Загальна картина уповільнення попиту узгоджується з макроекономічними прогнозами. Європейська комісія очікує, що зростання ВВП ЄС у 2026 році сповільниться до 1,1% — на 0,3 відсоткового пункта нижче, ніж у її осінньому прогнозі 2025 року. Березневий базовий прогноз ЄЦБ передбачає зростання реального ВВП єврозони на 0,9% у 2026 році.

Чи підтверджене падіння ВВП у другому кварталі

Конкретний прогноз скорочення ВВП єврозони у другому кварталі на 0,2% не підтверджений наведеними офіційними джерелами. Однак вони однозначно свідчать про погіршення перспектив.

ЄЦБ знизив прогноз зростання єврозони на 2026 рік на 0,3 відсоткового пункта порівняно з грудневими оцінками, пояснивши перегляд, зокрема, ескалацією війни на Близькому Сході. Європейська комісія також скоротила прогноз зростання ЄС до 1,1%.

Енергетичний шок уже видно в інфляції

За попередньою оцінкою Євростату, річна інфляція в єврозоні у травні 2026 року становила 3,2% проти 3,0% у квітні. Найвищий показник серед основних компонентів припав на енергоносії — 10,9% у річному вимірі проти 10,8% у квітні.

Зростання цін було поступовим, але помітним: у березні інфляція становила 2,5%, у квітні — 3,0%, а в травні досягла 3,2%. У квітні послуги додали 1,38 відсоткового пункта до річного показника інфляції єврозони, а енергетика — 0,99 відсоткового пункта.

Для домогосподарств це означає дорожчі рахунки за енергію та потенційне подорожчання товарів і послуг, якщо підвищені витрати бізнесу поступово перекладатимуться на споживачів. Для компаній енергетичний шок означає вужчу маржу та слабший попит.

Чи готується ЄЦБ до підвищення ставок

Надані джерела не підтверджують твердження про 76-відсоткову ринкову ймовірність підвищення ставки в червні або про очікування двох підвищень на 25 базисних пунктів від конкретних інвестиційних банків.

Підтверджена позиція ЄЦБ інша: на квітневому засіданні регулятор залишив без змін три ключові процентні ставки. Водночас він заявив, що висхідні ризики для інфляції та негативні ризики для економічного зростання посилилися. ЄЦБ наголосив, що й надалі оцінюватиме ситуацію на основі нових даних і ухвалюватиме рішення від засідання до засідання.

Подвійний тиск на європейську економіку

Європейська комісія підвищила прогноз інфляції в ЄС на 2026 рік на цілий відсотковий пункт порівняно з осіннім прогнозом 2025 року, а оцінку зростання ВВП знизила на 0,3 відсоткового пункта. За прогнозом Комісії, наслідки енергетичного шоку можуть тривати й у 2027 році: зростання тоді має прискоритися лише до 1,4%, а інфляція сповільнитися до 2,4%.

Це створює для ЄЦБ класичну політичну дилему:

• Енергоносії дорожчають, підштовхуючи інфляцію до 3,2%.
• Вищі витрати послаблюють попит і погіршують умови для бізнесу.
• Прогнози зростання знижуються: до 1,1% для ЄС за оцінкою Комісії та до 0,9% для єврозони за прогнозом ЄЦБ.
• Ризики рухаються в протилежних напрямках: інфляційні — вгору, а ризики для зростання — вниз.

Отже, наявні дані підтверджують не окремий, уже доведений сценарій глибокої рецесії, а посилення стагфляційного ризику. Подальше підвищення ставок могло б стримати інфляцію, але водночас сильніше вдарило б по кредитуванню та економічній активності. Саме тому реакція ЄЦБ, найімовірніше, залишатиметься обережною й залежатиме від нових даних про ціни, енергетику та попит.

Загальна картина уповільнення попиту узгоджується з макроекономічними прогнозами. Європейська комісія очікує, що зростання ВВП ЄС у 2026 році сповільниться до 1,1% — на 0,3 відсоткового пункта нижче, ніж у її осінньому прогнозі 2025 року. Березневий базовий прогноз ЄЦБ передбачає зростання реального ВВП єврозони на 0,9% у 2026 році.

Чи підтверджене падіння ВВП у другому кварталі

Конкретний прогноз скорочення ВВП єврозони у другому кварталі на 0,2% не підтверджений наведеними офіційними джерелами. Однак вони однозначно свідчать про погіршення перспектив.

ЄЦБ знизив прогноз зростання єврозони на 2026 рік на 0,3 відсоткового пункта порівняно з грудневими оцінками, пояснивши перегляд, зокрема, ескалацією війни на Близькому Сході. Європейська комісія також скоротила прогноз зростання ЄС до 1,1%.

Енергетичний шок уже видно в інфляції

За попередньою оцінкою Євростату, річна інфляція в єврозоні у травні 2026 року становила 3,2% проти 3,0% у квітні. Найвищий показник серед основних компонентів припав на енергоносії — 10,9% у річному вимірі проти 10,8% у квітні.

Зростання цін було поступовим, але помітним: у березні інфляція становила 2,5%, у квітні — 3,0%, а в травні досягла 3,2%. У квітні послуги додали 1,38 відсоткового пункта до річного показника інфляції єврозони, а енергетика — 0,99 відсоткового пункта.

Для домогосподарств це означає дорожчі рахунки за енергію та потенційне подорожчання товарів і послуг, якщо підвищені витрати бізнесу поступово перекладатимуться на споживачів. Для компаній енергетичний шок означає вужчу маржу та слабший попит.

Чи готується ЄЦБ до підвищення ставок

Надані джерела не підтверджують твердження про 76-відсоткову ринкову ймовірність підвищення ставки в червні або про очікування двох підвищень на 25 базисних пунктів від конкретних інвестиційних банків.

Підтверджена позиція ЄЦБ інша: на квітневому засіданні регулятор залишив без змін три ключові процентні ставки. Водночас він заявив, що висхідні ризики для інфляції та негативні ризики для економічного зростання посилилися. ЄЦБ наголосив, що й надалі оцінюватиме ситуацію на основі нових даних і ухвалюватиме рішення від засідання до засідання.

Подвійний тиск на європейську економіку

Європейська комісія підвищила прогноз інфляції в ЄС на 2026 рік на цілий відсотковий пункт порівняно з осіннім прогнозом 2025 року, а оцінку зростання ВВП знизила на 0,3 відсоткового пункта. За прогнозом Комісії, наслідки енергетичного шоку можуть тривати й у 2027 році: зростання тоді має прискоритися лише до 1,4%, а інфляція сповільнитися до 2,4%.

Це створює для ЄЦБ класичну політичну дилему:

• Енергоносії дорожчають, підштовхуючи інфляцію до 3,2%.
• Вищі витрати послаблюють попит і погіршують умови для бізнесу.
• Прогнози зростання знижуються: до 1,1% для ЄС за оцінкою Комісії та до 0,9% для єврозони за прогнозом ЄЦБ.
• Ризики рухаються в протилежних напрямках: інфляційні — вгору, а ризики для зростання — вниз.

Отже, наявні дані підтверджують не окремий, уже доведений сценарій глибокої рецесії, а посилення стагфляційного ризику. Подальше підвищення ставок могло б стримати інфляцію, але водночас сильніше вдарило б по кредитуванню та економічній активності. Саме тому реакція ЄЦБ, найімовірніше, залишатиметься обережною й залежатиме від нових даних про ціни, енергетику та попит.