Золоті ETF втратили $2 млрд: чи варто очікувати подальшого падіння цін на тлі сильного ринку праці США?

Останні дані з ринку праці США

Травневий звіт щодо зайнятості значно перевершив консенсус-прогноз у 85 000 нових робочих місць, а дані за попередні два місяці були переглянуті в бік підвищення . Це сигналізує про те, що ринок праці не просто стабільний, а й зміцнюється, що безпосередньо зменшує ймовірність зниження облікової ставки.

Останні дані щодо інфляції

• Загальний індекс споживчих цін (CPI) за квітень: 3,8% у річному вимірі, порівняно з 3,3% у березні. Це найвищий показник із середини 2023 року, зумовлений стрибком цін на енергоносії та перенесенням наслідків підвищення тарифів .
• Базовий CPI (без урахування продуктів харчування та енергоносіїв) за квітень: 2,8% у річному вимірі, порівняно з 2,6% раніше — найвищий показник з вересня .
• Щомісячний CPI у квітні зріс на 0,6%, що є помірнішим показником після березневого стрибка на 0,9%, але все ще залишається на підвищеному рівні .
• Наступний звіт щодо інфляції за травень буде оприлюднено 10 червня, і він стане останнім ключовим макроекономічним показником перед червневим засіданням Федерального комітету з операцій на відкритому ринку (FOMC) .

Прогноз щодо дій Федеральної резервної системи та зміни ставки

• Засідання FOMC 16-17 червня: Ринкові інструменти оцінюють ймовірність збереження поточної ставки на рівні 3,50%–3,75% у понад 98% . Незначна частина учасників ринку (~28%) припускає можливість зниження на 25 базисних пунктів, однак переважний консенсус вказує на відсутність змін .
• Прогноз на весь 2026 рік: Грудневий (2025 року) точковий графік ФРС передбачав лише одне зниження ставки на 25 б.п. за весь 2026 рік. Березневі протоколи FOMC показали, що повноцінне зниження ставки не очікується ринком аж до грудня . Підрозділ глобальних досліджень J.P. Morgan очікує, що ФРС утримуватиме ставку без змін до кінця 2026 року з потенційним підвищенням у 2027 році .
• Ключове протиріччя: Несподівано сильні дані щодо зайнятості в травні (+172 000) посилили «яструбині» настрої, причому деякі аналітики зазначають, що ці дані «збільшили ймовірність підвищення ставки ФРС», а не її зниження . Підвищена інфляція (3,8% загальна, 2,8% базова) лише зміцнює схильність ФРС до жорсткішої монетарної політики.

Що це означає для ціни золота

Макроекономічне тло створює переважно негативний тиск на золото в короткостроковій перспективі:

• Політика «вищих ставок протягом тривалішого часу» збільшує альтернативну вартість володіння золотом, яке не приносить відсоткового доходу .
• Сильний ринок праці + стійка інфляція = відсутність терміновості для ФРС щодо зниження ставок, що усуває ключовий каталізатор, на який розраховували прихильники золота.
• Згасання «девальваційної угоди» — синхронний відтік капіталу з ETF на золото та біткоїн свідчить про те, що інвестори скорочують загальний обсяг інфляційного хеджування, а не просто перекладають кошти всередині нього .
• Потенційні ризики зниження: Якщо звіт щодо інфляції (CPI) за травень, який вийде 10 червня, покаже подальше прискорення інфляції, очікування щодо зниження ставок можуть бути повністю перенесені на 2027 рік, що створить додатковий тиск на золото. І навпаки, неочікувано низький показник CPI міг би відродити мінімальні (~28%) шанси на зниження ставки та підтримати відскок цін на золото, однак дані з ринку праці суттєво зменшують таку ймовірність.