Тривала війна ставить під удар такафул у Перській затоці: інвестиції, зростання та консолідація

Такафул-компанії країн Перської затоки не є повністю захищеними від економічних наслідків затяжного конфлікту на Близькому Сході. Проте їхній головний ризик, імовірно, полягає не у звичайних страхових виплатах за полісами. Значно небезпечнішим може стати тривалий удар по інвестиційному доходу, вартості активів, інфляції та діловій активності в регіоні — саме тоді, коли невеликі страховики вже відчувають тиск конкуренції, регулювання й витрат на технології. 2038

Чому прямі воєнні виплати можуть бути обмеженими

Такафул — це відповідна до норм шаріату модель страхування, за якої учасники формують спільний фонд для розподілу ризиків, а не передають ризик страховикові за традиційною моделлю. 19

Звичайні поліси на практиці зазвичай не є безстроковим покриттям воєнних дій або політичного насильства. Натомість спеціалізовані ризики — передусім морські воєнні ризики, авіація та політичне насильство — обслуговують спеціалізовані страхові й перестрахові ринки.

Саме тому базовий прогноз Moody’s передбачав обмежений короткостроковий вплив на кредитоспроможність страховиків Затоки — якщо перебої будуть відносно нетривалими, а транспортне сполучення відновиться у значних масштабах. Великі та диверсифіковані компанії краще здатні витримати волатильність, ніж менші гравці. 3638

Втім, це не гарантія. Для спеціалізованих страховиків і перестраховиків із концентрованими ризиками у морському, авіаційному страхуванні або страхуванні політичного насильства тривалі чи ширші бойові дії означають вищу ймовірність рідкісних, але дуже великих збитків. 3745

За тривалої війни тиск зміститься на портфелі та економіку

Якщо конфлікт затягнеться, основний тиск зміститься від андеррайтингу — оцінки й прийняття страхового ризику — до балансів компаній та ширшої економіки. За даними, наведеними в аналізі Moody’s, інвестиційний дохід став вагомішою складовою прибутків такафул-операторів у 2025 році та першій половині 2026 року. Це підвищує їхню чутливість до слабшої дохідності інвестицій і зниження цін активів. 20

Наслідки для страхового бізнесу можуть бути непрямими, але відчутними:

• повільніше зростання внесків: слабша торгівля, туризм, будівництво та споживча активність зменшують попит на нове покриття;
• дорожчі виплати: перебої в ланцюгах постачання й загальна інфляція підвищують вартість ремонту, медичних послуг та інших страхових випадків;
• більший тиск на капітал: ринкові збитки та нестабільні прибутки малим, вузькоспеціалізованим операторам важче поглинати.

Moody’s прямо називає слабшу економічну активність, нижчу вартість активів, інфляцію виплат і повільніше зростання страхових внесків ключовими ризиками у разі затягування конфлікту. 20

Ормуз зробив морське воєнне страхування дорожчим і вибірковішим

Перебої в Ормузькій протоці оголили окремий пласт ризиків — доступність і ціну страхування воєнних ризиків для суден. На початку конфлікту кілька морських страховиків скасували розширене воєнне покриття для суден в іранських водах, Перській затоці та прилеглих водах. Reuters повідомляв, що цьому передували пошкодження танкерів, загибель моряка та блокування суден поблизу протоки. 1

Ринок, однак, не зник повністю. Згодом Lloyd’s Market Association заявила, що воєнне страхування й надалі доступне через ринок Lloyd’s і лондонський ринок страхових компаній, хоча окремі поліси P&I з фіксованою премією для фрахтувальників були скасовані. 7 Практичний наслідок — покриття стало вибірковішим, дорожчим і більш залежним від спеціалізованої міжнародної місткості.

Масштаб переоцінки ризику видно за ставками страхування корпусу судна від воєнних ризиків: до конфлікту прохід Ормузькою протокою коштував приблизно 0,15–0,25% вартості судна, тоді як надалі котирування, за повідомленнями, сягали 3–10%. 3 Howden Re зазначала, що річне воєнне покриття для морських корпусів і вантажів у Затоці було прибрано, а договори укладалися окремо на кожен рейс. 13

Для судноплавних компаній і власників вантажів це означає вищу вартість рейсу, коротші строки для ухвалення рішень та меншу впевненість, що прийнятну пропозицію страхування взагалі вдасться отримати. Для місцевих такафул-операторів ситуація підкреслює значення жорсткого контролю експозицій і доступу до міжнародного перестрахування, а не створює масову нову категорію збитків за типовими полісами.

Чому такафул усе ще може зростати

Прогноз Moody’s щодо помірного зростання світових внесків такафул упродовж наступних двох-трьох років ґрунтується на структурних чинниках попиту, а не на припущенні про сприятливу геополітичну ситуацію. Серед ключових драйверів названі економічне зростання, обов’язкове страхування, витрати на охорону здоров’я та фінансова інклюзія. 20

Ці чинники розширюють коло застрахованих:

• обов’язкові поліси автострахування, медичного та інших видів покриття створюють стабільний попит;
• потреби системи охорони здоров’я підтримують медичний і сімейний такафул;
• низьке проникнення страхування залишає простір для цифрових каналів і мікротакафул — доступних продуктів із невеликими внесками;
• державні стратегії в ключових країнах можуть поглиблювати охоплення населення.

Показовим є приклад Малайзії. План розвитку фінансового сектору Bank Negara Malaysia на 2022–2026 роки встановив ціль: до 2026 року довести проникнення страхування і такафул до 4,8–5,0% ВВП та вдвічі збільшити кількість людей, охоплених мікрострахуванням і мікротакафул. 17

Такі структурні переваги не усувають короткострокового тиску. У Малайзії сектор усе ще стикається з медичною інфляцією, слабшою інвестиційною дохідністю та стриманішими споживчими витратами. 22 Отже, ключова риса сектора — радше стійкість, а не повна несприйнятливість до шоків.

Чому менших операторів підштовхують до консолідації

Конфлікт накладається на проблеми, що існували й раніше: жорстку цінову конкуренцію, зростання страхових виплат, медичну інфляцію, вимоги комплаєнсу та постійні витрати на дані, кібербезпеку й цифрові канали продажу. Великі оператори можуть розподілити ці витрати на ширшу клієнтську базу, ефективніше домовлятися про перестрахування та формувати більш диверсифіковані портфелі.

У Саудівській Аравії перехід із січня 2027 року до режиму капіталу, чутливого до ризиків, та економічної платоспроможності, як очікується, посилить тиск на платоспроможність і сприятиме консолідації ринку. 21 Moody’s також пов’язує стійке оздоровлення сектора з дисципліною в андеррайтингу, диверсифікацією за межі авто- та медичного страхування і подальшими злиттями. 18

За чим стежити далі

Вирішальним чинником є тривалість конфлікту. Нетривалі перебої можуть залишити такафул-операторам Затоки керований рівень прямих збитків. Довша або ширша війна одночасно перевірятиме їхні інвестиційні портфелі, економічну активність, вартість виплат і запас капіталу. 2038

Для операторів, інвесторів і власників полісів найважливішими сигналами будуть доступність і ціна спеціалізованого морського покриття, динаміка вартості активів та інвестиційного доходу, інфляція виплат, а також здатність малих страховиків відповідати дедалі вищим регуляторним і технологічним вимогам без залучення нового капіталу чи об’єднання з іншими компаніями.