Нижче пояснюється, як працюють обидві системи та чому, на думку Pump.fun, ця зміна сприятиме стабільності та кращому розподілу токенів.

Первісна модель Pump.fun: облігаційні криві в SOL

Головною інновацією Pump.fun була система запуску токенів без коду з використанням облігаційної кривої, яка не вимагала від створювача самостійного надання ліквідності.

Процес виглядав приблизно так:

• Під час запуску створювався смарт-контракт облігаційної кривої.
• Покупці надсилали SOL безпосередньо на криву для купівлі нових токенів.
• Кожна покупка підвищувала ціну відповідно до заздалегідь визначеної кривої.

Це означало:

• Ліквідність існувала з першої ж угоди.
• Ранні покупці отримували дешевші токени.
• Ціна автоматично зростала зі збільшенням попиту.

Зрештою токен мав «випуститися» (graduate) з облігаційної кривої. Це відбувалося, коли сукупна купівельна активність перевищувала встановлений поріг, після чого ліквідність і залишок токенів автоматично мігрували до пулу ончейн-автоматизованого маркет-мейкера (AMM), наприклад Raydium.

За даними аналітики, пороги різнилися, але приклади включають:

• Приблизно 85 SOL депозитів до міграції в деяких описах системи.
• Ринкова капіталізація близько $69,000, що ініціювала вливання ліквідності в DEX-пул.

Оскільки крива та ціноутворення були деноміновані в SOL, початкова ринкова капіталізація та пороги випуску коливалися разом із ціною SOL. У періоди вищих цін SOL деякі звіти вказували на стартову капіталізацію приблизно $2,000 та цільові пороги близько $30,000 у вартісному вираженні.

Що змінилося: USDC-пули ліквідності

Оновлення від травня 2026 року додало другий шлях запуску: токени тепер можуть бути з самого початку з'єднані з USDC.

У новій структурі:

• Творці можуть обирати USDC замість SOL як торгову пару.
• Рання ліквідність і цінові орієнтири деноміновані в доларах, а не в волатильному криптоактиві.
• Існуючі запуски на основі SOL залишаються незмінними й продовжують працювати в звичному режимі.

Ключова відмінність — актив котирування (quote asset) на ранньому етапі торгівлі. Замість того, щоб облігаційна крива повністю залежала від депозитів SOL, ліквідність і ціноутворення тепер можуть базуватися на стейблкоїні.

Чому Pump.fun запровадив запуски на стейблкоїні

Pump.fun пояснив цю зміну як спосіб підвищити якість запуску та зменшити волатильність під час ранньої торгівлі.

Основні мотиви, за даними звітів:

1. Більш передбачуване ціноутворення

Коли облігаційна крива оцінюється в SOL, ринкова капіталізація токена коливається при кожному русі ціни SOL. Використання USDC забезпечує стабільний доларовий орієнтир, що спрощує трейдерам відстеження прибутків та оцінку капіталізації.

2. Зменшення впливу волатильності SOL

Оскільки рання торгівля раніше була безпосередньо прив'язана до депозитів SOL, різкі зміни ціни SOL могли впливати на динаміку запуску. USDC-пули усувають цей безпосередній вплив.

3. Потенційно більш справедливий розподіл токенів

Pump.fun повідомив, що запуски, деноміновані в стейблкоїні, можуть забезпечити «більше стабільності, кращий розподіл монет та вищі стелі» на етапі запуску.

Ідея в тому, що чіткіше ціноутворення та знижена волатильність можуть уповільнити гіперспекулятивну ранню торгівлю та розподілити токени ширше серед учасників.

Вплив на економіку мемкоїнів Solana

Зміна також впливає на те, як ліквідність проходить через екосистему Solana.

Раніше кожен запуск на Pump.fun вимагав від трейдерів купувати та депонувати SOL, що блокувало значні обсяги токена в облігаційних кривих та пулах ліквідності. З січня 2024 року платформа заблокувала понад 5 мільйонів SOL у пулах ліквідності, пов'язаних із запусками.

Якщо творці дедалі частіше обиратимуть USDC-пари, частина ранньої торгової активності може переміститися з ринків, деномінованих у SOL, на ліквідність на основі стейблкоїнів.

Частина ширшої стратегії Pump.fun

Опція запуску з USDC — лише один із елементів нещодавньої стратегії платформи.

Водночас компанія продовжує агресивну програму зворотного викупу та спалювання токенів PUMP, що фінансується з доходів протоколу. За даними звітів, платформа спалила близько $370 млн токенів PUMP та зобов'язалася спрямовувати 50% майбутнього чистого доходу від своїх основних продуктів — включаючи облігаційні криві та PumpSwap — на автоматичний зворотний викуп та спалювання через заблокований смарт-контракт.

У поєднанні з новими механіками запуску стратегія, схоже, спрямована на:

• стабілізацію запусків токенів
• залучення більшої ліквідності та трейдерів
• підсилення захоплення вартості через зворотний викуп PUMP

Що залишається невизначеним

Деякі параметри запуску — такі як точна стартова ринкова капіталізація, пороги випуску або початкові витрати в системі USDC — не були повністю деталізовані в публічних звітах. Наявні джерела описують напрямок змін, але не наводять однакових точних числових показників оновленої моделі.

Зрозумілим є загальний зсув: Pump.fun переходить від середовища запуску мемкоїнів, деномінованого виключно в SOL, до гібридної системи, що включає стейблкойнову ліквідність. Для платформи, яка домінувала в економіці мемкоїнів Solana, ця зміна може суттєво змінити те, як нові токени оцінюються та розподіляються в екосистемі.

