Навіть без Ірану нафта дорожчатиме: довгостроковий прогноз гендиректора Shell

Виробники в Перській затоці були змушені закрити приблизно 7,5 млн барелів на добу (б/д) видобутку в березні, а в квітні цей показник зріс до 9,1 млн б/д . Глобальна пропозиція нафти впала на 10,1 млн б/д у тому ж місяці . Brent, світовий еталон, злетів до піку в $138 за барель 7 квітня .

Саван стверджує, що ця криза — жорстоке прев’ю, а не аномалія. «Ціни рухатимуться вгору», — сказав він, назвавши це «історією на п’ять-десять років» . Закриття Ормузької протоки лише пришвидшило траєкторію, яку вже проклали фундаментальні чинники попиту та пропозиції .

Двигун попиту не зупиниться

Поки війна захоплює заголовки, Саван прямо вказав на стійкий глобальний попит як на справжній довгостроковий двигун зростання цін . Світовий апетит до нафти не зникає — він структурно міцний. Навіть попри те, що червневий Short-Term Energy Outlook від EIA прогнозує зниження попиту приблизно на 1 млн б/д цього року через високі ціни та урядові заходи, це скоріше реакція на аномальні ціни, ніж постійний зсув . Логіка Савана в тому, що щойно ціни стабілізуються — навіть на високому рівні — базовий попит з боку країн, що розвиваються, та промислової активності відновиться.

«Всю легку нафту вже знайдено»

Мабуть, найяскравіша фраза Савана: «Всю легку нафту й газ уже знайдено» . Це відверте визнання структурної проблеми пропозиції. Ера гігантських, дешевих традиційних нафтових родовищ, що фонтанували без особливих зусиль, завершилася. Дедалі більше нового видобутку припадає на складні глибоководні проєкти, нетрадиційні поклади на кшталт сланцевої нафти або політично нестабільні регіони — усе це супроводжується вищими витратами та довшими термінами реалізації. Це робить пропозицію менш еластичною, а ціновий тиск — стійкішим.

Цикл виснаження запасів видно в даних. EIA підтвердило стрімке падіння глобальних запасів нафти — у середньому на 8,5 млн б/д у деякі прогнозні періоди . JPMorgan у травні попереджав, що запаси можуть досягти тривожно низьких рівнів до вересня, якщо протока залишиться закритою . Таке вичерпання резервів залишає ринок із надтонкими буферами, тож будь-який майбутній шок пропозиції спричинятиме цінові сплески значно швидше, ніж у минулому.

Де ціни на нафту зараз

Незважаючи на переговорний процес щодо припинення вогню, який трохи охолодив гостру паніку, Brent залишається значно вище «ідеального» діапазону $60–70 за барель, про який говорив Саван. На початок червня 2026 року Brent торгувався близько $94–97 за барель, а WTI — близько $91 . 9 червня Brent ненадовго опускався до $92,37 . Ці рівні, більш ніж на $30 вище верхньої межі «ідеального» діапазону, свідчать, що ринки закладають у ціни стійкий дефіцит, а не тимчасову премію за воєнний ризик.

Контанго та волатильність ф'ючерсної кривої це підтверджують. EIA прогнозує Brent на рівні в середньому $89/бар. у IV кварталі 2026 р. та $79/бар. у 2027 р. — усе ще вище за верхню межу діапазону Савана . Тобто навіть офіційний прогноз уряду США очікує цін, структурно вищих за те, що гендиректор однієї з найбільших нафтових компаній світу називає стабільною рівновагою.

$6,9 млрд за квартал для Shell: прибутки в умовах обмеженого ринку

Результати Shell за I квартал 2026 року підкреслюють фінансову реальність цього цінового режиму. Компанія відзвітувала про скоригований прибуток $6,92 млрд — на 24% більше, ніж рік тому, удвічі більше за попередній квартал, і це найвищий показник за два роки . Компанія прямо вказала на доходи, пов'язані з війною на Близькому Сході . Її підрозділ хімії та нафтопродуктів, що включає нафтопереробку й торгівлю, отримав $1,93 млрд прибутку, розбивши аналітичні очікування в $1,24 млрд .

Ці цифри важливі для тези Савана. Коли велика інтегрована нафтова компанія може генерувати майже $7 млрд квартального прибутку під час кризи пропозиції, у неї значно менше миттєвих стимулів заливати ринок дешевою новою пропозицією. Високі ціни підтримують високі грошові потоки, що, своєю чергою, живить виплати акціонерам: Shell збільшила дивіденд на 5% і повернула акціонерам $5,3 млрд у I кварталі . Ця фінансова логіка посилює структурну стійкість підвищених цін: економічні сигнали в галузі не вказують на швидке зростання пропозиції.

Парадокс попиту: чи вб’ють високі ціни власне зростання?

Тим часом з’явилася важлива противага. МЕА попередило в травні, що глобальний попит на нафту скоротиться на 420 тис. б/д рік до року у 2026 році — різкий розворот від довоєнних очікувань . Випуск EIA за червень підтвердив цю думку, знизивши прогноз попиту на 1,1 млн б/д . Високі ціни на пальне, обмежена доступність та урядові програми економії, особливо в Азії, руйнують попит на маржинальному рівні .

Це створює центральну напруженість у довгостроковому прогнозі Савана. Якщо ціни залишатимуться високими достатньо довго, вони, зрештою, зцілять те зростання попиту, яке Саван наводить як ключовий драйвер своєї тези. Однак, його думка, схоже, полягає в тому, що це руйнування попиту є тимчасовим і спричиненим цінами, тоді як структурні сили індустріалізації та зростання населення в країнах, що розвиваються, відновляться, щойно ціни на нафту стабілізуються — навіть на вищій базовій лінії.

Що це означає для наступного десятиліття

Прогноз Савана окреслює світ, де дешева нафта — це історична пам’ять, а не базовий рівень, до якого ринки повернуться. Ормузька протока, можливо, з часом знову відкриється, але глибша архітектура нафтового ринку — виснаження традиційних запасів, довгі інвестиційні цикли та стійке зростання попиту — свідчить, що ціни залишаться під структурним висхідним тиском. Власна стратегія Shell віддзеркалює це: компанія планує утримувати видобуток нафти стабільним, водночас інвестуючи у скраплений природний газ та відновлювану енергетику, роблячи ставку на те, що вуглеводні залишатимуться основою енергетики ще десятиліття .

Для споживачів, бізнесу та політиків наслідок очевидний. Дні, коли нафта за $60 була природною рівновагою, можливо, закінчилися. Питання не в тому, чи закінчиться поточна криза, а в тому, який новий ціновий рівень стане «нормальним» після її завершення.