Max pain для Bitcoin: магніт ціни чи лише розрахунок?

Max pain — це радше розрахунковий рівень для оцінки потенційних виплат за опціонами, а не ціль, до якої ціна неодмінно має рухатися. У тесті 919 експірацій на Deribit ціна розрахунку для кожної з шести монет була ближчою до ціни, за якою монета торгувалася за шість годин до завершення, ніж до рівня max pain. Це ставить під сумнів ідею про надійний «магніт» у фінальні години перед експірацією, однак результат не є окремою статистикою для Bitcoin. 10

Що означає max pain

Max pain — це ціна, за якої сукупні виплати покупцям опціонів були б найменшими, якби контракти завершилися саме на цьому рівні. Її обчислюють на основі страйків і позицій за опціонами. Сам розрахунок не свідчить, що ринок рухатиметься до цієї ціни. 15

На Deribit ціну розрахунку також не визначають за однією угодою в останню секунду: її обчислюють як середньозважену за часом ціну відповідного індексу за 30 хвилин (TWAP). 15

Що показав тест 919 експірацій

Дослідження охопило 919 експірацій опціонів на Deribit для шести монет у період із 14 лютого до 18 вересня 2026 року. Автори фіксували рівень max pain за шість годин до розрахунку, а потім порівнювали фінальну ціну і з цим рівнем, і з тодішньою ринковою ціною. Для кожної монети в тесті ціна розрахунку виявилася ближчою до поточної на момент спостереження. 10

Це важливе порівняння: воно перевіряє, чи дає max pain кращий орієнтир, ніж простий базовий варіант — ціна, за якою актив уже торгується. У цьому тесті — ні. Водночас результат стосується шести монет у сукупності, тож його не слід подавати як показник точності прогнозу саме для Bitcoin. 10

Що означає окрема цифра 35%

Інше джерело повідомляє, що max pain «правильно вказував» ціну розрахунку у 35% випадків у тесті 404 експірацій BTC та ETH. Цей показник об’єднує два активи, а доступний опис не пояснює, за яким саме критерієм прогноз вважали правильним. Тому це варто сприймати як повідомлений результат, а не як самостійний показник точності для Bitcoin. 1

Як використовувати max pain

Сприймайте max pain як знімок розташування опціонних позицій і теоретичний рівень виплат, а не як прогноз, якого Bitcoin обов’язково має досягти до експірації. Практичний підхід — зіставити цей рівень із поточною ціною та перевірити, чи справді він дає кращий орієнтир на обраному часовому проміжку. У наведеному дослідженні для останніх шести годин до розрахунку — ні. 1015

Наведені висновки обмежені описаними тестами. Дослідження 919 експірацій охоплює шість монет, а окремий результат щодо 404 експірацій об’єднує BTC та ETH. За доступними описами жодне з цих чисел не є показником точності шестигодинного тесту лише для Bitcoin. 110