Нижче пояснюється, як працюють обидві системи та чому, на думку Pump.fun, ця зміна сприятиме стабільності та кращому розподілу токенів.

Первісна модель Pump.fun: облігаційні криві в SOL

Головною інновацією Pump.fun була система запуску токенів без коду з використанням облігаційної кривої, яка не вимагала від створювача самостійного надання ліквідності.

Процес виглядав приблизно так:

• Під час запуску створювався смарт-контракт облігаційної кривої.
• Покупці надсилали SOL безпосередньо на криву для купівлі нових токенів.
• Кожна покупка підвищувала ціну відповідно до заздалегідь визначеної кривої.

Це означало:

• Ліквідність існувала з першої ж угоди.
• Ранні покупці отримували дешевші токени.
• Ціна автоматично зростала зі збільшенням попиту.

Зрештою токен мав «випуститися» (graduate) з облігаційної кривої. Це відбувалося, коли сукупна купівельна активність перевищувала встановлений поріг, після чого ліквідність і залишок токенів автоматично мігрували до пулу ончейн-автоматизованого маркет-мейкера (AMM), наприклад Raydium.

За даними аналітики, пороги різнилися, але приклади включають:

• Приблизно 85 SOL депозитів до міграції в деяких описах системи.
• Ринкова капіталізація близько $69,000, що ініціювала вливання ліквідності в DEX-пул.

Оскільки крива та ціноутворення були деноміновані в SOL, початкова ринкова капіталізація та пороги випуску коливалися разом із ціною SOL. У періоди вищих цін SOL деякі звіти вказували на стартову капіталізацію приблизно $2,000 та цільові пороги близько $30,000 у вартісному вираженні.

Що змінилося: USDC-пули ліквідності

Оновлення від травня 2026 року додало другий шлях запуску: токени тепер можуть бути з самого початку з'єднані з USDC.

У новій структурі:

• Творці можуть обирати USDC замість SOL як торгову пару.
• Рання ліквідність і цінові орієнтири деноміновані в доларах, а не в волатильному криптоактиві.
• Існуючі запуски на основі SOL залишаються незмінними й продовжують працювати в звичному режимі.

Ключова відмінність — актив котирування (quote asset) на ранньому етапі торгівлі. Замість того, щоб облігаційна крива повністю залежала від депозитів SOL, ліквідність і ціноутворення тепер можуть базуватися на стейблкоїні.

Чому Pump.fun запровадив запуски на стейблкоїні

Pump.fun пояснив цю зміну як спосіб підвищити якість запуску та зменшити волатильність під час ранньої торгівлі.

Основні мотиви, за даними звітів:

1. Більш передбачуване ціноутворення

Коли облігаційна крива оцінюється в SOL, ринкова капіталізація токена коливається при кожному русі ціни SOL. Використання USDC забезпечує стабільний доларовий орієнтир, що спрощує трейдерам відстеження прибутків та оцінку капіталізації.

2. Зменшення впливу волатильності SOL

Оскільки рання торгівля раніше була безпосередньо прив'язана до депозитів SOL, різкі зміни ціни SOL могли впливати на динаміку запуску. USDC-пули усувають цей безпосередній вплив.

3. Потенційно більш справедливий розподіл токенів

Pump.fun повідомив, що запуски, деноміновані в стейблкоїні, можуть забезпечити «більше стабільності, кращий розподіл монет та вищі стелі» на етапі запуску.

Ідея в тому, що чіткіше ціноутворення та знижена волатильність можуть уповільнити гіперспекулятивну ранню торгівлю та розподілити токени ширше серед учасників.

Вплив на економіку мемкоїнів Solana

Зміна також впливає на те, як ліквідність проходить через екосистему Solana.

Раніше кожен запуск на Pump.fun вимагав від трейдерів купувати та депонувати SOL, що блокувало значні обсяги токена в облігаційних кривих та пулах ліквідності. З січня 2024 року платформа заблокувала понад 5 мільйонів SOL у пулах ліквідності, пов'язаних із запусками.

Якщо творці дедалі частіше обиратимуть USDC-пари, частина ранньої торгової активності може переміститися з ринків, деномінованих у SOL, на ліквідність на основі стейблкоїнів.

Частина ширшої стратегії Pump.fun

Опція запуску з USDC — лише один із елементів нещодавньої стратегії платформи.

Водночас компанія продовжує агресивну програму зворотного викупу та спалювання токенів PUMP, що фінансується з доходів протоколу. За даними звітів, платформа спалила близько $370 млн токенів PUMP та зобов'язалася спрямовувати 50% майбутнього чистого доходу від своїх основних продуктів — включаючи облігаційні криві та PumpSwap — на автоматичний зворотний викуп та спалювання через заблокований смарт-контракт.

У поєднанні з новими механіками запуску стратегія, схоже, спрямована на:

• стабілізацію запусків токенів
• залучення більшої ліквідності та трейдерів
• підсилення захоплення вартості через зворотний викуп PUMP

Що залишається невизначеним

Деякі параметри запуску — такі як точна стартова ринкова капіталізація, пороги випуску або початкові витрати в системі USDC — не були повністю деталізовані в публічних звітах. Наявні джерела описують напрямок змін, але не наводять однакових точних числових показників оновленої моделі.

Зрозумілим є загальний зсув: Pump.fun переходить від середовища запуску мемкоїнів, деномінованого виключно в SOL, до гібридної системи, що включає стейблкойнову ліквідність. Для платформи, яка домінувала в економіці мемкоїнів Solana, ця зміна може суттєво змінити те, як нові токени оцінюються та розподіляються в екосистемі.