Економіка Китаю на двох швидкостях: дані про інфляцію за липень 2026 року свідчать про зростаючий розрив між експортною силою та внутрішньою слабкістю

Основні показники в контексті

Базовий CPI, який виключає волатильні ціни на продукти харчування та енергоносії, трохи підвищився до 0,9% у річному вимірі з 0,8% у червні, тоді як ціни на продукти харчування продовжили падати, знизившись на 1,5% у річному вимірі .

Що спричинило уповільнення: пояснення статистика NBS Дун Ліцзюань

Головний статистик NBS Дун Ліцзюань пояснила уповільнення PPI трьома основними факторами :

• Зниження внутрішніх цін на пальне — послаблення цінового тиску, який раніше був підвищений через конфлікт між США, Ізраїлем та Іраном і пов'язані з ним перебої в Ормузькій протоці .
• Сезонні фактори — високі температури, сильні дощі та тайфуни порушили будівельну та виробничу діяльність, що потягнуло ціни в окремих секторах униз .
• Слабкий внутрішній попит — тривала слабкість у галузях нижньої ланки ланцюга поставок тиснула на ціноутворення на заводських воротах .

Що стосується CPI, то помірне зростання було зумовлене переважно падінням цін на продукти харчування (особливо на свинину та свіжі продукти) та згасанням ефекту бази від цінового стрибка на енергоносії у попередньому році . Дун також зазначила, що ціни на бензин у липні зросли лише на 1% у річному вимірі, причому темпи зростання різко впали на 16 відсоткових пунктів порівняно з попереднім місяцем .

Економіка на двох швидкостях

Економісти з Reuters, SCMP та Economic Times описують липневі дані як чіткий сигнал двоколійної економіки :

• Експортно-орієнтоване виробництво залишається сильним — обсяги промислового виробництва та експорту тримаються, частково завдяки накопиченню запасів через торговельну війну та конкурентоспроможним цінам .
• Внутрішній попит залишається стабільно слабким — споживча довіра крихка, криза на ринку житла триває, а домогосподарства більше заощаджують, ніж витрачають. Пом'якшення як CPI, так і PPI підтверджує, що дефляційний тиск корениться у слабкості внутрішнього попиту, а не лише у зовнішніх шоках .
• Розрив зростає — динаміка сильної пропозиції та слабкого попиту означає, що маржа виробників залишається стиснутою, а перехід виробничих витрат у споживчі ціни є мінімальним .

"Інфляція як для споживачів, так і для виробників ослабла в липні. Це узгоджується з картиною економіки на двох швидкостях... прискорення фіскальних видатків є необхідним, але навряд чи швидко змінить дефляційну течію в секторах, орієнтованих на внутрішній ринок", — сказала Лінн Сонг з ING, яку цитує Reuters .

Очікуваний вплив запланованих фіскальних видатків Пекіна

На засіданні Політбюро в липні 2026 року керівництво пообіцяло прискорити фіскальні видатки на вже затверджені інфраструктурні проекти до кінця року . Думки економістів щодо ймовірного впливу:

• Помірна короткострокова підтримка — фіскальний імпульс, який Світовий банк оцінює приблизно в 1,6% ВВП на 2025 рік, має підтримати зростання . Однак очікується, що вплив на інфляцію буде обмеженим, якщо він безпосередньо не підвищить доходи домогосподарств і споживання .
• Не змінить ситуацію з інфляцією кардинально — аналітики, на яких посилаються Reuters та Economic Times, зазначають, що слабкість інфляції в липні "посилює аргументи" на користь швидшого розгортання фіскальних заходів, але структурне перебалансування (подолання кризи на ринку житла, боргів місцевих органів влади та слабкої споживчої довіри) потребуватиме років .
• Чживей Чжан, головний економіст Pinpoint Asset Management, додав, що слабкі показники інфляції узгоджуються з іншими даними про активність, такими як індекс PMI, який також впав більше, ніж очікувалося .¹

Підсумовуючи, липневі дані про інфляцію в Китаї підтверджують, що хоча експортна машина країни продовжує працювати на повну потужність, внутрішній двигун залишається заглухлим — і навіть прискорені фіскальні видатки навряд чи швидко скоротить цей розрив.