Zhipu проти MiniMax: чому дві найбільші AI-лістинги Китаю розійшлися в різні боки
Zhipu AI зросла з 116,20 гонконзького долара на момент IPO до історичного максимуму HK$1 993 наприкінці травня 2026 року, а її капіталізація перевищила HK$880 млрд [1][4]. MiniMax, яка стартувала значно яскравіше — плюс 109,1% у перший день торгів, — 1 червня впала більш ніж на 13% після оголошення про можливий ліст...
ОпублікувавВідредаговано за допомогою DeepSeek-V4-ProЗображення створено за допомогою GPT Image 1.5
Zhipu AI зросла з 116,20 гонконзького долара на момент IPO до історичного максимуму HK$1 993 наприкінці травня 2026 року, а її капіталізація перевищила HK$880 млрд [1][4].
MiniMax, яка стартувала значно яскравіше — плюс 109,1% у перший день торгів, — 1 червня впала більш ніж на 13% після оголошення про можливий лістинг на біржі STAR [16][19].
Обидві компанії мали увійти до індексу Hang Seng Tech, однак новина про потенційне IPO MiniMax у Шанхаї різко охолодила настрої гонконзьких інвесторів [2][3].
How has the Hong Kong stock market performance of Chinese AI developers Zhipu AI and MiniMax shifted since their January 2026 IPOs, and whatZhipu AI and MiniMax went public one day apart. By June 2026, their paths had dramatically split.
AI Prompt
Create a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How has the Hong Kong stock market performance of Chinese AI developers Zhipu AI and MiniMax shifted since their January 2026 IPOs, and what. Article summary: Both Zhipu AI and MiniMax have produced enormous returns since their January 2026 Hong Kong IPOs, but Zhipu has dramatically outperformed MiniMax in absolute share-price appreciation and now commands a market capitalizat. Topic tags: general, general web, user generated. Reference image context from search candidates: Reference image 1: visual subject "Both companies generally build open source AI models and count among the AI Tigers that are set on building international counterweights from China to the currently dominant US LL" source context "AI unicorns MiniMax and Zhipu AI demonstrate how IPOs could work ..." Reference image 2: visual subject "# Zhipu, Min
openai.com
Перший тиждень січня 2026 року перетворив Гонконг на головну сцену для китайських компаній у сфері штучного інтелекту. Zhipu AI та MiniMax — дві провідні компанії, яких у Китаї називають «AI-тиграми», — вийшли на біржу з різницею лише в один день.
Спочатку MiniMax здавалася беззаперечною переможницею: її акції подорожчали більш ніж удвічі вже під час першої сесії. Але за кілька місяців ситуація кардинально змінилася. Наприкінці травня Zhipu досягла історичного максимуму HK$1 993, а її ринкова капіталізація перевищила HK$880 млрд. MiniMax після оголошення про можливий лістинг на шанхайській біржі STAR втратила частину набраних позицій.
Нижче — як розвивалися ці дві історії та чому одна компанія зуміла випередити іншу на кілька корпусів.
Дебют на біржі: стриманий старт Zhipu і феєрверк MiniMax
Zhipu AI: обережний початок
Zhipu AI, офіційна назва якої — Knowledge Atlas Technology, почала торгуватися на Гонконзькій фондовій біржі 8 січня 2026 року під кодом 02513.HK. Ціна розміщення становила HK$116,20 за акцію, а в межах IPO компанія залучила HK$4,35 млрд — приблизно US$558 млн .
Попит з боку роздрібних інвесторів був надзвичайним: гонконзьку частину пропозиції перевищили більш ніж у 1 159 разів . Водночас перший день торгів виявився порівняно стриманим: акції закрилися на рівні HK$131,50, тобто приблизно на 13% вище ціни IPO. Капіталізація компанії на старті становила близько HK$55,5 млрд, або US$7,1 млрд .
Studio Global AI
Continue your research
This page includes a source-backed answer you can continue inside Studio Global.
What is the short answer to "Zhipu проти MiniMax: чому дві найбільші AI-лістинги Китаю розійшлися в різні боки"?
