Ethereum’un 1.900 Doların Üzerine Dönüşünün Arkasında Ne Var?

Bu dağılım, yükselişin önemli bölümünün yeni spot alımlardan değil, düşüş yönlü kaldıraçlı pozisyonların kapanmasından kaynaklandığını ortaya koyuyor. Dolayısıyla short tasfiyeleri fiyatı kısa vadede yukarı itebilse de hareketin devamı için piyasaya gerçek alıcıların gelmesi gerekiyor.

Balina hareketleri spot talebi güçlendirdi

Zincir üstü veriler de toparlanmaya destek veren bir başka unsur oldu. Lookonchain verilerine göre yeni oluşturulan üç cüzdan, birkaç saat içinde Coinbase Prime’dan toplam 30.000 ETH çekti. İşlemlerin toplam değeri yaklaşık 57,6 milyon dolardı .

Borsalardan bu ölçekte yapılan çekimler, varlıkların soğuk cüzdanlara, merkeziyetsiz finans protokollerine veya uzun vadeli saklama çözümlerine taşınıyor olabileceğine işaret eder. Bu durum, satış için borsalarda hazır bekleyen ETH miktarını azaltarak likiditeyi sıkılaştırabilir. Yine de tek başına bir cüzdan çekimi, bu varlıkların kesin olarak uzun vadeli tutulacağını kanıtlamaz.

ABD spot Ethereum ETF’lerine 53,1 milyon dolarlık giriş

ABD’de işlem gören spot Ethereum ETF’leri, 5 Ağustos Çarşamba günü 53,1 milyon dolar net giriş kaydetti. Bu sonuç, kısa süreli bir çıkış döneminin ardından fonlara yeniden para girdiğini gösterdi .

Temmuz ayının geneline bakıldığında da tablo olumlu ancak ivmenin ay sonunda zayıfladığı görülüyor. SoSoValue verilerine göre spot Ethereum ETF’leri temmuzda toplam 365,17 milyon dolar net giriş aldı. Bu, dokuz ayın en güçlü aylık performansıydı .

Haftalık girişler 24 Temmuz’da sona eren haftada 103,9 milyon dolara ulaşırken, 31 Temmuz’da sona eren haftada 27,42 milyon dolara geriledi . Başka bir ifadeyle, kurumsal talep tamamen ortadan kalkmış değil; ancak ayın son bölümünde alım temposu belirgin biçimde düştü.

Karşılaştırma için, temmuz 2025’te spot Ethereum ETF’lerine 5,41 milyar dolar giriş olmuştu . Ancak bu rakam farklı bir piyasa döngüsüne, fiyat seviyesine ve işlem hacmi ortamına ait. Bu nedenle mevcut 365,17 milyon dolarlık giriş, kendi dönemi içinde güçlü olsa da 2025’teki rekorla doğrudan aynı ölçekte değerlendirilemez.

Borsalardaki ETH arzı tarihî düşük seviyelerde

Ethereum’un uzun vadeli arz dinamikleri de fiyat toparlanması için yapısal bir destek oluşturuyor. Exchange Supply Ratio (ESR), yani toplam ETH arzının ne kadarının kripto para borsalarında tutulduğunu gösteren oran, yıllardır aşağı yönlü seyrediyor.

2025’in sonlarına doğru toplam borsa ESR’si yaklaşık 0,137’ye geriledi. Bu, 2016’dan bu yana görülen en düşük seviyeye işaret ediyordu . Aralık 2025’te borsalardaki ETH bakiyesi toplam arzın yalnızca yüzde 8,7’sine kadar düştü; bu oran temmuz ayına göre yüzde 43’lük azalmaya karşılık geliyordu . Binance’teki ESR ise yaklaşık 0,0325 seviyesine indi .

ETH arzının yaklaşık yüzde 34’ünün stake edilmesi, önemli miktarların DeFi protokollerinde kilitli bulunması ve kurumsal saklama hesaplarına taşınması, borsalarda hemen satılabilecek likit miktarı azaltıyor. Analistler bu çıkışta staking getirilerinin, Layer-2 ağlarına geçişin ve kurumların uzun vadeli birikiminin etkili olduğunu belirtiyor .

