Вищий прогноз Goldman Sachs не означає, що нафта дорожчатиме й далі

На перший погляд прогноз Goldman Sachs суперечливий: банк підвищив очікувану ціну Brent на грудень 2026 року на $5, до $85 за барель, а для американської марки WTI — до $80. Причина — очікування, що перебої із судноплавством на Близькому Сході триватимуть. Проте $85 — це значно менше за $107,81, які Reuters зафіксувало для Brent 14 вересня.1249

Як вищий прогноз поєднується з очікуванням зниження ціни?

Goldman Sachs порівнює новий прогноз зі своїм попереднім прогнозом на грудень, а не з поточною ринковою ціною. Триваліші перебої піднімають очікуваний рівень цін наприкінці року. Водночас поступове відновлення поставок і послаблення побоювань щодо подальшого загострення можуть знизити ціну від вересневих максимумів.

Управління енергетичної інформації США (EIA) очікує, що потоки нафти через Ормузьку протоку та альтернативні маршрути поступово зростатимуть, хоча обмеження експорту збережуться до кінця року.48 Стримувати ціни може й слабший попит: за вересневим прогнозом Міжнародного енергетичного агентства (МЕА), світове споживання нафти у 2026 році скоротиться на 2,5 млн барелів на добу. Але й пропозиція, за його оцінкою, впаде — на 5,7 млн барелів на добу. Тому слабший попит не означає, що дефіциту немає.3332

Що може зірвати сценарій із Brent по $85?

Найважливіше — чи справді відновиться експорт із Перської затоки. За повідомленням, що переказує вересневі дані МЕА, у серпні через Ормузьку протоку проходило в середньому 7,6 млн барелів на добу — на 13,1 млн менше, ніж до війни.38

Є ризик і для обхідних маршрутів. У повідомленні від 14 вересня йшлося, що саудівський нафтопровід «Схід — Захід», який дає змогу оминати протоку, залишався закритим після ударів дронів. Це сталося після перегляду прогнозу Goldman Sachs на початку вересня, тож є додатковим ризиком для нього, а не початковою причиною перегляду. Наявні повідомлення не встановлюють, скільки тривало закриття.1512

Goldman Sachs також розглядає значно дорожчу нафту як умовний, а не базовий сценарій. За повідомленням про розрахунки банку, Brent може перевищити $120 у 2027 році, якщо видобуток у країнах Перської затоки в середньому буде на 4 млн барелів на добу нижчим за довоєнний рівень. Базовий сценарій передбачає відставання лише на 0,5 млн барелів на добу. Reuters окремо повідомляло про ризик зростання ціни до $120 у разі посилення атак на судноплавство.251

Чому дешевша нафта не гарантує швидкого спаду інфляції в Азії?

Ціна сирої нафти — лише частина витрат на енергію. За повідомленнями про оцінки Goldman Sachs, скраплений природний газ і дизельне пальне сягнули нових максимумів 2026 року, а подорожчання енергоносіїв має позначитися на вересневих імпортних цінах і цінах виробників у країнах Азійсько-Тихоокеанського регіону. МЕА водночас повідомило про різке обмеження експорту дизельного пального з Перської затоки.5458

Для споживачів ефект може проявитися пізніше або бути менш помітним там, де держави стримують ціни на енергію. Азійський банк розвитку зазначає, що субсидії пом’якшують вплив дорогих енергоносіїв на споживчі ціни, але коштують бюджетам грошей. Банк прогнозує інфляцію в країнах Азії та Тихоокеанського регіону, що розвиваються, на рівні 4,2% у 2026 році та 3,5% у 2027-му проти 3,0% у 2025-му.2423

Регіональна середня цифра не описує кожну країну. Згідно з повідомленням про прогнози Goldman Sachs, оцінки банку щодо інфляції у 2027 році найбільше перевищують ринковий консенсус для Індії та Малайзії, а найбільше поступаються йому для Японії, В’єтнаму та Філіппін.22

Отже, послаблення цінового тиску — не те саме, що повернення до колишніх умов: Brent може подешевшати без повного відновлення експорту з Перської затоки, а інфляція в Азії — сповільнитися, поки витрати на енергію залишаються високими.4824