Нафта, ФРС і страх інфляції: чому конфлікт США та Ірану вдарив по азійських чипах

Відновлення бойових дій між США та Іраном біля Ормузької протоки вдарило по азійських ринках не лише через геополітичні загрози. Ескалація підвищила ризик перебоїв із постачанням енергоносіїв, підштовхнула ціни на нафту вгору, посилила побоювання щодо інфляції та змусила інвесторів відмовлятися від дорогих акцій, найбільш чутливих до відсоткових ставок.

Безпосередня реакція стала помітною 31 серпня. За даними Reuters, нафта Brent подорожчала до 90,49 долара за барель, а американська WTI — до 85,76 долара. Одночасно акції дешевшали, а дохідності державних облігацій зростали, оскільки ринок переглядав перспективи інфляції та політики Федеральної резервної системи США. 1 Внутрішньоденні котирування піднімали WTI вище 86 доларів, а Brent — вище 91 долара за барель. 11

Як конфлікт перетворюється на ринковий шок

Ормузька протока має вирішальне значення для реакції ринку: будь-яке уповільнення руху танкерів створює ризик скорочення пропозиції енергоносіїв. Ще раніше в серпні ціни на нафту зростали на тлі загострення ситуації, рішення Об'єднаних Арабських Еміратів призупинити фінансові та економічні операції з Іраном і повільного руху суден через протоку. 2

Нова серія атак додала до ціни нафти так звану геополітичну премію за ризик. Повідомлялося про удари США по іранських пускових установках на острові Ларак та іранські ракетні атаки на американські військові об'єкти в Йорданії. 18 Попередня ескалація також була пов'язана з атаками на нафтовий порт ОАЕ та судна в Ормузькій протоці. 7

Дорожча нафта впливає далеко за межами енергетичного сектору. Витрати на пальне, транспорт і сировину можуть швидко зрости, створюючи додатковий інфляційний тиск. Для центральних банків це особливо складна ситуація, якщо війна водночас послаблює економічне зростання та порушує ланцюги постачання.

Чому найбільше постраждали акції чипмейкерів Японії та Південної Кореї

Акції напівпровідникових компаній часто поводяться як високоризикові активи з «довгою дюрацією»: їхня оцінка значною мірою залежить від майбутніх прибутків, глобального попиту та вартості капіталу. Коли дохідності казначейських облігацій США зростають, поточна вартість очікуваних майбутніх прибутків зменшується. Водночас нафтовий шок підсилює побоювання щодо слабшої світової економіки та вищих операційних витрат.

Для Японії та Південної Кореї цей механізм особливо важливий, оскільки технологічні й напівпровідникові компанії мають значну вагу в основних фондових індексах країн. Під час попереднього періоду дорожчої нафти, підвищених дохідностей облігацій і розпродажу чипів індекс KOSPI у Південній Кореї впав на 5,5%, а японський Nikkei — на 2,1%. 12 В іншому ринковому звіті йшлося про падіння південнокорейського ринку майже на 6% і японського — більш ніж на 3%, коли втрати акцій виробників чипів збіглися зі зростанням цін на нафту та дохідностей облігацій. 24

Ця чутливість працює і в протилежний бік. Коли нафта дешевшала, а побоювання щодо руху суден через Ормузьку протоку слабшали, акції Samsung Electronics і SK Hynix у Південній Кореї зростали, а Nikkei також відновлювався. 2227 Це свідчить, що сектор реагував не лише на фінансові результати окремих компаній, а й на зміну макроекономічних ризиків.

Чому ринок підвищив ставки на вересневе рішення ФРС

Інфляційний шок, спричинений нафтою, ставить Федеральну резервну систему перед складним вибором. Дорожчі енергоносії можуть підняти загальний показник інфляції навіть тоді, коли геополітична напруженість послаблює попит. Якщо інвестори вирішать, що подорожчання енергії пошириться на ширший спектр товарів і послуг або закріпить інфляційні очікування, вони почнуть очікувати вищих ставок протягом тривалішого часу.

31 серпня ринки, за повідомленнями, підвищили ймовірність підняття ставки у вересні до 57%: нові бойові дії підштовхнули нафту вгору, а дохідності облігацій залишилися високими. 1026 Це означає посилення фінансових умов: дорожче кредитування зменшує привабливість акцій компаній, чия оцінка спирається на майбутнє зростання.