Azalan borsa arzı tek başına yükseliş garantisi vermez. Ancak talep yeniden güçlendiğinde, piyasada satışa hazır ETH miktarının düşük olması fiyat hareketlerini daha keskin hâle getirebilir.

Ethereum için izlenecek kritik seviyeler

ETH, son altı hafta içinde 2.000 dolara iki kez yaklaştı ve her iki denemede de momentum zayıflarken satışla karşılaştı . Bu nedenle yatırımcıların takip ettiği başlıca seviyeler şöyle:

• 1.940 dolar: Bu bölgede yoğunlaşan tasfiye kümeleri, seviyenin üzerinde kalıcı bir hareket oluşması hâlinde yeni bir short sıkışmasını tetikleyebilir. Ancak bölgenin aşılamaması satış baskısını da artırabilir .
• 1.965 dolar: Günlük grafikteki bir sonraki önemli direnç seviyesi. Bunun üzerinde psikolojik açıdan kritik 2.000 dolar eşiği bulunuyor .
• 2.000 dolar: Bu seviyenin üzerinde artan işlem hacmiyle gerçekleşecek teyitli günlük kapanış, fiyatı yaklaşık yüzde 30 yukarıdaki 2.438 dolarlık hedefe taşıyabilecek bir hareketin başlangıcı olabilir .
• 200 günlük üssel hareketli ortalama: 2.222 dolar: Bu seviye, gerçek bir trend dönüşümü ile uzun süreli ayı piyasası tepkisi arasındaki ayrımı yapmak için izleniyor. ETH ağustos ayına bu ortalamanın yaklaşık 333 dolar altında girdi .
• 1.850-1.860 dolar destek bölgesi: Satışları iki ayrı testte karşılayan bu bant, kısa vadede önemli bir talep alanı olarak öne çıkıyor .

Aşağı yönde ise risk daha sert. CoinGlass verilerine göre 1.825 doların altında yaklaşık 1,016 milyar dolarlık long tasfiye pozisyonu kümelenmiş durumda. ETH’nin bu seviyenin altına inmesi, zorunlu satışları artırarak toparlanma senaryosunu zayıflatabilir . 1.754 doların altındaki bir hareket ise mevcut yükseliş görünümünü tamamen geçersiz kılabilir .

Toparlanma henüz teyit edilmiş değil

Ethereum, 24 Ağustos 2025’te kaydettiği 4.951,66 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinin yaklaşık yüzde 62 altında işlem görüyor . Bu mesafe, son yükselişin güçlü görünmesine rağmen daha geniş trendin hâlâ tamamen tersine dönmediğini hatırlatıyor.

Son kırılmalarda işlem hacminin gerilemesi de dikkat çekiyor. Yükselişin kalıcı olduğunun anlaşılması için ETH’nin 1.900-2.000 dolar aralığının üzerinde, artan piyasa katılımıyla günlük kapanış yapması gerekiyor . Aksi hâlde hareket, ayı piyasası içindeki kısa süreli bir tepki yükselişi olarak kalabilir.

Mevcut tabloda genişleyen tek belirgin talep kaynağı ETF piyasası. Zincir üstü aktivite ve bireysel yatırımcı ilgisi ise daha sınırlı görünüyor. Federal Rezerv’in para politikası yönünde değişiklik, düzenleyici alanda ilerleme veya daha geniş bir makroekonomik katalizör ortaya çıkmadığı sürece Ethereum’un 2.000 doların üzerindeki ağır direnci aşması zor olabilir.

Şimdilik ETH, iki farklı kuvvetin arasında sıkışmış durumda: Daralan borsa arzı, balina çekimleri ve kurumsal ETF girişleri fiyatı destekliyor; zayıflayan momentum ve temkinli makroekonomik görünüm ise yükselişi sınırlıyor. Önümüzdeki işlem seanslarında 1.940-1.965 dolar bandının aşılması, 6 Ağustos hareketinin gerçek bir trend dönüşümüne mi yoksa yeni bir ayı piyasası rallisine mi dönüştüğünü gösterecek.