Продажі біткоїна довгостроковими власниками сповільнилися — та це ще не сигнал стійкого відновлення

Довгострокові власники біткоїна надсилають на біржі менше монет, ніж під час піку ралі в березні 2024 року. А оцінка реалізованого прибутку, про яку повідомлялося у вересні, значно нижча за максимум грудня 2024-го. Водночас поведінка власників змінювалася не раз: у липні повернулося накопичення, за ним — помітна хвиля продажів, а у вересні чиста позиція наблизилася до нейтральної. Це радше ознака послаблення тривалого тиску продажів, ніж підтвердження стійкого відновлення ціни.1723631

Припливи на біржі знизилися після піку березня 2024 року

Під час ринкового піку в березні 2024-го припливи біткоїна від довгострокових власників (LTH) на біржі перевищували середній річний рівень більш ніж уп’ятеро. Біля піку 2025 року активність була стриманішою, а з розвитком ведмежого ринку знову зросла. За даними, на які посилаються аналітики, нині припливи значно нижчі за середній рівень за рік.1730

Приплив на біржу означає, що монети переказують на торговельну платформу, де їх можуть продати, але сам по собі він не підтверджує, що продаж відбувся. Утім, менші припливи свідчать, що на біржі надходить менше потенційної пропозиції, ніж у період високої активності.17

Реалізований прибуток нижчий, але це не частка всіх монет у плюсі

У вересневій оцінці реалізований прибуток довгострокових власників становив близько 72% — проти приблизно 350% у грудні 2024 року.23 Цей показник стосується прибутку від монет, які витрачають, а не частки всього запасу біткоїна, що зараз перебуває у прибутку. Це різні метрики, тож їх не слід ототожнювати.123

Порівняння вказує на менш інтенсивну фіксацію прибутку, ніж наприкінці 2024 року, але не означає, що довгострокові власники повністю припинили продавати. Дані про припливи на біржі також радше свідчать про сповільнення активності, а не про її повну зупинку.1723

Після липневого накопичення знову була хвиля продажів

За показником Glassnode, який відстежує зміну чистої позиції довгострокових власників, у липні баланс став позитивним — після тривалого періоду розподілу монет. У звіті за липень ішлося про чисте накопичення на рівні приблизно 50 000–100 000 BTC.6

Однак ця тенденція не тривала безперервно. У пізнішому звіті згадувалася хвиля продажів, що почалася в середині серпня і призвела до чистого відпливу близько 260 000 BTC. У вересні чиста позиція довгострокових власників наблизилася до нейтральної.31 Отже, ситуація поліпшилася порівняно з тривалим розподілом монет, але стабільного переходу до накопичення поки не видно.

У методології Glassnode до довгострокових зараховують монети, які не рухалися щонайменше 155 днів.6 Показник чистої зміни позиції цієї групи не тотожний припливам на біржі: перший відстежує зміну її балансу, другий — перекази монет на торговельні платформи. Разом ці дані показують, що активність продавців зменшилася, але нейтральний показник за вересень — обережніший сигнал, ніж тривале накопичення.61731

Дно червня 2026 року нагадувало 2022-й лише за однією метрикою

На червневому мінімумі 2026 року частка запасу біткоїна, що перебував у прибутку, впала приблизно до рівня листопадового дна 2022-го.1 Але інші показники відрізнялися. У цьому ведмежому циклі біткоїн жодного разу не закрив торговий день нижче сукупної реалізованої ціни — на відміну від попередніх ведмежих ринків, коли ціна тривалий час була нижче цього рівня.4 За даними Glassnode, показник нереалізованого прибутку/збитку (NUPL) також залишався позитивним протягом усього поточного циклу.1

Схожість за однією метрикою не доводить, що цей цикл досяг такого самого дна, як у 2022 році, або що відновлення відбуватиметься за аналогічним сценарієм. Це опис ончейн-умов, а не прогноз ціни.14

Що це означає для тиску пропозиції

Якщо довгострокові власники рідше переказують біткоїни на біржі, потенційної пропозиції, яку мають поглинути покупці, стає менше. Повернення чистого накопичення в липні було ще однією ознакою зміни поведінки, але подальша хвиля відпливу та вересневий перехід до нейтрального стану показують, що сигнал поки не закріпився.61731

Для стійкого відновлення зниження продажів має супроводжуватися стабільним попитом. Наведені ончейн-дані свідчать про послаблення розподілу монет і зміну поведінки власників, але самі по собі не доводять, що попиту достатньо для тривалого зростання ціни.