Zhipu AI зросла з 116,20 гонконзького долара на момент IPO до історичного максимуму HK$1 993 наприкінці травня 2026 року, а її капіталізація перевищила HK$880 млрд [1][4].
What are the key points to validate first?
Zhipu AI зросла з 116,20 гонконзького долара на момент IPO до історичного максимуму HK$1 993 наприкінці травня 2026 року, а її капіталізація перевищила HK$880 млрд [1][4]. MiniMax, яка стартувала значно яскравіше — плюс 109,1% у перший день торгів, — 1 червня впала більш ніж на 13% після оголошення про можливий лістинг на біржі STAR [16][19].
What should I do next in practice?
Обидві компанії мали увійти до індексу Hang Seng Tech, однак новина про потенційне IPO MiniMax у Шанхаї різко охолодила настрої гонконзьких інвесторів [2][3].
MiniMax вийшла на біржу наступного дня — 9 січня — під кодом 00100.HK. Компанія розмістила акції за верхньою межею заявленого діапазону — HK$165 за штуку . Від IPO вона залучила приблизно HK$5,54 млрд .
Роздрібний попит виявився ще вищим, ніж у Zhipu: підписка перевищила пропозицію в 1 848 разів . Акції відкрилися на рівні HK$235,40 — на 42,7% вище ціни розміщення, — а завершили першу сесію на HK$345. Це означало денний приріст у 109,1% і підняло капіталізацію MiniMax понад HK$103 млрд, або приблизно US$13,2 млрд .
На старті MiniMax мала очевидну перевагу. Проте настільки сильний дебют згодом виявився не лише подарунком, а й своєрідною пасткою: значна частина первинного оптимізму вже була закладена в ціну.
Перші місяці: спільне ралі, але різна швидкість
На початку 2026 року обидві акції зростали на тлі ширшого ажіотажу навколо китайського генеративного AI. Особливо яскраво це проявилося після святкування Нового року за місячним календарем.
20 лютого, у перший торговий день Року Коня, Zhipu подорожчала на 42,72% і закрилася на рівні HK$725. MiniMax додала понад 14%, досягнувши HK$970. Сукупна капіталізація двох компаній перевищила HK$300 млрд .
На цьому етапі акції MiniMax усе ще коштували дорожче, але саме Zhipu демонструвала швидший темп зростання. До середини березня її котирування піднялися більш ніж на 250% від ціни IPO .
18 квітня Zhipu торгувалася поблизу HK$936 — приблизно на 705% вище за рівень розміщення . Іншими словами, кожен гонконзький долар, вкладений в IPO, за трохи більше ніж три місяці перетворився приблизно на вісім.
MiniMax теж мала власний рекордний момент. 18 березня її акції досягли HK$1 330, тимчасово зробивши компанію емітентом із найдорожчою акцією на Гонконзькій біржі . Але цей максимум виявився нетривалим.
Переломний момент: плани MiniMax щодо біржі STAR
29 травня Zhipu встановила новий історичний максимум — HK$1 993. За одну торгову сесію акції додали понад 20%, а капіталізація компанії перевищила HK$880 млрд, або приблизно US$113 млрд . Того ж дня MiniMax торгувалася поблизу HK$768 .
А вже 31 травня MiniMax повідомила, що розглядає можливість подвійного лістингу на шанхайській біржі STAR. Компанія заявила про попередні плани випустити акції в юанях, найняла CITIC Securities як радника та подала документи щодо супроводу лістингу до Шанхайського бюро регулювання цінних паперів .
Для самої компанії вихід на материковий ринок може означати доступ до нового кола інвесторів і додаткового фінансування. Однак гонконзькі акціонери сприйняли новину нервово. Серед головних побоювань були:
можливе розмивання частки нинішніх акціонерів;
різниця в оцінках компанії на двох біржах;
перетікання інституційного капіталу з Гонконгу до Шанхая;
невизначеність щодо того, де саме ринок у підсумку оцінюватиме перспективи MiniMax.
1 червня акції MiniMax просіли більш ніж на 13% — приблизно до HK$726,50 . Падіння відбулося незадовго до включення обох компаній до індексу Hang Seng Tech, яке мало відбутися після завершення торгів 5 червня та набути чинності 8 червня .