Ключове питання — чи буде стрибок цін на нафту короткочасним. Тимчасова геополітична премія може підняти інфляцію, але не змінити середньостроковий курс ФРС. Тривалі перебої в роботі судноплавства або нафтової інфраструктури становили б значно серйознішу проблему, особливо якщо одночасно зберігатимуться стійка базова інфляція та сильний ринок праці.

Які дані та звіти визначать наступний рух ринку

Звіт про зайнятість у США

Дані про зайнятість допоможуть оцінити, чи здатна економіка пережити енергетичний шок без різкого уповільнення. Сильне створення робочих місць і швидке зростання зарплат ускладнять для політиків трактування дорожчої нафти як ізольованого й тимчасового явища. Слабкі показники зайнятості, навпаки, посилять аргумент, що додаткове підвищення ставок може надмірно вдарити по попиту.

Індекс споживчих цін 11 вересня

Звіт CPI стане найближчою перевіркою того, чи поширюється інфляційний тиск. Зростання, зумовлене переважно бензином, буде менш важливим для монетарної політики, ніж високий базовий показник, який свідчитиме про нове прискорення цін на товари та послуги.

Інфляція PCE

PCE — улюблений показник інфляції Федеральної резервної системи. Останні дані, за повідомленнями, виявилися дещо вищими за очікування, тому побоювання щодо інфляції не зникли, навіть коли увага ринку була прикута до Nvidia та технологічних акцій. 1819 Сильний базовий показник PCE ускладнить спроби списати подорожчання нафти виключно на геополітичний ризик.

Фінансові результати та прогноз Nvidia

Nvidia є важливим індикатором циклу інвестицій у штучний інтелект і ширшого попиту на напівпровідники. Останні результати компанії перевищили очікування: дохід від центрів обробки даних більш ніж подвоївся за рік, а прогноз допоміг підняти азійські технологічні акції, зокрема індекс KOSPI, де велику вагу мають виробники чипів. 1829

Сильний прогноз Nvidia може частково захистити акції чипмейкерів від макроекономічного тиску. Натомість слабші очікування щодо попиту, маржі або капітальних витрат здатні перетворити загальноринковий розпродаж на глибшу корекцію технологічного сектору. Фінансові результати не усунуть ризики, пов'язані з нафтою та ставками, але покажуть, чи сприймають інвестори падіння як тимчасове коригування оцінок, чи як ознаку ослаблення попиту.

Що може продовжити розпродаж

Тиск на азійські фондові індекси та очікування щодо монетарної політики, найімовірніше, зберігатиметься, якщо одночасно проявляться кілька ризиків:

• нові удари США та Ірану або розширення регіонального конфлікту;
• підтверджене порушення судноплавства через Ормузьку протоку чи пошкодження нафтової інфраструктури;
• тривале зростання цін на Brent і WTI;
• несподівано високі показники базової інфляції CPI або PCE;
• стійкі дані про зайнятість і зростання зарплат;
• подальше підвищення довгострокових дохідностей казначейських облігацій США.

Таке поєднання зміцнило б сценарій «вищі ставки надовше» або навіть нових підвищень, водночас погіршуючи перспективи глобального зростання.

Що може розвернути ринок

Ринки можуть відновитися, якщо дипломатичні зусилля або домовленість про рух суден знизять нафтову премію за ризик, базова інфляція залишиться під контролем, ринок праці охолоне без різкого спаду, а Nvidia та інші компанії, пов'язані зі штучним інтелектом, представлять сильні прогнози. Попереднє зниження цін на нафту після переговорів щодо руху через Ормузьку протоку збіглося з відновленням азійських індексів і технологічних акцій. 22

Отже, головне питання — не сам факт стрибка цін на нафту, а його тривалість. Початкова реакція була відповіддю не лише на військові новини: інвестори одночасно переоцінювали ризики для енергопостачання, інфляції, ставок і економічного зростання. Якщо конфлікт залишиться локалізованим, а ціни на нафту відступлять, акції виробників чипів можуть швидко відновитися. Якщо ж перебої з постачанням та інфляція стануть тривалими, тиск на азійські технологічні компанії та перспективи політики ФРС буде значно важче зняти.