Як YMTC перетворила китайську ставку на NAND на глобальний бізнес

Від державної ставки до виробника пам’яті

Yangtze Memory Technologies, або YMTC, — один із найпоказовіших прикладів того, як Китай намагається увійти в ринок напівпровідників за допомогою концентрованих промислових інвестицій. Компанію заснували у Вухані в липні 2016 року Tsinghua Unigroup, Національний інвестиційний фонд індустрії інтегральних схем, фонд розвитку інтегральних схем провінції Хубей та інвестиційна група Hubei Science & Technology Investment Group. За оцінкою дослідження китайської напівпровідникової галузі, загальний обсяг інвестицій у YMTC становив близько 160 млрд юанів. 18

Того року Китай фактично починав із нуля: внутрішнього масового виробництва NAND-флеш ще не існувало, тоді як корейські, японські та американські конкуренти вже розвивали передові технології 3D NAND. Тому YMTC довелося одночасно створювати дизайн мікросхем, технологічний процес, фабрики, систему перевірки продукції клієнтами та ланцюг постачання для великосерійного виробництва.

Це був не звичайний технологічний стартап. NAND-виробництво потребує величезних і постійних капіталовкладень, а сам ринок працює циклічно: ціни можуть різко падати, навіть коли виробнику потрібно фінансувати наступне покоління продукції.

Технологічний ривок без прямої дороги

YMTC просувалася від розробки до масового виробництва надзвичайно швидко. У 2016 році компанія завершила проєктування тестового кристала першого покоління 3D NAND, у 2017-му отримала перший робочий кремнієвий зразок 32-шарової мікросхеми, а в 2018 році розпочала її масове виробництво. 19

Подальша послідовність виглядала так:

• 32-шарова 3D NAND: перший робочий зразок у 2017 році, масове виробництво — у 2018-му. 19
• 64-шарова NAND: YMTC представила технологію у 2018 році, а до повномасштабного виробництва дійшла у 2020-му, за даними TechInsights. 17
• 128-шарова QLC NAND: у 2020 році компанія анонсувала 128-шарову QLC-мікросхему ємністю 1,33 Тбіт, фактично перескочивши традиційне комерційне покоління на 96 шарів. 1926
• 232-шарова NAND: згодом YMTC вивела на ринок 232-шарову продукцію, зробивши ще один великий крок у вертикальному масштабуванні. 17
• 294-шарова NAND: галузеві публікації вказували на появу цього покоління до 2025 року. 15

Важливою частиною стратегії стала архітектура Xtacking. Вона передбачає окреме виробництво масиву комірок пам’яті та периферійної логіки з подальшим їх з’єднанням. Такий підхід має скорочувати цикл розробки й покращувати компроміс між продуктивністю, щільністю та собівартістю. Публічно Xtacking представили у 2018 році; того ж року технологія отримала нагороду Flash Memory Summit. 19

Однак кількість шарів сама по собі не доводить повної рівності з конкурентами. Реальна конкурентоспроможність NAND залежить також від виходу придатних кристалів, надійності, економіки кристала, контролерів, мікропрограм, проходження кваліфікації для корпоративних клієнтів і стабільності виробництва у великих масштабах. Кількість шарів — важливий показник технологічних амбіцій, але не вичерпний критерій лідерства на ринку.

Масштаб перетворив технологію на частку ринку

YMTC продовжувала витрачати кошти на фабрики, обладнання та вдосконалення процесів навіть під час складного циклу NAND. Дані, пов’язані з проспектом компанії, свідчать про значні накопичені витрати на довгострокові активи та дослідження і розробки. Окремі повідомлення також вказують, що на тлі спаду NAND у 2023 році YMTC зафіксувала річний збиток. 49

Для ринку пам’яті це принциповий момент. Постачальники, які скорочують інвестиції або виробництво в невдалий час, можуть втратити технологічний темп і клієнтів. YMTC натомість використала спад, щоб нарощувати виробничі масштаби та залучати замовників. Агресивне ціноутворення допомагає новому виробнику завантажувати фабрики, збільшувати обсяги поставок і проходити кваліфікацію у китайських виробників електроніки та компаній зі зберігання даних.