Zhipu при цьому зберегла висхідний імпульс, тоді як новина про можливий лістинг у Шанхаї стала для MiniMax серйозним навісом над котируваннями.
Порівняння капіталізації на початку червня 2026 року
Компанія
Остання повідомлена капіталізація
Діапазон ціни наприкінці травня — на початку червня
Відношення до ціни IPO
Zhipu AI
понад HK$880 млрд, приблизно US$113 млрд
HK$1 625–1 993
близько 10–17 разів
MiniMax
орієнтовно HK$180–190 млрд, приблизно US$23–24 млрд
близько HK$726,50 1 червня
близько 4,4 раза
Важливе уточнення щодо MiniMax. Доступні джерела не наводять точної капіталізації компанії станом на червень 2026 року. Оцінка в HK$180–190 млрд розрахована на основі ціни акції близько HK$726,50 і відповідає зростанню приблизно в 4,4 раза від ціни IPO. Для порівняння, у перший день торгів капіталізація MiniMax перевищила HK$103 млрд , а 18 березня акції досягали близько HK$1 330 .
Отже, на початку червня Zhipu коштувала на ринку більш ніж у вісім разів дорожче за MiniMax. Це повністю перевернуло картину першого торгового дня, коли саме MiniMax мала вищу оцінку.
Чому Zhipu так сильно вирвалася вперед
Точні причини короткострокових рухів акцій завжди залишаються предметом інтерпретацій. Проте наявні дані та повідомлення дають змогу виокремити три ключові чинники.
1. Різна стартова оцінка
Під час дебюту Zhipu зросла приблизно на 13%, тоді як MiniMax — на 109,1% . Це означає, що Zhipu мала значно більше простору для подальшого переоцінювання в міру посилення інтересу до AI.
У випадку MiniMax значна частина ейфорії була витрачена вже в перший день. Її подальше зростання залишалося вражаючим у абсолютних цифрах, але потенціал для нового стрибка оцінки був меншим.
2. Несподіваний план подвійного лістингу
Повідомлення про можливе IPO на STAR Market перервало ралі MiniMax. Частина інвесторів могла розцінити цей крок як сигнал, що компанія розраховує на вищу оцінку саме на материковому ринку Китаю.
Для власників акцій у Гонконзі це водночас означало ризики розмивання, регуляторну невизначеність і конкуренцію між двома майданчиками. Реакція ринку 1 червня — падіння більш ніж на 13% — показала, що інвестори наразі більше зосереджені на потенційних ризиках, ніж на перевагах подвійного доступу до капіталу .
3. Включення до індексу не дало обом компаніям однакового ефекту
22 травня компанія Hang Seng Index оголосила, що Zhipu та MiniMax увійдуть до індексу Hang Seng Tech. Зміни мали набути чинності після завершення торгів 5 червня .
Включення до індексу зазвичай стимулює приплив коштів від пасивних фондів, які відстежують його склад. Обидві акції могли отримати підтримку, але Zhipu підійшла до цієї події вже в потужному висхідному тренді. MiniMax тим часом довелося долати негативну реакцію на шанхайські плани, тому ефект від індексного включення виявився для неї менш помітним.
Висновок
Історія Zhipu та MiniMax показує, що найяскравіший дебют не обов’язково означає перемогу на довгій дистанції. MiniMax стала головною зіркою першого дня, але саме Zhipu зуміла краще скористатися подальшим AI-ралі та масштабувала свою оцінку до понад HK$880 млрд.
MiniMax залишається однією з найдорожчих AI-компаній, що коли-небудь виходили на біржу, а лістинг на STAR Market у майбутньому може відкрити їй доступ до нового внутрішнього пулу капіталу. Однак у першій половині 2026 року дві компанії, які стартували майже одночасно, стали показовим прикладом того, як різні очікування інвесторів, структура лістингу та новини про залучення капіталу можуть повністю змінити розклад сил.
chinadailyhk.com
AI large-model company Zhipu gains more than 13% in HK debut
