Mercedes-Benz’in kârı yükseldi, ancak Çin’deki satış çöküşü görünümü bozdu

Net kâr %13 artışla 1,09 milyar avroya, hisse başına kazanç da %20 yükselerek 1,14 avroya ulaştı. Endüstriyel faaliyetlerden elde edilen serbest nakit akışı 1,1 milyar avro olarak gerçekleşti .

Raporlanan 1,55 milyar avroluk EBIT, analistlerin 1,6 milyar avroluk ortalama beklentisinin hafif altında kaldı. Ancak düzeltilmiş kârlılığın güçlü gelmesi ve şirketin yıllık marj hedeflerini koruması yatırımcıları rahatlattı .

Otomobil bölümü baskı altında, Vans ve finansal hizmetler destek verdi

• Mercedes-Benz Cars: Grubun ana bölümü en güçlü baskıyla karşılaşan birim oldu. Düzeltilmiş EBIT, geçen yılki 1,7 milyar avrodan 1,2 milyar avroya gerilerken düzeltilmiş satış kârlılığı %7,2’den %5,3’e düştü. Küresel binek araç teslimatları da %8 azalarak 417.800 adede indi . Şirket, otomobil bölümü için tüm yıl düzeltilmiş satış kârlılığı hedefini %3–%5 aralığında korudu .
• Mercedes-Benz Vans: Sonuçların güçlü taraflarından biri ticari araçlar bölümüydü. Yaklaşık 94.000 adetlik istikrarlı satış hacmiyle 4,5 milyar avro gelir elde eden Vans, 454 milyon avro düzeltilmiş EBIT ve yaklaşık %10,1’lik düzeltilmiş satış kârlılığı açıkladı .
• Mercedes-Benz Financial Services: Finansman birimindeki güçlü kâr, binek otomobil bölümündeki zayıflığı kısmen telafi ederek grup sonuçlarına önemli katkı sağladı .
• Tamamen elektrikli araçlar: Bataryalı elektrikli araç satışları yıllık bazda %51 arttı. Avrupa’daki satışların %87 yükselmesi bu artışta belirleyici oldu. Mercedes-Benz, 2026’da elektrikli ve elektrik destekli araçların toplam satışlardaki payına ilişkin tahminini %23–%25 aralığına yükseltti .

Çin’deki %30’luk düşüş neden önemli?

Çeyreğin en kritik başlığı Çin oldu. Mercedes-Benz’in Çin’deki binek otomobil satışları, 2026’nın ikinci çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre %30 azalarak yaklaşık 98.600 adede düştü .

Şirket gerilemeyi “yoğunlaşan rekabet ortamı” ve mevcut ürün lansmanlarının zamanlamasıyla açıkladı . Çinli elektrikli araç üreticileri, daha önce Mercedes-Benz için güçlü bir kâr kaynağı olan lüks otomobil segmentinde pazar payını artırmaya çalışıyor.

Bu gelişmenin etkisi şirketin yıllık beklentilerine de yansıdı. Mercedes-Benz, 2026 için hem otomobil satışları hem de grup gelirine ilişkin tahminini daha önceki “yatay” seviyeden “önceki yılın biraz altında” seviyesine indirdi . Şirket, revizyonun başlıca nedeni olarak “özellikle Çin pazarındaki olumsuz gelişmeyi” gösterdi . Mercedes-Benz’in 2025 yıllık raporundaki tanımlara göre “biraz altında” ifadesi, otomobil satışlarında yıl genelinde yaklaşık %2 ila %7,5 arasında düşüş anlamına gelebilir .

Mercedes-Benz ayrıca Çin’deki öz sermaye yatırımları için 704 milyon avroluk değer düşüklüğü kaydetti. Şirket bu muhasebe giderinin düzeltilmiş faaliyet kârını veya nakit akışını etkilemediğini belirtti . Çin hariç tutulduğunda, otomobil satışları 2026’nın ilk yarısında %2 arttı .

Buna rağmen şirket, otomobil bölümünün %3–%5 aralığındaki düzeltilmiş satış kârlılığı hedefini ve grup marj hedeflerini korudu. Bu karar, Mercedes-Benz yönetiminin daha düşük satış hacmini maliyet kesintileriyle telafi edebileceğine inandığını gösteriyor .

1 milyar avroluk yeni hisse geri alımı

Mercedes-Benz, zorlu satış görünümüne rağmen hissedarlara sermaye iadesini sürdüreceğini açıkladı. Şirket, daha önceki 2 milyar avroluk hisse geri alım programını 1 Haziran 2026’da tamamladıktan sonra, 2027 Genel Kurul toplantısına kadar 1 milyar avroya kadar ek hisse geri alımı yapacak .

Sermaye dağılımı güncellemesinde ayrıca, Daimler Truck’taki ilk hisse satışından 0,4 milyar avro gelir elde edildiği belirtildi .

Hisseler neden yükseldi?

Çin kaynaklı beklenti düşüşüne rağmen Mercedes-Benz hisseleri, 28 Temmuz’da Frankfurt’ta %4’ten fazla, gün içinde ise %5’e varan yükseliş kaydetti .

Piyasanın odağı, satış tahminindeki düşüşten çok kârlılığın beklenenden dirençli kalmasına, otomobil bölümü marj hedefinin korunmasına ve yeni hisse geri alımına çevrildi. Yatırımcıların, Çin’deki hasarın beklenenden daha ağır olmamasından ve şirketin sermaye iadesi taahhüdünü sürdürmesinden memnun kaldığı bildirildi .

Analistlerin Mercedes-Benz görüşü: Temkinli iyimserlik

Analistlerin Mercedes-Benz’e ilişkin görüşleri sonuçlar öncesinde ikiye bölünmüştü. Çin’deki rekabet nedeniyle birçok kurum fiyat hedefini düşürürken, bazı analistler hisse fiyatındaki gerilemenin ardından daha olumlu bir tutum aldı.

Oddo BHF, sonuçların genel olarak beklentilerin üzerinde olduğunu değerlendirdi; ancak satış görünümündeki aşağı yönlü revizyona ilişkin temkinin sürdüğünü belirtti . Özetle, Mercedes-Benz’in ikinci çeyrek performansı maliyet kontrolünün kârlılığı koruyabildiğini gösterdi. Ancak Çin’deki rekabet ve düşen satışlar, şirketin büyüme hikâyesinin önündeki en büyük engel olmaya devam ediyor.