Як Arkham відстежила 78% біткоїнів Strategy — і що насправді означає переказ 3 568 BTC

Arkham Intelligence заявляє, що може відстежити близько 78% біткоїнів Strategy, хоча компанія не оприлюднює адреси своїх гаманців. Оцінка охоплює і біткоїни в гаманцях із міткою Strategy, і активи, позначені в системі кастодіального зберігання Fidelity. Різниця між цими категоріями стала особливо важливою, коли між адресами, пов’язаними зі зберіганням у Fidelity, перемістили 3 568 BTC. 162

Ці дані дають уявлення про масштаб біткоїн-резерву Strategy, але не є повною картою її активів. Публічний блокчейн показує рух біткоїнів між адресами, та сам по собі не доводить, кому саме належать монети у спільній кастодіальній системі або з якою метою відбувся переказ.

Як Arkham отримала оцінку у 78%

В оновленні від 1 жовтня Arkham повідомила, що в гаманцях із міткою Strategy зберігалися біткоїни на $40,28 млрд, а ще $15,5 млрд активів були позначені в Fidelity Custody. Разом це $55,78 млрд — приблизно 78% від близько $71,4 млрд, у які Arkham на той момент оцінювала біткоїни Strategy. 162

У повідомленнях про дані Arkham також ішлося приблизно про 1 600 адрес, пов’язаних зі Strategy, на яких зберігалися 478 199 BTC. 3 Однак мітки адрес — це атрибуція аналітичної платформи: компанія не підтверджувала публічно кожну адресу, а монети з позначкою Fidelity не обов’язково перебувають у гаманцях, якими користується лише Strategy.

Транзакції біткоїну записуються у відкритий блокчейн, тож аналітики можуть відстежувати перекази між адресами. Для своєї оцінки Arkham визначає адреси, які пов’язує зі Strategy, і позначає активність у системі зберігання Fidelity. Але публічний реєстр не показує, як кастодіан розподіляє активи між клієнтами у спільній системі. Тому в оцінці Arkham окремо вказані гаманці з міткою Strategy та активи, позначені в Fidelity Custody. 162

Чому переказ 3 568 BTC не доводив, що Strategy продавала біткоїн

Сервіси моніторингу блокчейну зафіксували, як протягом кількох годин із гаманців, пов’язаних зі Strategy, вийшли близько 3 568 BTC. На той момент вони коштували приблизно $297 млн. Перекази породили запитання, чи не продає компанія частину запасів. 712

Аналітик Arkham заявив, що йшлося про звичайне переміщення активів усередині Fidelity Custody, а не про продаж або виведення біткоїнів із системи зберігання. За повідомленнями на той час, Strategy публічно не підтвердила призначення саме цих транзакцій. 712

Цей випадок показує базове обмеження аналізу блокчейну: вихідний переказ свідчить, що біткоїни перемістилися з однієї адреси на іншу, але сам по собі не означає продажу. Якщо аналітики визначають адресу отримувача як частину системи кастодіана, це додає контексту, але точна ділова мета транзакції все одно може залишатися непідтвердженою.

Що Strategy повідомила про свої біткоїни та джерела коштів

Окрему картину дають дані, оприлюднені самою компанією. Станом на 27 вересня Strategy мала 847 666 BTC, придбаних загалом приблизно за $63,95 млрд. За тиждень із 21 до 27 вересня компанія повідомила про купівлю 1 665 BTC за $142,7 млн. 2324

За той самий період Strategy продала через програму розміщення акцій на ринку (ATM) 1 469 165 звичайних акцій і отримала $246,2 млн чистих надходжень. Із цієї суми $142,7 млн спрямували на купівлю біткоїнів, а $103,5 млн — на викуп привілейованих акцій STRC. Загалом за період компанія викупила STRC приблизно на $151,7 млн, а решту профінансувала з грошових коштів. 2324

Ці розкриття показують, як компанія розподіляла кошти від продажу звичайних акцій між накопиченням біткоїнів і викупом привілейованих акцій. Вони доповнюють дані блокчейну, але відповідають на інші запитання: звітність компанії дає сукупні показники володінь і пояснює заявлені рішення щодо фінансування, а аналіз блокчейну відстежує перекази між адресами.

Що можна — і чого не можна — з’ясувати з блокчейну

Оцінка Arkham робить помітну частину активності Strategy з біткоїнами видимою, навіть без оприлюдненого списку адрес компанії. Та показник у 78% варто сприймати як оцінку аналітичної платформи, а не як повний чи незалежно підтверджений облік власності. Зокрема, $15,5 млрд, позначених у Fidelity Custody, — це не те саме, що $15,5 млрд у гаманцях, які належать виключно Strategy. 162

Так само переказ із адреси з міткою Strategy сам по собі не доводить продажу. Публічні транзакції показують рух коштів і допомагають пов’язувати адреси, але спільне кастодіальне зберігання та відсутність підтвердженої мети переказу можуть залишати важливі деталі невідомими. Щоб правильно тлумачити дані блокчейну, потрібні також звітність і заявлені показники Strategy. 71223