ФРС і Банк Англії заморожені війною в Ірані: ставки залишаються без змін, але сигнали про посилення політики посилюються

Контекст інфляції

Війна в Ірані спричинила різкий стрибок цін на енергоносії, починаючи з березня 2026 року. Головний індекс PCE в США зріс до 4,1% у річному вимірі до травня, порівняно з 2,5% роком раніше . Індекс CPI у Великій Британії наразі становить 2,8%, але BoE прогнозує, що він зросте до 3,2% пізніше цього року і залишатиметься вище цільового рівня 2% до початку 2028 року .

Внутрішні розколи

ФРС: FOMC розколюється ще з кінця 2025 року: зростаюче «яструбине» крило зосереджене на ризиках інфляції, а «голубине» крило надає пріоритет підтримці ринку праці . Засідання липня 2026 року виявило потрійний розкол — одні хотіли зниження на 50 базисних пунктів, інші — без змін, а треті — підвищення. Такий ступінь розбіжностей є незвичним, і голові ФРС Джерому Пауеллу (якого нещодавно змінив Кевін Уорш) було важко керувати цією ситуацією .

BoE: MPC був постійно розділений протягом 2025–2026 років. Комітет голосував 5:4 за зниження у серпні 2025 року, 7:2 за утримання у вересні 2025 року, 5:4 за нове зниження у грудні 2025 року, і тепер 6:3 за утримання, причому троє членів голосували за підвищення . Це свідчить про те, що «яструбина» фракція посилилася, оскільки інфляційний вплив іранської війни став очевиднішим.

Сигнали на найближчу перспективу

• Обидва центробанки перебувають у «паузі з нахилом до посилення». BoE був більш прямолінійним — губернатор Ендрю Бейлі заявив, що Банк «готовий вжити заходів», якщо ціновий шок від іранської війни збережеться . Заява ФРС сигналізує про очікування, що інфляція спадатиме, незважаючи на витрати на енергоносії, але три незгоди свідчать про значну невизначеність .

• Наступний крок, ймовірно, залежатиме від ескалації іранської війни. Якщо ціни на енергоносії зростуть ще більше, обидва регулятори готові підвищити ставки. Якщо конфлікт деескалує, а інфляція поміркує, двері для можливого зниження залишаються відкритими — але цей шлях відсувається далі в майбутнє.

• Ринки облігацій закладають підвищену премію за інфляційний ризик як у казначейських облігаціях США, так і в британських gilt, що узгоджується з «яструбиним» утриманням центробанків. Розкол у голосуванні MPC (3 члени хотіли підвищення) здивував ринки, які очікували співвідношення 7:2, що спричинило зміцнення фунта та зростання прибутковості gilt .

• Найближчі дані з ринку праці США (серпень 2026 року, кількість робочих місць поза сільським господарством) будуть критичними для ФРС. Якщо ринок праці залишиться стійким, незважаючи на підвищені ставки, це дасть «яструбиній» фракції аргументи для утримання або навіть підвищення. Різке ослаблення посилить «голубині» аргументи за зниження. Внутрішній розкол у FOMC означає, що звіт про ринок праці може схилити шальки терезів на наступному засіданні.

Підсумок: Іранський конфлікт заморозив обидва центробанки. Жоден з них не знижуватиме ставки найближчим часом, і обидва зберігають переконливу загрозу підвищення, якщо спричинена енергоносіями інфляція прискориться далі. Наступний важливий сигнал — дані про ринок праці США — допоможуть визначити, чи буде наступний крок ФРС «яструбиним» утриманням, підвищенням або ж відновленням циклу зниження.