Bitcoin не обов’язково «притягує» до рівня max pain — показав аналіз 919 експірацій

Рівень max pain не виявився надійним «магнітом» для ціни Bitcoin перед експірацією. У дослідженні 919 експірацій опціонів Deribit ціна розрахунку була ближчою до ціни, за якою монета торгувалася за шість годин до експірації, ніж до рівня max pain. Такий результат зафіксували для всіх шести криптовалют у вибірці, зокрема Bitcoin. 3

Це порівняння показує, який із двох орієнтирів був ближчим до ціни розрахунку. Воно не доводить, що ціна ніколи не рухається в бік max pain, і не пояснює, що саме впливає на ринок під час експірації.

Що означає max pain

Max pain — це розрахунковий рівень, на якому сукупна внутрішня вартість відкритих кол- і пут-опціонів для конкретної дати експірації є найменшою. Інакше кажучи, це характеристика структури опціонних позицій, а не самостійний прогноз ціни. 24

Цей рівень іноді називають «магнітом» для ціни перед експірацією. Але розрахунок показує, якою була б сукупна виплата за опціонами за різних цін розрахунку, — а не те, де Bitcoin має торгуватися. 24

Що показала перевірка 919 експірацій

Дослідження охопило 919 експірацій опціонів Deribit на шість криптовалют у період із 14 лютого до 18 вересня 2026 року. Для кожної експірації автори порівнювали ціну розрахунку з рівнем max pain і з ринковою ціною монети за шість годин до розрахунку. За всіма шістьма криптовалютами ближчим орієнтиром виявилася саме ціна за шість годин до експірації. 3

Також у дослідженні зазначено різницю залежно від часу: за день до експірації спостерігався певний рух у бік max pain, але в останні години цей ефект уже не проявлявся. 3 Це висновок авторів аналізу, а не доказ того, що max pain спричиняє рухи ціни.

Як трактувати цей результат

Якщо оцінювати, де може опинитися ціна безпосередньо перед експірацією, результати цього тесту більше підтримують ринкову ціну за шість годин до розрахунку, ніж max pain. 3 Це не означає, що поточна ціна гарантовано передбачає результат: у цьому порівнянні вона просто була ближчою до нього.

Практичний висновок: max pain варто сприймати як зріз позицій на ринку опціонів, а не як самостійну ціль для ціни Bitcoin. Перевірка порівнювала відстань між двома орієнтирами й ціною розрахунку. Вона не встановлювала, чи була б прибутковою торгова стратегія на основі max pain, і не оцінювала вплив інших ринкових чинників.