Як «п’ятисекундний трюк» виснажував крипторинки прогнозів Polymarket

Як працювали п’ятихвилинні контракти

У системі, запровадженій у середині 2024 року, користувачі прогнозували, чи буде ціна біткоїна наприкінці п’ятихвилинного інтервалу вищою за ціну на його початку . Правильний прогноз приносив $1, неправильний — $0. Для визначення результату використовувався один ціновий знімок від децентралізованого оракула Chainlink у точний момент завершення контракту .

Саме ця конструкція створювала вразливість. Новий п’ятихвилинний контракт запускався цілодобово кожні п’ять хвилин. Трейдер міг зайняти велику позицію на Polymarket — на зростання або падіння — а потім безпосередньо перед розрахунком провести достатньо велику операцію на спотовому ринку, наприклад Binance або Coinbase, щоб ненадовго посунути орієнтирну ціну біткоїна .

Якщо ціна встигала перейти потрібну межу в момент знімка, ставка вигравала. Після цього короткочасний ціновий рух можна було швидко відіграти назад. У результаті трейдер отримував перевагу на прогнозному ринку, використовуючи маніпуляцію на базовому спотовому ринку.

Що виявили дослідники Stanford і SMU

У робочій статті, опублікованій на arXiv у липні 2026 року, науковці проаналізували близько 16 000 п’ятихвилинних контрактів на біткоїн за два місяці . Їхні основні висновки такі:

• 821 акаунт демонстрував торгові патерни, які більше відповідали маніпулюванню розрахунком, ніж звичайній ринковій активності .
• У період дослідження від менш досвідчених роздрібних трейдерів до підозрюваних маніпуляторів було перерозподілено приблизно $1,28 млн . Якщо екстраполювати результат на довший період, оцінка наближається до $8,2 млн .
• На Binance чистий потік заявок у фінальні 10 секунд перед розрахунком зростав приблизно на 50%, після чого ціна швидко поверталася назад . Така послідовність узгоджується з короткочасним тиском на ціну, спрямованим на потрібний результат контракту.
• Коли дослідники перевірили 15-хвилинні контракти, де короткий ціновий імпульс має менший вплив, підозрілі торгові патерни повністю зникли .

Цей результат став важливим підтвердженням: проблема була не в самій ідеї ринків прогнозів, а в надто короткому вікні та прив’язці до однієї миттєвої ціни . Автори назвали вразливість структурною — тобто закладеною в дизайн контракту, а не спричиненою лише окремими недоброчесними учасниками .

Що саме змінив Polymarket

З 00:00 за UTC 7 серпня 2026 року крипторинки Polymarket «зростання/падіння» більше не розраховуються за одним миттєвим значенням ціни на момент завершення . Тепер платформа використовує TWAP на основі даних Chainlink . Тривалість усереднення залежить від тривалості самого ринку:

• п’ятихвилинні ринки: 30-секундний TWAP ;
• 15-хвилинні та чотиригодинні ринки: 60-секундний TWAP .

Polymarket пояснила оновлення необхідністю «захистити цілісність ринку» . Щоб підтримати ліквідність під час переходу, платформа також пообіцяла $1 млн винагород за ліквідність для всіх заторкнутих ринків протягом серпня .

Є важлива деталь: усередненим став лише показник ціни на момент закриття. Початкова ціна досі визначається одним знімком . Така асиметрія вже привернула увагу спостерігачів, однак головна зміна залишається очевидною: тепер для впливу на розрахункову ціну потрібно довше утримувати ціновий рух, що робить маніпуляцію дорожчою та ризикованішою.

Регуляторний контекст у США

Оновлення механізму розрахунку відбувається на тлі складних відносин Polymarket із Комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами США — CFTC.

• Штраф у 2022 році. У січні 2022 року CFTC оштрафувала Polymarket, яка тоді працювала як Blockratize, Inc., на $1,4 млн і видала припис про припинення діяльності. Регулятор заявив, що платформа пропонувала позабіржові бінарні опціони на події та не була зареєстрована як Swap Execution Facility . Після цього Polymarket заблокувала користувачів зі США .
• Федеральні розслідування завершилися у 2025 році. У липні 2025 року Міністерство юстиції США та CFTC закрили свої розслідування без висунення обвинувачень .
• Повернення на американський ринок. 3 вересня 2025 року CFTC видала дозвіл у форматі no-action letter, який дозволив відновити роботу у США через придбану CFTC-зареєстровану структуру QCX LLC / Polymarket US, за умови дотримання вимог щодо звітності та зберігання записів . У листопаді 2025 року з’явився офіційний змінений наказ про допуск до роботи .
• Дві окремі платформи. Тепер Polymarket має міжнародну біржу polymarket.com, заблоковану для американських IP-адрес, і окрему регульовану у США платформу, запущену в грудні 2025 року . У травні 2026 року американська платформа прибрала список очікування та відкрила доступ користувачам через застосунок для iOS .
• Нагляд триває. Попри попередні регуляторні рішення, CFTC продовжує «масштабне розслідування» окремих аспектів діяльності Polymarket. Зокрема, йдеться про звинувачення у використанні фальшивих ставок і вигаданих виграшів у маркетингових кампаніях із інфлюенсерами, про що Wall Street Journal повідомила в червні 2026 року .

Чому ця історія важлива

Історія Polymarket показує, що прозорість блокчейну сама по собі не гарантує чесного ринку. Усі транзакції можуть бути доступними для аудиту, але якщо правила розрахунку створюють вигідний стимул для короткочасного впливу на ціну, вразливість усе одно зберігається .

Водночас експеримент із 15-хвилинними контрактами та перехід на TWAP дають практичний урок: іноді проблему можна зменшити не заборонами, а зміною самої архітектури ринку. Довше вікно або усереднення ціни ускладнюють стратегію, побудовану на одному точному моменті.

Для трейдерів висновок простий: блискавичні п’ятихвилинні ставки могли приховувати додатковий ризик — систематичну перевагу учасників, які мали ресурси для впливу на спотову ціну. Для регуляторів це приклад того, на що варто звертати увагу в інших ринках прогнозів: не лише на те, чи записуються операції в блокчейн, а й на те, як саме визначається переможець.

Polymarket тепер намагається одночасно розвивати міжнародну платформу та регульований американський напрям. Перехід на TWAP свідчить про готовність змінювати правила після появи доказів проблеми. Але з огляду на нові питання з боку CFTC регуляторна увага до платформи, ймовірно, ще не завершилася.