APPEC 2026: наступний нафтовий шок — у перевезеннях і дизелі, а не лише в ціні бареля

На APPEC 2026 нафтовий ринок приходить під тиском двох воєнних чинників: порушення експортних маршрутів на Близькому Сході та посилення глобального дефіциту дизеля після того, як Росія обмежила його експорт. У такому ринку важить не лише те, скільки нафти можна видобути на папері, а й те, чи можливо її безпечно перевезти, застрахувати, профінансувати та доставити переробнику вчасно.

Brent знову наблизився до позначки 100 доларів

1 вересня Brent закрився на рівні 94,65 долара США за барель — на 4,6% вище за попередній день — після відновлення бойових дій між США та Іраном. Повідомлення про ураження танкерів, що виходили з Ормузької протоки, посилили побоювання трейдерів щодо нових перебоїв у постачанні. 2

У серпні Міжнародне енергетичне агентство оцінило, що через близькосхідні перебої світова пропозиція нафти у 2026 році може скоротитися на 4,3 млн барелів на добу, або приблизно на 4%. Агентство вказало на закриття Ормузької протоки, блокаду іранського експорту, атаки в районі Баб-ель-Мандебської протоки та менші обсяги казахстанської нафти CPC Blend. 1

Тому Brent по 100 доларів — це реалістичний ризиковий сценарій, але не прогноз. Подальша динаміка залежатиме передусім від того, чи зможуть судна проходити маршрутом безпечно й передбачувано, а не тільки від теоретичних виробничих можливостей нафтовидобувних країн.

Ормузька протока додає до ціни «логістичну надбавку»

Іран розширив перелік суден, які вважає такими, що не відповідають його вимогам. Такі кораблі, за заявою Тегерана, можуть бути оштрафовані, конфісковані або затримані під час спроби пройти Ормузькою протокою. 6 Навіть коли транзит формально можливий, ризики підвищують витрати на страхування, фрахт, планування рейсів і створюють невизначеність із термінами поставки.

Для азійських нафтопереробних заводів висновок практичний: вантаж, який існує в контрактах, не обов’язково буде надійно доступним на заводі. Саме тому безпека маршрутів і альтернативні канали постачання мають бути серед центральних тем APPEC — провідної азійсько-тихоокеанської нафтової конференції, що проходить у Сінгапурі 7–10 вересня. 16

Наявні дані вказують, що потоки залишаються нижчими за звичайні рівні, але тривалість порушень і темпи відновлення невідомі. Учасникам ринку варто розрізняти повне офіційне закриття протоки та триваліший режим вибіркового, ризикованого або дорогого транзиту.

Дизельний ринок напруженіший за ринок сирої нафти

Найгостріший тиск відчуває сегмент нафтопродуктів. 8 липня Росія запровадила заборону на експорт дизеля через внутрішній дефіцит пального та збої на НПЗ після неодноразових українських атак дронами. Обмеження продовжили до 30 вересня; вони також стосуються морського палива і газойлю, що відвантажуються російськими виробниками. 3733

Сира нафта й дизель не є взаємозамінними товарами. Нафту можна перенаправити, зберігати або вивільнити із запасів. Натомість для нарощування виробництва дизеля потрібні відповідні потужності НПЗ, сировина та час. Reuters повідомляв, що ринки пального сигналізували про дефіцит навіть у періоди відносно спокійніших цін на нафту: розрив між цінами пального й сирої нафти різко зріс. 35

Отже, російська заборона посилює шок від проблем із судноплавством на Близькому Сході. Імпортери змушені конкурувати за заміну середніх дистилятів саме тоді, коли ризик для регіональних потоків зростає.

Китай став важливим амортизатором — але не остаточним розв’язанням проблеми

Здатність Китаю скорочувати закупівлі та використовувати накопичену нафту частково послабила негайний ціновий тиск. Загальні стратегічні й комерційні запаси країни оцінюють у 1,3–1,5 млрд барелів, хоча Пекін не публікує повних даних про обсяги в резервуарах. 21

У травні та червні Китай використовував запаси на тлі обмежень пропозиції, а в липні, за оцінками, знову мав невеликий надлишок сирої нафти — 210 тис. барелів на добу. Reuters також повідомляв, що морські поставки були більш ніж на 3 млн барелів на добу нижчими за довоєнний рівень. 18

Така гнучкість перетворює Китай на винятково важливого «свінг-покупця»: менші закупівлі послаблюють конкуренцію за морські партії, а нове активне поповнення запасів здатне швидко посилити ринок. Проте резерви не усувають фундаментальної проблеми: вони не зроблять небезпечний морський маршрут безпечним і не компенсують дизель, який не виробляється або не експортується.

Виробники Перської затоки переглядають частку ринку та механізми ціноутворення

Порушення постачань збігається зі змінами у відносинах між виробниками Перської затоки. Вихід ОАЕ з ОПЕК і подальше збільшення видобутку додали боротьбу за частку ринку до регіональних потрясінь. Водночас рішення ОПЕК+ мають менший вплив на ціни, коли експорт через Ормузьку протоку порушений конфліктом. 43

ADNOC, національна нафтова компанія Абу-Дабі, також змінює принцип ціноутворення для азійських покупців. Із 1 листопада вона переведе щомісячні офіційні ціни продажу всіх сортів своєї нафти з ф’ючерсів Murban на оцінку Platts Dubai найближчого місяця плюс диференціал, встановлений ADNOC. Компанія пояснює, що це має тісніше прив’язати ціну до місяця завантаження. 5154

Для переробників і трейдерів це не суто технічна зміна: у період, коли час доставки вантажу та маршрутний ризик набувають особливої вартості, вона змінює логіку хеджування та довгострокових контрактів.

За чим стежитимуть учасники APPEC

Найближчий порядок денний зводиться до чотирьох взаємопов’язаних питань:

• Чи зможе транзит через Ормузьку протоку відновитися без нових атак, ризику затримання суден і надмірних витрат на перевезення?
• Як довго діятимуть обмеження Росії на експорт дизеля та який обсяг замінних поставок зможуть надати інші НПЗ?
• Чи продовжить Китай користуватися запасами, чи повернеться до активніших закупівель сирої нафти?
• Як азійським покупцям забезпечувати довгострокові поставки, коли одночасно змінюються надійність маршрутів, механізми ціноутворення та стратегії виробників щодо частки ринку?

Головна суперечність ринку полягає в тому, що самих лише видобувних потужностей уже недостатньо для оцінки енергетичної безпеки. Покупцям потрібні барелі та паливо, які можна перевезти, профінансувати, застрахувати й доставити у визначений строк.

Прогноз: вища волатильність і дорожча енергія «на місці доставки»

Нова ескалація порушень судноплавства на Близькому Сході — найочевидніший фактор зростання цін на нафту. Але через російські обмеження гостріший дефіцит може зберігатися саме в середніх дистилятах, зокрема дизелі, навіть якщо ситуація із сирою нафтою виглядатиме менш напруженою. 23335

Китайські запаси та видобуток у країнах Затоки можуть частково пом’якшити удар. Втім, вони не здатні повністю замінити безпечний транзит через Ормузьку протоку або швидко відновити доступність нафтопродуктів. Для залежних від імпорту азійських економік це означає вищу кінцеву вартість енергії та тривалу невизначеність для транспорту, промисловості й маржі нафтопереробки.

Отже, головне питання APPEC полягає не в тому, чи достатньо у світі нафти в надрах. Важливіше, чи може світ стабільно переміщати й переробляти потрібні сорти нафти в обсягах, достатніх для попиту.