Божевілля ELON та MUSK: потрійна ставка на SpaceX з'явилася на біржі раніше за самі акції

Як запрацювало «відкладене плече»

Поетапний старт — це прямий наслідок географії та структури продукту. Лондонський ринок відкривається на кілька годин раніше за Нью-Йорк. 12 червня, поки тривав процес лістингу SPCX на Nasdaq, але до того, як з'явилася ціна закриття, ETP міг утримувати лише готівку. Октай Кабрак, керуючий директор Leverage Shares, пояснив, що будь-який капітал, який надійшов у продукт у перший день лістингу, зберігався у вигляді готівки до моменту, коли можна було відкрити позицію за акціями SPCX .

Справжнє відстеження почалося 15 червня. З цього моменту ETP має на меті забезпечувати результат, що втричі перевищує денну динаміку звичайних акцій SPCX, із щоденним скиданням фактору кредитного плеча . Така конструкція може призвести до того, що прибутковість за періоди, довші за один день, буде значно відхилятися від простого множення на три — особливо для такої волатильної акції, як у нової публічної компанії з ринковою вартістю в сотні мільярдів доларів .

Британський роздрібний ажіотаж та лістинг на $75 мільярдів

Лістинг на LSE став прямою відповіддю на шалений попит з боку приватних інвесторів, які історично не мали доступу до акцій SpaceX. Одразу кілька британських брокерських компаній повідомили про сплеск запитів від клієнтів, які прагнули долучитися до дебюту ракетобудівної компанії . BBC зазначала, що роздрібні інвестори з Великої Британії мали отримати акцій приблизно на £1,5 мільярда в межах IPO — це ринкова подія, яка, на думку однієї з провідних британських інвестиційних платформ, мала б надихнути нове покоління трейдерів .

Базовий актив, компанія SpaceX, і сама била рекорди. Компанія встановила ціну свого первинного публічного розміщення на рівні $135 за акцію, прагнучи залучити $75 мільярдів у найбільшому IPO за всю фінансову історію . За такого рівня ринкова капіталізація SpaceX сягала приблизно $1,75–$1,77 трильйона, що ставило її на сьоме місце серед компаній США, випереджаючи Tesla . Розміщення, яке привабило понад $250 мільярдів попиту від інвесторів — у 3,5–4 рази більше за доступний обсяг акцій, — використовувало нестандартну схему з єдиною фіксованою ціною замість цінового діапазону .

Розрив в оцінці на трильйон доларів

Не всі професійні аналітики погоджуються з амбітною ціною IPO. Morningstar розпочала аналітичне покриття SpaceX зі справедливою оцінкою лише в $780 мільярдів, привласнивши компанії «вузький економічний рів» . Аналітик компанії Ніколас Овенс застосував аналіз дисконтованих грошових потоків і дійшов висновку, що компанія є «суттєво переоціненою» за цільовою ціною IPO, і що інвестори, ймовірно, зможуть знайти привабливіші точки для входу після лістингу .

Основною причиною такого розриву є підрозділ компанії, зосереджений на штучному інтелекті — xAI, який був придбаний у лютому 2026 року в результаті дорогої операції злиття. Morningstar вбачає широкий діапазон можливих результатів для цього бізнесу та розцінює його як «суттєву загрозу знищення вартості», що обмежує загальну оцінку компанії .

Приголомшливі збитки за гучним галасом

Нещодавні фінансові звіти компанії підкріплюють аргументи скептиків. SpaceX зафіксувала:

• $4,9 мільярда чистого збитку за весь 2025 рік при виторзі в $18,7 мільярда .
• Додатковий $4,3 мільярда чистого збитку лише за перший квартал 2026 року, що майже зрівнялося з усім попереднім річним збитком за один квартал .

Ці збитки частково зумовлені підрозділом xAI, який згенерував лише $818 мільйонів виторгу в першому кварталі 2026 року, але зазнав операційного збитку майже в $2,5 мільярда за той самий період . Продавець-шортист Джим Чанос публічно назвав оцінку в $1,77 трильйона «журавлем у небі», вказавши на довгий шлях компанії до прибутковості .

Що потрібно знати інвесторам про структуру цього ETP

ETP з тікерами ELON/MUSK — це інструмент із щоденною ребалансировкою кредитного плеча, структура, яка несе специфічні та часто незрозумілі ризики. У власній документації Leverage Shares чітко зазначено: продукти зі щоденною ребалансировкою мають на меті помножити результат базового активу на заданий коефіцієнт лише протягом одного дня .

При утриманні протягом кількох днів прибутковість продукту залежить від траєкторії ціни. Якщо акції SPCX переживуть волатильний період із великими злетами та падіннями, вартість ETP може зменшитися, навіть якщо базова акція зрештою повернеться до своєї початкової ціни. Сама Leverage Shares попереджає, що ці продукти посилюють як прибутки, так і збитки з урахуванням комісій, і тому «відповідно посилюють будь-які прибутки та збитки» в короткостроковому періоді .

Отже, інвестиційний кейс для цього ETP є дуже вузьким. Він міг би слугувати інструментом для трейдерів, які реалізують короткострокові спрямовані погляди в день публікації першого звіту про прибутки SpaceX, великого анонсу про запуск Starship чи інших подібних каталізаторів. Проте для всіх, хто розглядає стратегію «купив і тримаю» в найбільш розрекламованому IPO у світі, навіть базовий сценарій Morningstar у $780 мільярдів підказує, що звичайним акціям, можливо, доведеться довго падати, перш ніж вони знайдуть своє справжнє дно оцінки .

Зрештою, запуск ELON та MUSK символізує ширшу глобальну манію навколо публічного дебюту SpaceX. Триразовий кредитний дериватив, яким торгують у Лондоні до того, як базова акція в Нью-Йорку взагалі показала живу ціну закриття, — це ринковий прецедент, який підкреслює надзвичайне спекулятивне збудження навколо того, що, без сумніву, є найбільшим лістингом в історії .