Чи стануть Ethereum та Solana дефіцитнішими за золото? Прогнози Grayscale та гарячі дебати в спільноті

Ethereum (ETH) та Solana (SOL) можуть стати дефіцитнішими за золото вже за п'ять років — але лише за умови, що суперечливі пропозиції з управління пройдуть крізь запеклі дебати спільнот. Дослідницький відділ Grayscale оцінює, що якщо дві ключові зміни в токеноміці будуть ухвалені, річна інфляція пропозиції для ETH може впасти приблизно до 0,4%, а для SOL — до 1,1% до кінця 2031 року. Обидва показники будуть значно нижчими за зростання пропозиції золота (~1,8%) та індекс споживчих цін у США (~3,3%) . Ось як працюють ці пропозиції, чому вони такі суперечливі та що вони означають для стейкерів і власників.

Як EIP-8363 змінить пропозицію Ethereum

Пропозиція Ethereum, EIP-8363 (Tapered Issuance Burn), була опублікована 4 серпня 2026 року групою, до якої входять дослідник Ethereum Foundation Джастін Дрейк та співзасновник EthCC Жером де Тіше . Механізм передбачає поступове спалювання дедалі більшої частки винагород валідаторів з рівня консенсусу в міру зростання загальної кількості застейканих ETH. Коли приблизно 50% усіх ETH (близько 60,25 млн ETH) буде застейкано, частка спалювання досягне 100% — тобто валідатори отримуватимуть нульовий чистий дохід від емісії за сам стейкінг .

За поточного рівня стейкінгу близько третини пропозиції, дохідність на рівні консенсусу впала б з приблизно 2,6% до приблизно 1,2% . Скорочення відбуватиметься поступово протягом 18 місяців після схвалення, даючи стейкерам майже два роки на адаптацію . Важливо, що максимальна витягувана вартість (MEV) та пріоритетні комісії залишаться недоторканими — валідатори все ще зможуть отримувати дохід із цих джерел, але винагороди, що випускаються протоколом, будуть ліквідовані при досягненні порогу насичення .

Grayscale прогнозує, що EIP-8363 у поєднанні з існуючими механізмами спалювання може знизити річну інфляцію пропозиції ETH приблизно до 0,4% до 2031 року, наближаючись до рівня Bitcoin .

Як SIMD-0550 та SIMD-0553 прискорять дезінфляцію Solana

Solana розглядає дві пов'язані пропозиції з управління від інженерів Helius — SIMD-0550 та SIMD-0553 — які атакують проблему пропозиції з різних сторін .

Поточний графік інфляції Solana передбачає щорічне зниження рівня інфляції на 15%, з цільовим термінальним показником у 1,5% приблизно до 2032 року . SIMD-0550 подвоює цей темп до 30% на рік, залишаючи початкову ставку в 8% та термінальний мінімум у 1,5% незмінними, але досягаючи цього мінімуму приблизно на три роки раніше (перше півріччя 2029 року замість першого півріччя 2032 року) . Пропозиція усуне приблизно 18,9 млн SOL майбутньої емісії протягом шести років, що на поточних цінах становить приблизно $1,36–$1,5 млрд . За моделюванням Helius, загальна пропозиція SOL через шість років буде приблизно на 2,6% нижчою, ніж за поточним графіком .

SIMD-0553 — супутня пропозиція, яка перенаправляє структуру комісій для збільшення щоденного спалювання SOL до 14× — з приблизно 650 SOL (~$47 000) на день до 7500–9000 SOL (до $650 000) . Аналіз компанії Temporal їхнього сукупного ефекту показує, що разом вони можуть зменшити чистий річний приріст пропозиції приблизно до 1,05% до 2029 року, що нижче власного термінального цільового показника Solana в 1,5% .

Grayscale оцінює, що річна інфляція SOL може впасти приблизно до 1,1% до 2031 року в разі ухвалення цих пропозицій .

Дебати в спільноті: шквал критики на адресу Ethereum, неоднозначні сигнали від Solana

Ethereum — потужна протидія EIP-8363: Пропозиція викликала жорстку критику з різних боків . Генеральний директор SharpLink Джозеф Чалом попередив, що це може "вбити найбільшу перевагу ETH над Bitcoin", ліквідувавши її природну премію за дохідність . Аналітики Messari зазначили, що зміна спричинить нову економічну невизначеність для стейкерів .

