SoftBank hisseleri Oracle’ın Project Jupiter uyarısının ardından neden geriledi?

SoftBank Group hisseleri, 25 Eylül 2026’da yüzde 3,1 düşerek 6.154 yene geriledi. Düşüşte, Oracle’ın Project Jupiter için verdiği mücbir sebep bildiriminin gündeme taşıdığı temel risk etkili oldu: Bir veri merkezi, işlem kapasitesi sunabilmek için önce güvenilir elektrik tedariğine ihtiyaç duyar. Bildirim projenin iptal edildiği anlamına gelmiyor; ancak inşaatın, enerji bağlantısının ve finansmanın takvime uygun ilerleyip ilerlemeyeceği konusunda soru işaretleri yarattı.102

Oracle’ın bildirimi ne anlama geliyor?

Oracle, New Mexico’daki Project Jupiter’ı geliştiren Blue Owl birimine, projeye elektrik sağlanmasında yaşanabilecek gecikmeler nedeniyle mücbir sebep bildirimi gönderdi. Reuters’a göre bu adım, gecikme halinde doğabilecek ödeme yükümlülüklerine karşı Oracle’ı korumayı amaçlıyor. Mücbir sebep bildirimi tek başına projenin terk edildiğini göstermez.26

Gecikmenin boyutu ise kesinleşmiş değil. Anlaşmaya yakın bir kaynak Reuters’a projenin bir yıla kadar gecikebileceğini söyledi; bu, bildirilmiş bir risk, onaylanmış yeni bir tamamlanma tarihi değil.1 Kaynaklardaki haberler New Mexico’da büyük bir veri merkezi kampüsünden söz ediyor. Ancak zaman zaman bu projeyle ilişkilendirilen 2,5 gigavatlık kapasite rakamı verilen kaynaklarla doğrulanmadığından, kesinleşmiş bir bilgi olarak ele alınmamalı.24

Şirketlerin güvenceleri, elektrik sorununu çözmüş olmuyor

Oracle, Project Jupiter’ın planlanan takvime göre ilerlediğini açıkladı. Blue Owl da bildirimin, çok yıllı projeye ilişkin finansal taahhütlerini değiştirmediğini belirtti.26 Bu açıklamalar önemli; ancak tesisin elektrik ihtiyacının çözüldüğünü kanıtlamıyor ve olası gecikmeleri ortadan kaldırmıyor.

Yatırımcıların dikkatini çeken de bu ayrım: Şirketler projeye bağlılıklarını sürdürürken uygulama riski görünür hâle geldi. Hisse hareketi piyasanın bu riske dair kaygısını yansıtıyor; kampüsün hedef takvimi kaçıracağının kanıtı değil.102

SoftBank’ın borçlanması takvimi neden önemli kılıyor?

Hisse düşüşünden hemen önce SoftBank, OpenAI yatırımı da dahil olmak üzere yapay zekâ harcamalarını finanse etmek için dolar ve avro cinsinden 11,1 milyar dolarlık yüksek getirili tahvil çıkardı.19 Reuters, SoftBank’ın yapay zekâ yatırımları için yaptığı büyük ölçekli borçlanmanın hem borçlanma maliyetlerini hem de borcunu temerrüde karşı sigortalamanın maliyetini artırdığını bildirdi.19

Bu nedenle altyapıdaki gecikmeler, proje iptal edilmese bile finansal açıdan önem taşıyor. Tesislerin faaliyete geçmesi uzarsa, yatırımdan gelir elde edilmesi de gecikebilir; finansman yükümlülükleri ise devam eder. Bu, izlenmesi gereken bir risk; SoftBank’ın yükümlülüklerini yerine getiremeyeceğinin ya da Stargate’in başarısız olacağının kanıtı değil.119

SB Energy’nin halka arz ertelemesi de mercek altında

Reuters’a göre SoftBank destekli veri merkezi geliştiricisi SB Energy, değerleme ve müşteri yoğunlaşmasına ilişkin kaygılar nedeniyle beklenen halka arzını erteledi.42 Bu, Project Jupiter’dan ayrı bir gelişme. Ancak yatırımcıların yapay zekâ altyapısının nasıl finanse edileceğini ve projelerin ne hızla hayata geçirilebileceğini daha yakından incelediğine işaret ediyor.42

Verilen kaynaklar OpenAI’nin de planlanan bir halka arzı ertelediğini doğrulamıyor. İki gelişmeyi birbirine karıştırmamak gerekiyor: Haberlere konu olan halka arz ertelemesi SB Energy’ye ait.42

Büyük resim: Altyapı adımlarının birbirini izlemesi gerekiyor

Project Jupiter’daki elektrik tedariki sorusu, büyük yapay zekâ veri merkezi projelerinin karşılaştığı daha geniş bir güçlüğü gösteriyor. Finansman ve müşteri talebi tek başına yeterli değil; tesislerin elektriğe erişmesi ve zamanında tamamlanması da gerekiyor. Bu adımların sırası bozulduğunda yatırımcılar, özellikle yüksek getirili borçla büyük yapay zekâ yatırımlarını finanse eden şirketlerde, getirilerin ne zaman ve hangi maliyetle geleceğini yeniden değerlendirebilir.1219

SoftBank açısından Oracle’ın bildirimi, Stargate için verilmiş bir hüküm değil; uygulama ve finansman risklerine dair bir uyarı. Oracle ve Blue Owl projeye bağlılıklarını teyit etti. Belirleyici olan, kampüsün enerji tedarikini güvenceye alıp takvime uygun ilerleyip ilerleyemeyeceği olacak.26