Чому євро падає до 1,16: як конфлікт з Іраном посилює долар США

Такий зсув є типовим для ринкового середовища, спричиненого конфліктами: геополітичні шоки посилюють невизначеність щодо глобального зростання та інфляції, а долар виграє, оскільки залишається основною резервною та розрахунковою валютою світу.

Розбіжні очікування щодо політики ФРС та ЄЦБ

Валютні ринки також реагують на зростаючі відмінності між політикою Федеральної резервної системи (ФРС) та Європейського центрального банку (ЄЦБ).

У Сполучених Штатах стійкі інфляційні побоювання та сильніші економічні дані змусили ринки розглядати можливість додаткового посилення політики ФРС або тривалішого періоду високих процентних ставок. Ринкові показники зафіксували різке зростання очікувань, що ФРС може знову підвищити ставку, якщо інфляція залишатиметься стійкою.

Вищі очікувані процентні ставки в США зазвичай зміцнюють долар, оскільки збільшують дохідність доларових активів.

Натомість позиція ЄЦБ виглядає більш стриманою. Комунікації ЄЦБ наголошують на підході, що залежить від даних, і загально нейтральній позиції, а інвестори вже закладали в ціни зниження ставок або обмежене посилення.

Різниця в дохідності — коли очікується, що процентні ставки в США залишаться вищими, ніж у єврозоні, — заохочує інвесторів тримати долари, а не євро, створюючи тиск на пару EUR/USD.

Сильніші дані США проти слабшої активності в єврозоні

Економічний імпульс є ще одним фактором, що збільшує трансатлантичний розрив.

Економічні показники США загалом виявилися більш стійкими, тоді як кілька індикаторів єврозони — особливо опитування ділової активності — послабилися. Індекси менеджерів із закупівель (PMI) єврозони нещодавно вказували на уповільнення або скорочення в окремих секторах економіки, що тисне на євро.

Слабкі результати опитувань важливі для валютного ринку, оскільки вони впливають на очікування щодо зростання та майбутньої монетарної політики. Уповільнення активності свідчить про те, що ЄЦБ може бути менш здатним агресивно посилювати політику, що, своєю чергою, зменшує підтримку євро.

Втім, картина в Європі неоднорідна, а не повністю негативна. Деякі показники демонструють стійкість, і політики продовжують наголошувати, що майбутні рішення залежатимуть від вхідних даних.

Більша вразливість Європи до енергетичного шоку

Один із найважливіших каналів, що пов'язують конфлікт з Іраном з валютним ринком, — це ціни на енергоносії.

Ціни на нафту та газ зазвичай зростають, коли конфлікт загрожує шляхам постачання на Близькому Сході. Якщо війна порушить енергетичні потоки — особливо через такі критичні маршрути, як Ормузька протока — глобальні ціни можуть різко підскочити.

Такий сценарій зазвичай більше шкодить єврозоні, ніж США, оскільки Європа є нетто-імпортером енергії. Вищі ціни на енергоносії збільшують імпортний рахунок Європи, погіршують її торговельний баланс і знижують купівельну спроможність домогосподарств.

Натомість Сполучені Штати мають набагато більший внутрішній видобуток енергії, тому вони менш вразливі до такого шоку.

Ринковий аналіз свідчить, що зростання цін на нафту та газ, пов'язане з конфліктом в Ірані, може уповільнити зростання єврозони більше, ніж зростання США, що посилює перевагу долара.

Стрибки цін на енергоносії вже відобразилися в ринкових реакціях: європейські активи та євро ослабли, оскільки інвестори побоюються економічного шоку, спричиненого зростанням цін на енергію.

Чому євро також слабшає відносно фунта

Слабкість євро не обмежується лише доларом. Він також втрачав позиції відносно британського фунта в періоди, коли дані єврозони розчаровували.

Слабкі релізи PMI єврозони неодноразово тиснули на валюту, тоді як відносно сильніші дані Великої Британії допомагали підтримувати фунт у парі EUR/GBP.

Ця тенденція підкріплює ширший наратив: євро перебуває під тиском, коли сигнали про зростання в Європі слабшають відносно інших великих економік.

Що далі для пари EUR/USD?

Подальший шлях євро значною мірою залежатиме від того, як розвиватимуться геополітична ситуація та економічні перспективи.

Фактори, які можуть підтримати євро:

• Деескалація конфлікту з Іраном, що може знизити ціни на нафту та газ і зменшити попит на долар як безпечний актив.
• Стабілізація зростання єврозони або сильніші економічні дані.
• Жорсткіша позиція ЄЦБ, ніж очікує ринок.

Фактори, які можуть ще більше знизити EUR/USD:

• Затяжний конфлікт, який утримує ціни на енергоносії на високому рівні.
• Продовження сильних даних із США, які посилюють очікування щодо вищих процентних ставок у США.
• Подальше погіршення індикаторів ділової активності в єврозоні.

Підсумок

Падіння євро до $1,16 є результатом поєднання геополітичних ризиків та економічних фундаментальних факторів. Потоки капіталу в безпечні активи, що зміцнюють долар, очікування жорсткішої монетарної політики ФРС порівняно з ЄЦБ, слабші дані про активність у єврозоні та вразливість Європи до стрибків цін на енергоносії — усе це взаємно посилюється.

Доки ці сили не змінять напрямок — особливо через ослаблення геополітичної напруги або сильніше зростання єврозони — баланс ризиків у найближчій перспективі залишається на користь сильнішого долара.