PMI Китаю: як 51,5 і 49,8 можуть одночасно описувати серпень

Показники двох ключових опитувань китайських виробників у серпні 2026 року на перший погляд розходяться: приватний PMI RatingDog становив 51,5, а офіційний індекс Національного бюро статистики Китаю (NBS) — 49,8. Проте це не взаємовиключні висновки, а зрізи різних сегментів промисловості.

PMI, або індекс менеджерів із закупівель, порівнює ситуацію з попереднім місяцем. Значення вище 50 означає, що частка компаній, які повідомили про поліпшення умов, переважає; нижче 50 — що переважають повідомлення про погіршення.

Приватний RatingDog China General Manufacturing PMI — раніше відомий як PMI Caixin — піднявся з 50,9 у липні до 51,5 у серпні. Це було вище за консенсус-прогноз 51,0 і означало прискорення розширення активності. Офіційний виробничий PMI NBS також поліпшився — з 49,2 до 49,8, — але другий місяць поспіль залишився в зоні скорочення. 1227

Що обидва індекси говорять про попит

Головне спільне повідомлення двох опитувань — попит у серпні покращився. В офіційному дослідженні NBS субіндекс виробництва зріс до 50,4 проти 49,9 у липні, а субіндекс нових замовлень — до 50,6 проти 48,5. Тобто й офіційна статистика зафіксувала місячне пожвавлення виробництва та замовлень, хоча загальний індекс ще не перетнув рівень 50. 3

У RatingDog поліпшення було ширшим і виразнішим:

• Нові замовлення зростали п’ятнадцятий місяць поспіль — це найдовша безперервна серія з 2018 року, причому темп зростання прискорився. 68
• Нові експортні замовлення додали найшвидше за шість місяців, підтримавши загальне пожвавлення попиту. 18
• Випуск продукції зростав дев’ятий місяць поспіль, найсильнішими темпами за три місяці. 48
• Незавершені замовлення збільшувалися сьомий місяць поспіль, причому найшвидше від березня. Це вказує, що приплив роботи випереджав здатність підприємств її виконувати. 818
• Закупівельна активність повернулася до зростання після липневого спаду, а строки постачання від постачальників майже не змінилися. 18
• Зайнятість у промисловості загалом не змінилася після зростання впродовж двох попередніх місяців. 818

Ціни й упевненість: слабші місця відновлення

Сильніші замовлення ще не означають комфортніших умов для виробників. Інфляція вхідних цін прискорилася вперше за чотири місяці, хоча зростання було помірним і пов’язувалося з дорожчанням матеріалів. Водночас підприємства вперше у 2026 році знизили відпускні ціни. Поєднання вищих витрат і дешевшої готової продукції свідчить радше про тиск конкуренції та маржі, ніж про загальне посилення цінової влади виробників. 18

Очікування бізнесу теж погіршилися: упевненість компаній щодо наступних 12 місяців опустилася до семимісячного мінімуму — найнижчого рівня від січня. 118

Чому приватний і офіційний PMI різняться

Ці індекси не є дублюванням одного й того самого опитування. RatingDog розраховує S&P Global на основі відповідей панелі приблизно з 650 виробників, стратифікованої за галузями та розміром робочої сили. 31 Серія раніше виходила під брендом Caixin; з серпня 2025 року її спонсором став RatingDog, тоді як S&P Global зберіг роль укладача індексу. 33

Приватні PMI зазвичай більшою мірою охоплюють малі й середні, приватні, експортно або споживчо орієнтовані компанії. Натомість вибірка NBS значно більша та має вищу вагу великих державних і пов’язаних із державою підприємств. 2934

Саме ця різниця у складі вибірки й зважуванні правдоподібно пояснює серпневий розрив. Активніші малі та експортно орієнтовані виробники могли підняти приватний індекс вище 50, тоді як слабші умови у великих компаніях утримали офіційний показник нижче цього рівня. Це не означає, що один індекс «помиляється»: вони вимірюють різні частини китайської промислової економіки.

Висновок

Серпневі дані вказують на поліпшення замовлень і виробництва, особливо в приватному, орієнтованому на експорт сегменті, який краще відображає RatingDog. Однак офіційний показник 49,8, незмінна зайнятість у приватному опитуванні, падіння відпускних цін і слабша впевненість бізнесу показують, що відновлення залишається нерівномірним.

Тож коректніше не обирати між 51,5 та 49,8, а читати їх разом: обидва індекси зафіксували кращий попит, але описали його в різних групах китайських виробників. 12318