикою, але він все ще відображає значні казначейські та інституційні рухи поза суто споживчими транзакціями.

Висновок

Стейблкоін-інфраструктура Coinbase більше не є побічним проєктом — це найважливіший вектор зростання компанії. Маючи регульований фундамент для зберігання, домінантний інституційний розрахунковий шар у вигляді Base, новий стандарт оплати для ШІ у вигляді x402 та зростаючу мережу транскордонних виплат через MassPay, компанія побудувала наскрізний стейблкоін-стек, який дедалі впевненіше конкурує з традиційними платіжними системами.

Сирі цифри величезні. Скоригована економіка менша, але швидко зростає. Разом вони малюють картину компанії, яка системно будує фінансову інфраструктуру для економіки, де долари рухаються зі швидкістю інтернету.