AnswersPublished21 sources
«Паперовий» ефект ШІ завищив прибутки S&P 500. Та без Alphabet і Amazon зростання залишилося сильним
Зростання прибутків S&P 500 у II кварталі оцінюється приблизно у 50,4–52% рік до року, але без Alphabet і Amazon — у близько 32–33%. Amazon відобразила $53,4 млрд іншого доходу, переважно пов’язаного з інвестиціями в Anthropic, а FactSet повідомила про $98 млрд іншого доходу Alphabet, головно через нереалізоване зро...
ОпублікувавВідредаговано за допомогою GPT-5.6 LunaЗображення створено за допомогою GPT Image 1.5
Research answer
Key takeaways
- Зростання прибутків S&P 500 у II кварталі оцінюється приблизно у 50,4–52% рік до року, але без Alphabet і Amazon — у близько 32–33%.
- Amazon відобразила $53,4 млрд іншого доходу, переважно пов’язаного з інвестиціями в Anthropic, а FactSet повідомила про $98 млрд іншого доходу Alphabet, головно через нереалізоване зростання вартості цінних паперів.
- Ключове питання для інвесторів — чи продовжать зростати операційний прибуток, виручка та грошові потоки після того, як ефект переоцінки інвестицій ослабне або розвернеться.
AI Prompt
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How did gains in AI-related investments—particularly Amazon’s $53.4 billion in non-operating pre-tax income from its Anthropic investment an. Article summary: The 52% headline growth rate was substantially lifted by non-cash, mark-to-market gains on AI investments rather than by operating profit alone. Amazon’s Anthropic-related income and Alphabet’s unrealized equity-security. Topic tags: general, news, general web, user generated. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts w
На перший погляд сезон звітності за II квартал 2026 року виглядав винятково сильним: прибутки компаній індексу S&P 500, за оцінками, зросли приблизно на 50–52% у річному вимірі, а прибутки технологічного сектору — приблизно на 74%. Водночас значну частину цього прискорення забезпечили переоцінки інвестицій Alphabet і Amazon, а не повторюваний операційний дохід. 1
12
Оновлення FactSet від 7 серпня оцінювало змішане зростання прибутків S&P 500 у 50,4%, тоді як пізніші повідомлення вказували, що індекс рухається до результату близько 52%. Різниця пояснюється темпами надходження звітів і методикою розрахунку, але загальний висновок однаковий: без Alphabet і Amazon зростання знижується приблизно до 32%. В інших оцінках базовий темп становить близько 33%. 1
2
6
10
12
Як виник ефект у звітності
Переоцінка за ринковою вартістю, або mark-to-market, збільшує заявлену вартість інвестиції, якщо зростає її розрахункова ринкова ціна. За правилами GAAP компанія може відобразити такий прибуток у фінансовому результаті, навіть якщо ще не продала актив і не отримала відповідних коштів.
Саме це стало важливим фактором у цьогорічній звітності. За даними FactSet, дохід Amazon за GAAP у II кварталі включав $53,4 млрд іншого доходу, переважно від інвестицій в Anthropic. Результати Alphabet, своєю чергою, містили $98 млрд іншого доходу, головно через чисте нереалізоване зростання вартості пайових цінних паперів. 12
Наявні джерела не підтверджують цифру $77,1 млрд для Alphabet, наведену в початковому запиті: FactSet вказує для цього кварталу $98 млрд. Також ці суми не можна просто відняти від темпу зростання S&P 500. Оцінки індексу залежать від ваги компаній у ньому, частки оприлюднених звітів, періоду порівняння та способу врахування результатів кожної компанії.
Набагато корисніше порівняти загальний результат індексу з показником без двох компаній:
- Заявлене зростання у II кварталі: приблизно 50,4–52% рік до року.
- Зростання без Alphabet і Amazon: приблизно 32–33%.
- Орієнтовний внесок у заголовковий показник: близько 18–20 процентних пунктів.
Це коригування не перетворює квартал на слабкий. Воно показує, що сезон звітності поєднав реальне покращення результатів компаній із надзвичайно великими — і потенційно оборотними — прибутками від переоцінки інвестицій. 2
6
10
13
Що свідчать ширші результати
Картина базових результатів сильніша, ніж припускає теза про «прибутки лише на папері». За даними FactSet, після оприлюднення звітів 88% компаній індексу 86% із них перевищили оцінки аналітиків щодо прибутку на акцію. Сукупний прибуток компаній також виявився на 29,2% вищим за очікування в оновленні від 7 серпня. 33
34
Тому результати варто трактувати у двох площинах:
- Прибутки компаній загалом були сильними. Навіть без Alphabet і Amazon залишалося зростання приблизно на 32–33% — значно вище за темп, якого аналітики очікували до початку сезону звітності.
