Бум ШІ підсилює перспективи ASML: попит на EUV зростає, але зростають і ризики виконання

Інвестиції в ШІ та дата-центри дають ASML сильний сигнал попиту: виробникам мікросхем потрібно заздалегідь забезпечити потужності для літографії, перш ніж нарощувати випуск найсучасніших процесорів. Тому вищі потреби TSMC в обладнанні та її витрати на передові техпроцеси поліпшують видимість майбутньої виручки ASML.

Але великий портфель замовлень не скасовує операційних ризиків. ASML має виготовити й поставити дефіцитні системи, а її клієнти — вчасно підготувати фабрики для монтажу та кваліфікації обладнання.

Витрати TSMC прямо вказують на попит на літографію

За словами заступника співгенерального операційного директора TSMC Кліффа Хоу, до липня внутрішня оцінка квартальної потреби компанії у виробничому обладнанні зросла приблизно до 1,9 раза проти прогнозу на грудень 2025 року. Компанія пов’язала це зі збільшенням потужностей для задоволення попиту на ШІ. 1

План капітальних витрат TSMC на 2026 рік підвищено до $60–64 млрд, причому близько 70–80% коштів мають піти на передові технологічні процеси. 2 Окремі повідомлення вказують, що до кінця 2026 року TSMC прагне вийти на потужність 180 000 пластин на місяць за 3-нм техпроцесом. 6

Не кожен долар цього бюджету стане виручкою ASML: сучасна фабрика також потребує обладнання для осадження матеріалів, травлення, метрології, інспекції, пакування та інфраструктури. Водночас розширення передових техпроцесів потребує значних обсягів літографії, а EUV-літографія є критичною частиною виробничого циклу найсучасніших чипів. Це робить картину попиту на обладнання ASML чіткішою, ніж загальний прогноз щодо циклу напівпровідникової галузі.

ASML уже підвищила прогноз і нарощує випуск систем

ASML тепер очікує чисті продажі у 2026 році на рівні €43–45 млрд — проти попереднього діапазону €36–40 млрд. Компанія повідомила про надзвичайно сильний приплив замовлень у першій половині року. 28

Її виробнича відповідь не менш показова:

• у 2026 році ASML очікує потужність приблизно для 65 низькоапертурних EUV-систем; 28
• у 2027 році планує додати 30% до цих виробничих потужностей; 28
• ще 30% збільшення розглядається на 2028 рік; 28
• також заплановано 30-відсоткове нарощування потужностей для імерсійних DUV-систем у 2027 році. 28

Саме так інвестиції в інфраструктуру ШІ трансформуються в можливості для ASML: контрактні виробники та компанії з сектору пам’яті резервують потужності для передових чипів, а ASML розширює пропозицію літографічного устаткування, без якого такі фабрики не можуть працювати. Reuters повідомляло, що розширення потужностей ASML спрямоване на задоволення того, що генеральний директор компанії назвав надзвичайно сильним попитом клієнтів. 17

Можливість для ASML — не лише продаж сканерів

Більша кількість інстальованих систем також підтримує бізнес ASML з обслуговування встановленої бази. Компанія називала зростання продажів EUV-систем і послуг для встановленої бази головними драйверами очікуваного зростання у 2026 році. 29

Комерційна можливість не завершується доставкою машини. Фабрикам потрібні постійна технічна підтримка, оновлення та інші послуги, коли системи запускають і виводять на виробничі обсяги. Тривале розширення потужностей для передових чипів може, отже, підтримувати як виручку від продажу систем, так і повторювані доходи від обслуговування встановленого парку обладнання.

Японія розширює можливості, але даних про конкретний найм немає

Амбіції Японії у створенні передових фабрик можуть стати ще одним джерелом попиту на інсталяцію та сервіс ASML. Під час будівництва й запуску виробництв постачальникам можуть знадобитися фахівці поруч із майданчиками — для монтажу, кваліфікації систем, прикладної підтримки, забезпечення безперервної роботи та логістики запасних частин.

Однак доступні матеріали не підтверджують ані конкретного розширення штату ASML у Японії, ані визначеної цілі з найму в країні. Японську фабричну активність коректно розглядати як потенційне джерело попиту на сервіс і підтримку, але не як підтверджене зростання найму ASML без сильніших первинних доказів.

Головний ризик — виконання всього проєкту фабрики

Підвищений прогноз продажів ASML і плани зі збільшення потужностей виглядають позитивно. Проте попит на обладнання перетворюється на визнану виручку лише тоді, коли складний ланцюг подій не зривається за строками. ASML повинна отримувати компоненти від своїх постачальників і вчасно виготовляти системи. Її клієнти водночас мають завершити будівлі фабрик, чисті приміщення, інженерні мережі та підготувати команди, здатні прийняти й запустити обладнання.

Затримка на будь-якому етапі може перенести визнання виручки, навіть якщо базовий попит з боку ШІ залишається сильним. Рішення ASML нарощувати потужності для низькоапертурних EUV та імерсійних DUV-систем підкреслює, що пропозиція самого обладнання є обмеженням. 28

Те саме стосується графіків розширення клієнтів. Якщо проєкти передових фабрик TSMC чи інших виробників затримаються, ASML може зберегти довгострокову можливість, але приймання систем, монтажні роботи та пов’язані сервісні доходи можуть перейти на пізніші квартали або роки.

Високі очікування посилюють чутливість до невдач

Стратегічна роль ASML у передовій літографії дає компанії значну залежність від інвестицій у найсучасніше напівпровідникове виробництво. Водночас це підвищує вимоги інвесторів до результатів. Reuters зазначало, що занепокоєння інвесторів здатністю ASML виконати рекордні замовлення, зокрема питання щодо виробничих потужностей, сприяло зниженню ціни акцій після звітності раніше у 2026 році. 33

Тому для оцінки перспектив важливіші практичні індикатори, а не лише загальна тема ШІ:

1. Капітальні витрати TSMC на передові техпроцеси та її плани закупівлі обладнання — ранній індикатор попиту з боку контрактного виробництва.
2. Нарощування EUV-потужностей ASML — чи перетворюються заплановані обсяги на поставлені й прийняті системи.
3. Графіки будівництва та кваліфікації фабрик клієнтів — сканер не дасть результату вчасно, якщо майданчик не готовий.
4. Зростання встановленої бази — свідчення того, що більший парк систем генерує сервісну виручку разом із продажем обладнання.

Висновок

Майже подвоєна потреба TSMC у виробничому обладнанні, її план капітальних витрат на 2026 рік у $60–64 млрд і цілі з випуску на передових техпроцесах посилюють аргументи на користь стійкого попиту на ASML. Прогноз ASML щодо продажів у €43–45 млрд у 2026 році, потужність близько 65 низькоапертурних EUV-систем і заплановані збільшення виробництва показують, що компанія реагує на цей попит. 1228

Тепер історія радше не про те, чи потребуватиме ШІ більше потужностей для передових чипів, а про виконання: ASML повинна масштабно постачати дефіцитні літографічні системи, а її клієнти — вчасно завершувати оснащення та кваліфікацію фабрик. Японія може додати можливостей в інсталяції й сервісі, однак конкретні твердження про зростання штату ASML у країні доступними доказами не підтверджені.