Чому золото та срібло злетіли на тлі згасання очікувань підвищення ставки ФРС

Серпневе ралі золота й срібла стало передусім макроекономічною ставкою. Слабші дані щодо ринку праці США знизили очікування нових підвищень ставки Федеральної резервної системи (ФРС). Паралельно впали дохідність казначейських облігацій США та курс долара, що зробило дорогоцінні метали привабливішими для інвесторів.

Додаткову підтримку дали купівля золота центральними банками та попит на активи-притулки. Водночас нинішній стрибок ще не означає, що золото гарантовано повернеться до січневого максимуму.

Наскільки зросли ціни

20 серпня ринкові звіти оцінювали ф’ючерси на золото на біржі Comex приблизно у 4 550 доларів за тройську унцію, а срібло — вище 67 доларів. На індійській біржі MCX золото торгувалося поблизу 158 300 рупій за 10 грамів, а срібло — близько 240 300 рупій за кілограм. У тому ж звіті зазначалося, що ймовірність збереження ставки ФРС без змін у вересні становила 67%.

Окремий знімок ринкових даних показав розрахункову ціну золота на рівні 4 580,70 долара — на 3,62% вище за попередню сесію. Срібло завершило торги на позначці 67,13 долара, додавши 4,83%. CNBC повідомляв, що американські ф’ючерси на золото закрилися на рівні 4 545,30 долара після того, як спотова ціна під час сесії 19 серпня досягла найвищого рівня з 4 червня.

Ці цифри не варто змішувати так, ніби вони стосуються одного й того самого контракту або розрахунку. Наприклад, зростання з 4 417 до 4 488 доларів становить приблизно 1,61%, а не 3,54%. Різницю можуть пояснювати місяць виконання контракту, час розрахунку, а також відмінність між внутрішньоденною та ціною закриття.

Чому нижча дохідність облігацій і слабший долар підтримали метали

Золото та срібло не виплачують відсотків. Тому їхня відносна привабливість зазвичай зростає, коли зменшується дохідність готівки та державних облігацій. Остання зміна ринкових очікувань відбулася саме в цьому напрямку:

• Слабші дані щодо зайнятості зменшили впевненість інвесторів у близькому підвищенні ставки. За даними ринкових оглядів, у липні кількість робочих місць поза сільським господарством скоротилася на 23 000, що послабило аргументи на користь жорсткішої політики.
• Дохідність казначейських облігацій знизилася. CME пов’язувала зростання золота зі слабкою статистикою щодо зайнятості, яка чинила тиск на дохідність облігацій і зменшувала очікування підвищення ставки.
• Долар ослаб. Оскільки дорогоцінні метали котируються в доларах, слабша американська валюта робить їх дешевшими для покупців, які використовують інші валюти. CNBC пов’язував зростання золота 19 серпня зі зниженням дохідності облігацій і курсу долара після оголошення Міністерства фінансів США.
• Змінилися очікування щодо ставки. Оцінка у 67% на користь незмінної ставки показувала, наскільки сильно трейдери на той момент схилялися до паузи у вересні.

Ця комбінація знижує альтернативну вартість володіння металами: інвестор менше втрачає потенційного доходу, відмовляючись від готівки чи облігацій. Для міжнародних покупців слабший долар також створює додатковий стимул. Однак такий фон може швидко змінитися, якщо нова економічна статистика скоригує траєкторію американської грошово-кредитної політики.

Центральні банки та попит на активи-притулки

Ралі не було лише одноденною реакцією на процентні ставки. У матеріалах CME поповнення золотовалютних резервів центральними банками також називалося чинником, який допоміг золоту досягти дворічного максимуму. Це формує довгострокову історію попиту на метал, доповнюючи короткострокову ставку на зниження дохідності.

Золото також часто купують у періоди, коли інвесторам складно оцінити політичні, економічні чи геополітичні ризики. Такий попит на активи-притулки може посилити рух, який уже підтримують слабший долар і нижча дохідність облігацій.

Срібло скористалося тим самим макроекономічним імпульсом. Окремий огляд CME вказував і на обмежену глобальну пропозицію як на додатковий чинник підтримки ф’ючерсів на срібло.

Чи було це ралі таким самим, як зростання криптовалют

Очікування нижчих ставок можуть підтримувати не лише дорогоцінні метали, а й ф’ючерси на біткоїн та ефір: м’якші фінансові умови іноді покращують апетит до ризикових активів. Проте ці ралі не є ідентичними.

Рух золота спирався на курс долара, дохідність казначейських облігацій, очікування щодо ФРС, попит центральних банків і позиціонування в захисних активах. Біткоїн та ефір значно сильніше залежать від кредитного плеча, специфічних потоків коштів у крипторинок, загального апетиту до ризику та вимушених ліквідацій. Доступні дані не дають змоги незалежно підтвердити точні одночасні зміни ф’ючерсів на біткоїн та ефір, тому такі порівняння слід сприймати обережно.

Що технічний аналіз може — і не може — показати

Наявні джерела не підтверджують конкретне значення денного індексу відносної сили (RSI), яке нібито називала CME Group, а також його точне порівняння з попередньою вершиною золота поблизу 5 600 доларів. Тому подавати це спостереження як перевірений сигнал було б некоректно.

Загалом наближення денного RSI до зони перекупленості або її перевищення свідчить про сильний висхідний імпульс, але водночас може попереджати про консолідацію чи фіксацію прибутку. Сам по собі RSI не доводить, що золото обов’язково повернеться до попереднього максимуму.

Попередні ринкові огляди оцінювали, що ціна золота залишалася приблизно на 21% нижчою за історичний максимум кінця січня — близько 5 600 доларів. Це підкреслює: ралі ще не відновило попередній пік.

Які дані визначать, чи продовжиться ралі

Наступний етап залежатиме від того, чи підтвердить нова статистика нинішню історію про послаблення тиску з боку процентних ставок. Трейдери стежать за такими показниками:

1. Щотижневі заявки на допомогу з безробіття — первинні та повторні. У календарі публікацій на 20 серпня також був зазначений виробничий індекс Філадельфійського федерального резервного банку.
2. Звіти про зайнятість. Скорочення кількості робочих місць у липні стало однією з головних причин переоцінки ймовірності подальшого посилення політики.
3. Дані щодо інфляції. Публікація індексу цін особистих споживчих витрат (PCE) за липень була запланована на 26 серпня. Це важливий тест для питання, чи можуть слабші сигнали економічного зростання співіснувати зі прийнятною інфляцією.
4. Рішення ФРС у вересні. Якщо ринок і надалі закладатиме паузу, незмінна ставка збереже сприятливий для металів фон із нижчою дохідністю та слабшим доларом. Стійкий ринок праці в поєднанні з новим інфляційним тиском може, навпаки, підштовхнути дохідність облігацій і курс долара вгору, створивши зустрічний вітер для золота та срібла.

Висновок

Золото та срібло подорожчали тому, що слабші перспективи американського ринку праці зменшили очікування підвищення ставки ФРС, а дохідність казначейських облігацій і курс долара пішли вниз. Купівля золота центральними банками, попит на захисні активи та обмежена пропозиція срібла посилили цей рух.

Проте «бичачий» сценарій залишається залежним від статистики. Подальше ослаблення зайнятості та стримана інфляція можуть підтримати дорогоцінні метали. Сильніші економічні дані або розворот до зростання дохідності облігацій і долара здатні спровокувати відкат. Ралі справді потужне, але поки що воно не доводить, що золото поверне свій січневий історичний максимум.