Прихильники децентралізації побоюються, що нижчі винагороди за стейкінг витіснять дрібних соло-валідаторів з бізнесу, концентруючи контроль над мережею у великих стейкінгових пулів, які можуть працювати з меншою маржею . Пропозиція залишається лише чернеткою — вона обговорювалася на консенсусному дзвінку All Core Devs 6 серпня, але не була запланована до жодного хардфорку .

Solana — голосування в процесі: Станом на початок серпня 2026 року SIMD-0550 та SIMD-0553 перебувають в активному вікні голосування валідаторів, до завершення якого залишилося приблизно 10 днів . Думки валідаторів розділилися. Деякі підтримують швидшу дезінфляцію для зменшення розмивання SOL та підвищення дефіцитності; інші побоюються, що зниження стимулів до стейкінгу може послабити безпеку мережі . Жодна з пропозицій ще не пройшла, хоча вони перетнули початкові пороги підтримки в 10% активного стейку .

За даними Grayscale, пропозиції Solana, схоже, мають ширшу згоду спільноти порівняно з EIP-8363 від Ethereum .

Економіка стейкінгу: менше винагород для обох мереж

Найбільш прямим наслідком зниження інфляції є зменшення винагород за стейкінг. Grayscale прямо зазначає, що надходження меншої кількості нових токенів в обіг означає нижчі номінальні винагороди для стейкерів в обох мережах .

Показник	Ethereum (EIP-8363)	Solana (SIMD-0550)
Вплив на дохідність стейкінгу	Прогресивно падає; чистий дохід наближається до 0% при 50% стейкінгу	Винагороди за стейкінг знижуються швидше, оскільки інфляція зменшується на 30% на рік
Вплив на застейкану пропозицію	Стимул стейкати понад 50% усувається; може обмежити або зменшити частку стейкінгу	Валідатори отримують менше нових SOL; маржинальні стейкери можуть піти
Загальний дохід валідаторів	Зменшується через зростання частки спалювання консенсусних винагород	Знижена річна емісія; частково компенсується, якщо SIMD-0553 перенаправляє вартість валідаторам

Для стейкерів ETH стиснення дохідності є структурним — у міру зростання частки стейкінгу частка спалювання винагород збільшується . Для стейкерів SOL дохід від спалювання комісій згідно з SIMD-0553 може частково компенсувати втрачений дохід від емісії, але чистий ефект все одно є нижчими номінальними винагородами .

Хто виграє, а хто програє: стейкери проти власників, які не стейкають

Для стейкерів: Нижчі номінальні винагороди як в ETH, так і в SOL через карбування меншої кількості нових токенів . Стейкери ETH стикаються з жорсткішим структурним обмеженням, тоді як стейкери SOL бачать швидшу дезінфляцію, яка може бути частково компенсована збільшенням доходу від спалювання комісій, якщо також пройде SIMD-0553 .

Для власників, які не стейкають: Відносна вигода покращується. Вони уникають стиснення дохідності та повною мірою користуються дефіцитом пропозиції. Оскільки на ринок надходить менше нової пропозиції і немає вимоги блокування, їхня пропорційна частка власності з часом розмивається менше .

Висхідний ціновий тиск: дефіцит проти попиту

Керівник дослідницького відділу Grayscale Зак Пандл прямо заявив, що зміни з боку пропозиції, якщо вони будуть прийняті, "можуть мати підтримуючий ефект на ціни" за рахунок збільшення дефіциту . Логіка проста: менша емісія нових токенів означає, що будь-який даний рівень попиту чинить більший висхідний тиск на ціну .

Однак віце-президент дослідницького відділу Galaxy Research Лукас Тчеян заперечує, що попит, а не контроль над пропозицією, в кінцевому підсумку визначатиме ціни — нижча інфляція сама по собі не гарантує зростання цін . Власне формулювання Grayscale є умовним, із використанням слів "може" та "потенційний" . Пропозиції залишаються предметом обговорення та не були впроваджені, тобто прогнозовані рівні інфляції не гарантовані .

Обидві пропозиції зробили б інфляцію ETH та SOL нижчою за золото (~1,8%) та значно нижчою за індекс споживчих цін у США (~3,3%) до 2031 року, якщо будуть прийняті . Чи перетвориться цей дефіцит на вищі ціни, залежатиме від того, чи встигатиме за ним попит.