Кі Йон Джу: нинішній цикл біткоїна може дати 3–5x, але без колишньої «ракети»

Кі Йон Джу, засновник аналітичної платформи CryptoQuant, вважає, що біткоїн увійшов у зрілішу фазу ринку. Його оцінка не означає, що BTC не здатен суттєво дорожчати. Але, на його думку, зростання в 3–5 разів у поточному циклі реалістичніше за повторення роздрібного параболічного ралі на 10x і більше. Водночас наступний ведмежий ринок може бути м’якшим за історичні падіння приблизно на 80%. 14

Це саме ринкова теза аналітика, а не гарантія ціни. Її основа — масштаби біткоїн-ринку та зміна структури попиту: щоб зрушити значно більший актив на той самий відсоток, потрібно більше нового капіталу, а дедалі помітнішу роль відіграють інституційні покупці. 314

Яку ціну дає сценарій 3–5x

Джу не уточнював, від якої саме ціни слід рахувати його оцінку 3–5x. Якщо взяти за умовну стартову точку мінімум наприкінці червня — близько $58 000, виходить така проста арифметика:

• 3x — близько $174 000;
• 4x — близько $232 000;
• 5x — близько $290 000.

Це розрахункові сценарії, а не офіційні цінові цілі від Джу. Інша стартова ціна суттєво змінить і діапазон. 17

Чому більший ринок може означати менші мультиплікатори

Логіка проста: за великої ринкової капіталізації для такого самого відсоткового стрибка потрібен значно більший чистий приплив грошей, ніж тоді, коли біткоїн був меншим активом. Джу протиставляє ранній, переважно роздрібний ринок — де короткостроковий «гарячий» капітал розганяв різкі злети й обвали — нинішньому ринку з вагомішою інституційною присутністю. 14

У цій моделі фактори, що стримують надто стрімке зростання, можуть також пом’якшувати падіння. Довгострокові інвестори та додаткові канали ліквідності потенційно знижують імовірність швидкого каскаду ліквідацій. Це не означає зникнення волатильності — лише те, що коливання в обидва боки можуть бути менш екстремальними. 3514

Які ончейн-сигнали наводить Джу

На підтримку сценарію менш різкого циклу Джу посилається на кілька спостережень з ончейн-даних і ринку деривативів:

• MVRV тримався вище 1. Показник MVRV порівнює ринкову вартість біткоїна з реалізованою вартістю. На думку Джу, те, що він не опускався нижче 1 у цьому циклі, свідчить: сукупність власників не перейшла в стан чистого нереалізованого збитку. 914
• 365-денна ковзна середня PnL Index змінює напрямок угору. Джу використовує цей індикатор прибутковості власників, щоб припустити формування максимумів і мінімумів циклу на вищих рівнях прибутковості, ніж раніше. 1014
• Зростає realized capitalization. Джу трактує підвищення реалізованої капіталізації як ознаку надходження нового капіталу в мережу. 910
• Продажі з боку давніх великих власників призупинилися, а великі учасники ф’ючерсного ринку нарощували лонги поблизу мінімуму. Це позитивні для його сценарію спостереження, але не підтвердження того, що певна ціна буде досягнута. 39

Жоден окремий ончейн-індикатор не здатен достовірно визначити майбутню траєкторію BTC. Такі дані варто сприймати як складові аналітичної гіпотези, а не як торговий сигнал із гарантованим результатом.

Навіщо тут ETF і корпоративні казначейства

Важлива частина аргументу Джу — зміна попиту завдяки регульованим і корпоративним покупцям. Спотові біткоїн-ETF у США дають інвесторам регульований спосіб отримати експозицію до BTC, тоді як компанії та структури цифрових активів, що тримають біткоїн у резервах, можуть створювати регулярний попит.

За оцінкою Джу, ETF та цифрові казначейства активів (DAT) стали новими покупцями пропозиції, яку в минулих циклах переважно поглинав біржовий ринок. Він також припускає, що наступна фаза циклу дедалі більше залежатиме від інституційного попиту й ETF за межами США. 23132

Це має значення, адже стабільні алокації інституцій можуть поглинати продажі ранніх власників без масового припливу спекулятивного роздрібного капіталу. Водночас потоки в ETF та корпоративні резерви не є незмінними: якщо вони ослабнуть або розвернуться, підтримка, на якій базується ця теза, може зникнути.

Чому Джу відійшов від прогнозу ведмежого ринку до початку 2027 року

Нинішній оптимістичніший погляд Джу — помітна зміна порівняно з його оцінкою наприкінці травня. Тоді він попереджав, що ведмежий ринок біткоїна може тривати до початку 2027 року. Аргумент спирався на історичну закономірність у його PnL-моделі: після каскаду фіксації прибутку прибутковість інвесторів зазвичай знижується приблизно 18 місяців. 1238

Наприкінці серпня Джу повідомив, що композитний індикатор прибутковості CryptoQuant уперше з жовтня 2025 року перейшов у позитивну зону, і назвав це сигналом завершення ведмежої фази. 8 Отже, прогноз 3–5x є переоцінкою на тлі нових показників, а не твердженням, що попередні ведмежі умови ніколи не існували.

Головний висновок

Прогноз Джу — це насамперед теза про структуру ринку: біткоїн став більшим активом, інституційний попит впливовіший, а тому і потенційне зростання, і можливе подальше падіння можуть бути менш різкими, ніж у попередніх циклах. Від умовного рівня $58 000 множник 3–5x дає $174 000–$290 000, однак це лише арифметика, а не заявлена аналітиком ціль. 714

Інвесторам варто відокремлювати цей розрахунок від упевненості в результаті. Ончейн-дані, попит через ETF і покупки корпоративних казначейств допомагають оцінювати ринковий цикл, але не скасовують ризиків ліквідності, зміни настроїв чи продажів з боку інституційних гравців у період стресу.