- Прискорення було концентрованим і частково неопераційним. Дві компанії з великими частками в інших технологічних бізнесах непропорційно вплинули на сукупний прибуток індексу.
Заявлене зростання прибутків технологічного сектору на 74% слід читати так само. Воно відображає силу економіки ШІ та попиту на технології, але також включає масштабну переоцінку інвестицій Alphabet і Amazon. 1
5
Чому інвестори стежать за оцінками компаній у сфері ШІ
Нереалізовані прибутки можуть зникнути. Якщо ринкова вартість приватної компанії у сфері ШІ знизиться, той самий бухгалтерський механізм здатен створити нереалізований збиток у наступному періоді. Через це заявлений прибуток може стати волатильним, навіть якщо основні продукти, виручка та здатність генерувати кошти компанії змінилися набагато менше.
Проблема не в тому, що кожен прибуток від інвестицій у ШІ є неправомірним. Питання — у його стійкості. Інвестори можуть оцінити зростання прибутків більш ніж на 50% так, ніби це регулярний операційний результат, а згодом зіткнутися з кварталом без аналогічної переоцінки або навіть зі збитком.
У наступних кварталах тому особливо важливо стежити за такими показниками:
- операційним прибутком та операційною маржею;
- виручкою від зовнішніх клієнтів, зокрема попитом, пов’язаним із ШІ;
- вільним грошовим потоком і капітальними витратами;
- реалізованими прибутками та збитками від інвестицій;
- розміром і напрямком зміни нереалізованих прибутків у складі іншого доходу.
Ризик замкненого фінансування
Цикл інвестицій у ШІ також породив питання про так зване кругове, або замкнене, фінансування. Йдеться про ризик, що виробники чипів, хмарні провайдери, інвестори, забудовники дата-центрів і розробники моделей фінансують розширення один одного. Такі домовленості можуть одночасно підтримувати витрати на інфраструктуру та оцінки приватних компаній, створюючи заявлений попит і «паперові» прибутки ще до того, як незалежний грошовий потік від кінцевих клієнтів встигне зрости відповідно.
Це рамка для оцінки ризику, а не доказ неправомірності конкретної угоди. Практичний тест полягає в іншому: чи зможуть компанії сфери ШІ зрештою генерувати достатню зовнішню виручку та грошовий потік, щоб підтримати інфраструктуру, яку зараз фінансують.
Повідомлення про угоду Nvidia щодо гарантії на суму до $105 млрд, пов’язаної з орендою OpenAI великого дата-центру в штаті Огайо, показує, чому інвестори уважно вивчають такі зв’язки. За даними Reuters, Nvidia також мала інвестувати $1,5 млрд у SB Energy — розробника проєкту, що належить SoftBank. $105 млрд — це гарантія, а не негайна виплата готівкою, тому фактичний рівень ризику компанії залежатиме від умов угоди та від того, чи будуть зобов’язання активовані. 17
18
На що звертати увагу далі
Головний висновок із II кварталу полягає не в тому, що прибутки S&P 500 були вигаданими. Він у тому, що загальний показник потрібно розкладати на складові.
Темп зростання близько 50–52% включає і операційний прибуток, і переоцінку інвестицій. Показник приблизно 32–33% без Alphabet і Amazon краще відображає широту базового циклу зростання прибутків, водночас залишаючись дуже сильним. 2
6
10
Тому майбутні результати варто порівнювати з базою II кварталу за трьома окремими напрямами: регулярний операційний прибуток, попит з боку клієнтів, що генерує кошти, та прибутки або збитки від часток у компаніях сфери ШІ. Якщо перші два показники й надалі зростатимуть, цей квартал можна буде розглядати як ранній етап стійкого зростання під впливом ШІ. Якщо ж наступні результати переважно залежатимуть від нових переоцінок, бум заявлених прибутків стане вразливішим до розчарувань.
Studio Global AI
Continue your research
This page includes a source-backed answer you can continue inside Studio Global.
People also ask
What is the short answer to "«Паперовий» ефект ШІ завищив прибутки S&P 500. Та без Alphabet і Amazon зростання залишилося сильним"?
Зростання прибутків S&P 500 у II кварталі оцінюється приблизно у 50,4–52% рік до року, але без Alphabet і Amazon — у близько 32–33%.
What are the key points to validate first?
Зростання прибутків S&P 500 у II кварталі оцінюється приблизно у 50,4–52% рік до року, але без Alphabet і Amazon — у близько 32–33%. Amazon відобразила $53,4 млрд іншого доходу, переважно пов’язаного з інвестиціями в Anthropic, а FactSet повідомила про $98 млрд іншого доходу Alphabet, головно через нереалізоване зростання вартості цінних паперів.
What should I do next in practice?
Ключове питання для інвесторів — чи продовжать зростати операційний прибуток, виручка та грошові потоки після того, як ефект переоцінки інвестицій ослабне або розвернеться.