Ця стратегія мала високу ціну. За повідомленнями, прибутковою YMTC стала лише у 2024 році — показник того, скільки часу потребувалося, щоб масштаб і переговорна сила подолали витрати на створення великого виробництва пам’яті. 249

Що насправді означає частка 14%

За даними Counterpoint Research за другий квартал 2026 року, Samsung контролювала 25% світових поставок NAND-бітів, об’єднана група SK hynix/Solidigm — 22%, а YMTC — 14%. Це вивело китайську компанію на третє місце, трохи попереду Kioxia за наведеним показником. 34

Але формулювання має значення: 14% — це частка відвантажених NAND-бітів, а не обов’язково частка виробничих потужностей, виручки або прибутку галузі. NAND-продукція відрізняється за щільністю, ціною, складом клієнтів і рівнем кваліфікації. Тому сильна позиція за кількістю відвантажених бітів не гарантує аналогічної позиції за доходами чи у сегменті висококласних корпоративних рішень.

Окремі розкриття в межах підготовки до IPO стверджували, що у січні—березні 2026 року група посіла третє місце у світі і за вартістю продажів, і за обсягом поставок. Водночас ці рейтинги ґрунтувалися на розрахунках самої компанії у проспекті. 5 Разом ці дані показують, що зростання YMTC має реальне комерційне значення, але не свідчать про повне зрівняння з лідерами за всіма параметрами ринку.

Чому важливе прийняття заявки на STAR Market

У серпні 2026 року Шанхайська фондова біржа прийняла заявку материнської компанії YMTC — CCSH — на лістинг у STAR Market. Це важливий процедурний етап, але не завершене IPO і не остаточний дозвіл на розміщення акцій. 1

Запропонована емісія має залучити близько 33 млрд юанів. За повідомленнями, приблизно 20,8 млрд юанів спрямують на модернізацію ліній масового виробництва, а 12,2 млрд юанів — на передові технологічні дослідження та інші проєкти. 26

Розподіл коштів показує найближчі пріоритети YMTC. Компанія шукає фінансування не просто для збільшення резервів, а для подолання вузьких місць, від яких залежить конкурентоспроможність NAND: оптимізації процесів, підвищення виходу придатних чипів, розширення потужностей і розробки наступних поколінь пам’яті та накопичувачів.

Можливий лістинг також посилить роль китайського внутрішнього ринку капіталу у розвитку напівпровідників. YMTC виросла завдяки державній промисловій підтримці; вихід на STAR Market може додати до цієї моделі публічне фінансування, потрібне для довгих і дорогих циклів розробки NAND.

Чи зламала YMTC олігополію NAND

Поки що — ні. YMTC стала вагомим четвертим джерелом глобальних поставок, але Samsung і група SK hynix/Solidigm у даних Counterpoint за другий квартал 2026 року мали істотно більші частки. 34

Її вплив, однак, уже відчутний. Сильніша YMTC може:

• дати китайським виробникам електроніки та накопичувачів додаткове джерело NAND;
• зменшити залежність Китаю від іноземних постачальників пам’яті;
• посилити тиск на ціни та переговори із замовниками;
• змусити усталених виробників рахуватися з конкурентом, готовим інвестувати навіть під час спаду.

Стратегічне питання теж змінилося. Тепер уже не йдеться про те, чи здатен Китай створити NAND-виробника з нуля: YMTC продемонструвала, що може досягти статусу одного з трьох найбільших постачальників за обсягом поставок приблизно за десятиліття. Складніше завдання — утримати цю позицію, підвищити вихід придатних кристалів, пройти кваліфікацію у вимогливих корпоративних клієнтів, наростити потужності та впоратися з обмеженнями обладнання й ланцюгів постачання.

Наступна перевірка — довговічність позицій

Підйом YMTC спирається на три взаємопов’язані чинники: масштабну промислову підтримку, швидке оновлення технологічних процесів і готовність витрачати кошти заради виробничого масштабу. Прийняття заявки на IPO свідчить, що цей проєкт переходить у більш підзвітну комерційну фазу, де внутрішні інвестори можуть допомогти профінансувати наступний етап.

Але ринок NAND залишається циклічним, а технологічна планка продовжує зростати. За даними, на які посилається Pandaily, до 2025 року YMTC досягла 294 шарів, тоді як у 2026 році галузь почала постачати пристрої з понад 300 шарами й орієнтувалася приблизно на 400. 15 Отже, компанії потрібно не лише збільшувати кількість шарів, а й доводити, що її продукція забезпечує стабільну собівартість і надійність у великих обсягах.

Найточніший висновок виглядає стримано: YMTC зробила китайський виклик олігополії NAND промислово переконливим і довготривалим, але ще не усунула усталених лідерів. IPO може стати важливим ресурсом для скорочення відставання, проте саме по собі не гарантує, що цей розрив зникне.