G7 ülkelerinin çoğunda borç faizi savunma bütçesini geçti

Bu tablo, geçmişte alınan borçların maliyetinin bugün orduların finansmanından daha ağır hale geldiğini gösteriyor. Borç stokları büyürken faiz oranlarının görece yüksek seyretmesi ve savunma harcamalarını artırma baskısı, hükümetlerin bütçe hareket alanını daraltıyor.

Hangi G7 ülkelerinde borç faizi savunma harcamasını aşıyor?

G7, dünyanın önde gelen yedi gelişmiş ekonomisinden oluşan grup. Scope Ratings’in karşılaştırmasına göre istisnalar Almanya ve Kanada. Diğer beş ülkede tablo şöyle:

• İtalya: Borç servisi maliyeti savunma bütçesinin neredeyse üç katı. Faiz giderleri, savunma bütçesinin yaklaşık yüzde 193’üne denk geliyor .
• ABD: Kamu borcuna ödenen faiz, savunma bütçesinin yaklaşık iki katı seviyesinde . ABD için borç görünümü de özellikle dikkat çekici. Scope Ratings, ülkenin genel devlet borcunun 2029’da GSYH’nin yüzde 137,8’ine ulaşacağını ve 2020’deki pandemi dönemi zirvesi olan yüzde 132’yi aşacağını öngörüyor .
• Birleşik Krallık ve Fransa: Her iki ülkede de borç servisi maliyetleri savunma harcamalarının yaklaşık iki katı .
• Japonya: Kaynaklarda oranlar küçük farklılıklar gösterse de Japonya, faiz maliyetleri savunma harcamalarını aşan ülkeler arasında ABD, İtalya, Birleşik Krallık ve Fransa ile birlikte yer alıyor .

Bu karşılaştırmada mali açıdan en rahat görünen G7 üyesi Almanya. Scope Ratings’e göre Almanya’nın 2026’daki faiz giderleri, savunma bütçesinin yaklaşık yüzde 35’i düzeyinde kalıyor .

G7 borcu 2029’da pandemi zirvesine yaklaşacak

Scope Ratings, G7 ülkelerinin toplam genel devlet borcunun 2029’da GSYH’nin yüzde 135,2’sine yükselmesini bekliyor. Bu oran, COVID-19 pandemisinin etkilerinin görüldüğü 2020’deki yüzde 139,6’lık zirveye oldukça yakın .

Uluslararası Para Fonu (IMF) de Ekim 2025’te küresel kamu borcunun 2029’a kadar GSYH’nin yüzde 100’ünü aşabileceği uyarısında bulundu. Bu, 1948’den bu yana görülecek en yüksek seviye olurken artan borç servis maliyetlerinin savunma harcamaları ve yaşlanan nüfusa yönelik harcamalarla birlikte kamu bütçeleri üzerindeki baskıyı artırması bekleniyor .

Bloomberg’in aktardığı değerlendirmelere göre, yüksek borç stokları ile görece yüksek faiz oranlarının birleşmesi özellikle ABD, Japonya ve Fransa’da faiz ödemelerinin yükselmeye devam etmesine yol açabilir . ABD’de net faiz ödemelerinin 2025-2030 döneminde kamu gelirlerinin ortalama yaklaşık yüzde 12’sini tüketmesi bekleniyor. Bu oran, benzer ülkelerin en az iki katı seviyesinde .

Savunma hedefleri bütçe baskısını artırıyor

NATO üyeleri, savunma harcamalarını 2035’e kadar GSYH’nin yüzde 3,5’ine yaklaştırma konusunda anlaşmaya vardı . Ancak borç faizleri şimdiden kamu maliyesindeki alanın önemli bölümünü kullanırken, savunma yatırımlarındaki artış hükümetleri zor bir tercihle karşı karşıya bırakıyor: Daha fazla borçlanmak, harcamaları kısmak ya da yeni gelir kaynakları bulmak.

Scope Ratings, Fransa’yı bu gerilimin somut örneklerinden biri olarak gösteriyor. Fransa savunma harcamalarını GSYH’nin yüzde 3’üne çıkarır ve bunu harcama kesintileri ya da Avrupa Birliği düzeyinde maliyet paylaşımıyla dengelemezse, bütçe açığının 2029’da yüzde 4’ü aşabileceği ve genel devlet borcunun GSYH’nin yüzde 120’sinin üzerine çıkabileceği uyarısı yapılıyor .

Henüz akut bir kriz yok, ancak kırılganlık artıyor

Scope Ratings’in devlet ve ülke kredi notlarından sorumlu yöneticisi Eiko Sievert, G7 ülkelerinin çoğunun şu ana kadar akut yeniden finansman krizlerinden kaçınmayı başardığını belirtiyor. Ancak Sievert’e göre yüksek borç yükleri, görece büyük birincil bütçe açıklarıyla birleştiğinde kamu maliyesini piyasa finansmanı koşullarındaki değişimlere karşı daha hassas hale getiriyor .

Başka bir ifadeyle, bugün doğrudan bir borç krizi yaşanmaması risklerin ortadan kalktığı anlamına gelmiyor. Tahvil getirilerindeki yeni bir yükseliş veya piyasa güvenindeki zayıflama, faiz ödemelerinin bütçe üzerindeki yükünü hızla artırabilir.

Sonuç

Bloomberg ve Scope Ratings’in ortaya koyduğu tablo, G7 ekonomilerinde önemli bir mali dönüşüme işaret ediyor: Yedi ülkeden beşinde geçmiş borçlanmaların faiz maliyeti, mevcut askeri kapasitenin finansmanından daha yüksek. Borç/GSYH oranları yükselmeyi sürdürürken NATO’nun daha yüksek savunma hedefleri, kamu maliyesi ile güvenlik harcamaları arasındaki gerilimi on yılın geri kalanında daha da belirgin hale getirebilir.