EUV-системи ASML майже розкуплені до 2027 року. Чи встигне компанія наростити виробництво High-NA?

У ASML два взаємопов’язані завдання. Перше — виготовити достатньо систем EUV-літографії для клієнтів, які вже бронюють майбутні поставки. Друге — допомогти їм зробити нову технологію High-NA придатною для економічно виправданого масового виробництва. Черга замовлень свідчить про попит, але сама собою не гарантує ні темпів випуску машин, ні швидкого переходу заводів на High-NA.1244

Плани ASML: більше машин, але не гарантовані поставки

За словами ASML, її нинішні EUV-системи майже розкуплені на 2027 рік — не повністю. Після зустрічі з фінансовим директором компанії аналітики JPMorgan повідомили, що ASML орієнтується на зростання виробництва приблизно на 30% у 2028 році й вивчає можливість виготовити тоді понад 110 EUV-систем. Це плани щодо потужностей, а не звіт про майбутні поставки.1

Компанія також розпочала будівництво нового заводу в нідерландському Ейндговені. Водночас клієнти беруть на себе зобов’язання щодо наступного покоління машин High-NA, кожна з яких коштує близько $400 млн.2 Наростити складання такого обладнання — лише частина роботи: клієнтам ще потрібно ефективно використовувати його на власних виробничих лініях.1244

Intel уже використовує High-NA. Інші рухаються повільніше

High-NA — це EUV-літографія з більшою числовою апертурою, яка дає змогу друкувати дрібніші елементи схеми. Intel і ASML повідомляють, що технологію вже застосовують у масовому виробництві на окремих шарах частини процесорів Intel.1451

Компанії також заявили про понад мільйон оброблених кремнієвих пластин. Утім, до цього сукупного показника входять сертифікація й тестування обладнання, дослідження та розробки, а також серійне виробництво. Тому його не можна читати як «мільйон комерційно придатних пластин», виготовлених за допомогою High-NA.14

Повідомлялося про плани Samsung застосувати High-NA у масовому виробництві пам’яті DRAM до 2028 року, а TSMC — у виробництві передових чипів із 2030-го. Станом на вересень 2026 року, за даними Reuters, Samsung і TSMC ще не використовували ці машини у великосерійному виробництві, на відміну від Intel.22644 Отже, перехід відбувається поступово й залежить від конкретного виробника та продукту.

Чим має окупитися машина за $400 млн

За оприлюдненим порівнянням, система EXE:5200B може за одну експозицію друкувати елементи приблизно в 1,7 раза менші, ніж платформа NXE. Для деяких схем це потенційно дає змогу замінити кілька етапів формування рисунка за допомогою звичайної EUV-літографії одним етапом High-NA.19 Йдеться про роздільну здатність, а не про те, що весь чип стане в 1,7 раза меншим або завод працюватиме в 1,7 раза швидше.

Для покупця важливий підсумковий розрахунок: чи компенсують зекономлені операції високу ціну машини з урахуванням її продуктивності, доступності та виходу придатних чипів. Наявні дані не доводять, що всі потенційні клієнти вже отримали ствердну відповідь. Робота ASML із виробниками чипів над більшими фотошаблонами також показує, що практичні рішення для ширшого застосування High-NA ще розробляють.244

Чому новий завод ASML не означає більше заводів чипів у Європі

Виконавчий віцепрезидент ASML Франк Гемскерк заявив, що компанія нині не продає обладнання для виробництва чипів у Європі, і пов’язав це з браком інвестицій та будівництва нових заводів.4 За повідомленнями про другий квартал 2026 року, частка Європи в чистих продажах систем ASML становила нуль; найбільшими ринками були Південна Корея й Тайвань.11 Це показник виручки, а не точна частка поставлених машин у штуках. Він також не означає, що в Європі немає чинних заводів або що ASML не веде там іншого бізнесу.

Розширення виробництва обладнання в Ейндговені зміцнює європейську галузь, але саме по собі не додає потужностей із виготовлення кремнієвих пластин у ЄС. Саме цей розрив між місцем виробництва машин і місцем інвестицій їхніх покупців ускладнює досягнення мети Європейського закону про чипи — збільшити частку ЄС у світовому виробництві напівпровідників.2450

Чому акції знизилися попри сильний попит

24 вересня один ринковий огляд зафіксував падіння акцій ASML, що торгуються у США, приблизно на 1,8% — до $1 713,41 станом на 10:45 за східним часом США. За підсумками дня ціна закриття становила $1 722,50, або мінус 1,27%. Перший показник — зріз під час торгів, а не результат на закритті.2329

Падіння відбулося на тлі ширшого зниження акцій напівпровідникових компаній, яке пов’язували зі зростанням дохідності облігацій.18 GuruFocus порівняв внутрішньоденну ціну акцій зі своєю оцінкою GF Value — близько $1 260. Це розрахунковий орієнтир моделі, а не доведена «справедлива ціна».23 Сильні замовлення можуть співіснувати із занепокоєнням інвесторів щодо оцінки акцій та виконання планів. Наведені ринкові дані не доводять, що причиною падіння того дня стали збій High-NA або затримка поставок ASML.