Чому золото та срібло падають у 2026 році — і чому надійний притулок не спрацював

Аналітики Kitco та Saxo Bank описали цей розпродаж як неминуче згортання перегрітого ринку. Золото зросло майже на 20%, а срібло — більш ніж на 40% на початку місяця, і обсяги позицій, кредитне плече та активність на ринку опціонів досягли рівнів, «типових для короткострокових піків», зазначив Оле Хансен, голова відділу товарної стратегії Saxo Bank . The Guardian повідомляла, що розпродаж спровокувало висунення Дональдом Трампом кандидатури колишнього члена ради керуючих ФРС Кевіна Ворша на посаду голови Федеральної резервної системи замість Джерома Пауелла — «яструбиний» вибір, що змусив трейдерів кардинально переоцінити перспективи відсоткових ставок .

Іранський фактор: чому «тиха гавань» не спрацювала

Якщо січневий обвал був спекулятивним згортанням, то березнево-квітневе падіння — щось значно незвичніше: геополітична криза, яка активно працює проти золота.

Коли сили США та Ізраїлю завдали ударів по іранських енергетичних об'єктах у березні 2026 року, типовий сценарій передбачав втечу в «тиху гавань». Натомість золото впало приблизно на 25% від січневого рекорду в $5 595 до мінімуму близько $4 100 . Наприкінці березня золото демонструвало найгірший місяць з 2008 року . Middle East Insider схарактеризував момент відверто: «Коли почалася війна, світовий капітал справді кинувся в безпечне місце — але не в золото. Він пішов у казначейські облігації США та долар» .

Механізм цього явища зараз добре задокументований цілою низкою інституцій. Конфлікт з Іраном підвищив ціни на нафту, що підігріло інфляційні побоювання, штовхнуло дохідність казначейських облігацій угору та зміцнило долар США . DBS Bank зауважив, що зростання цін на енергоносії через перебої на Близькому Сході «підвищило інфляційні очікування, дохідність облігацій та курс долара США, що тисне на золото» . BNP Paribas пояснив, що попереднє ралі золота було зумовлене дедоларизацією та очікуваннями зниження ставок — а тепер обидва ці фактори розвернулися у зворотний бік, і інвестори масово повертаються в долар .

Morgan Stanley опублікував звіт із красномовною назвою «Статус золота як тихої гавані під тиском», зазначивши, що метал «похитнувся внаслідок іранського конфлікту після стабільного щорічного зростання з 2021 року» . Емі Ґовер, товарна стратегиня Morgan Stanley, сказала: «Чутливість золота до монетарної політики та реальних відсоткових ставок переважила його традиційну реакцію на геополітичну невизначеність» .

Зараз трейдери закладають у ціни 52% імовірність підвищення ставки ФРС до кінця 2026 року — разючий розворот порівняно з попередніми сподіваннями на зниження . Індекс долара США (DXY) підскочив вище 100 пунктів у міру ескалації конфлікту, посилюючи тиск продажів на метали, що котируються в доларах . Як сказав Боб Хаберкорн, старший ринковий стратег RJO Futures, в коментарі Reuters: «Зниження цін на золото, схоже, походить від переходу до ліквідності — надання переваги готівці. Ми спостерігаємо сильний долар і водночас зростання дохідності облігацій» .

Срібло: більш волатильна жертва

Срібло протягом 2026 року постійно зазнавало більших відсоткових втрат, ніж золото, що відображає його подвійну роль — як монетарного, так і промислового металу. Розпродаж 2 лютого відправив срібло вниз на 14,2% . До середини лютого срібло впало нижче $73 під час азійської сесії . Падіння «білого металу» посилилося через його чутливість до настроїв уникнення ризику (risk-off) і криз ліквідності, коли інвестори скидають активи, зав'язані на промисловість, щоб покрити маржинальні вимоги в інших місцях.

Миттєвий обвал 12 лютого додав ще один шар загадковості. Kitco повідомляв, що «жодної очевидної причини» для стрімкого розпродажу не було, припускаючи, що великий інвестиційний банк або хедж-фонд міг вирішити скинути значні довгі позиції — або ж це було позиціювання напередодні звіту з інфляції, який міг виявитися «гарячим» . У матеріалі Forbes про той самий епізод наводилися слова Вікторії Кушак з Sucden Financial, яка зазначила, що падіння, «схоже, більше зумовлене ринковими потоками капіталу, аніж фундаментальними факторами» .

За чим стежити далі

Найближча увага прикута до даних щодо інфляції в США. Вівторкове падіння було безпосередньо пов'язане з позиціюванням напередодні звітів CPI, які можуть або підтвердити, або спростувати сценарій підвищення ставок . Якщо інфляція виявиться вищою за прогнози, тиск на золото та срібло посилиться, оскільки трейдери закладатимуть у ціни агресивніше посилення монетарної політики ФРС.

Окрім даних, траєкторія іранського конфлікту залишається головним «джокером». Будь-яка ескалація, що ще більше порушить постачання нафти, посилить парадоксальний зворотний зв'язок — нафта зростає, дохідність облігацій зростає, долар зміцнюється, а золото падає. Аналітики TradingKey зауважили, що логіка ціноутворення золота зазнала «ключового зсуву» — від попиту на «тиху гавань» до ліквідності та реальних відсоткових ставок, і що високі альтернативні витрати стримують інвестиції в активи, які не приносять відсоткового доходу, коли реальні ставки підвищені .

Morningstar підсумував цей парадокс так: «Енергетична інфляція, спричинена нафтою, зміцнює долар США та відсоткові ставки, що є фінансовим зустрічним вітром для золота» . Для інвесторів, які звикли, що золото рятує під час криз, 2026 рік став жорстоким уроком руйнування кореляцій — і, схоже, цей урок ще не закінчено.