AMD'den Rekor Çeyrek: Veri Merkezi Geliri İkiye Katlandı, Hisse Senedi Neden Düştü?

Rekor Gelir ve Kârlılık

AMD'nın bilanço başlıkları oldukça güçlüydü. Toplam gelir 11,54 milyar dolar olarak gerçekleşti. Bu, geçen yılın aynı dönemindeki 7,69 milyar dolara göre %50, bir önceki çeyreğe göre ise %13'lük bir artış anlamına geliyor. Piyasa beklentisi yaklaşık 11,28-11,31 milyar dolar seviyesindeydi . Düzeltilmiş (non-GAAP) hisse başına kazanç (EPS) 1,66 dolar olarak gerçekleşti. Analistlerin 1,62 dolarlık ortalamasının üzerinde gelen bu rakam, geçen yıla göre yaklaşık %82'lik bir artışı temsil ediyor . Genel kabul görmüş muhasebe prensiplerine (GAAP) göre net kâr 2,3 milyar dolar, seyreltilmiş EPS ise 1,38 dolar oldu. Bu da yıllık bazda %156'lık bir artış demek . Non-GAAP brüt kâr marjı, veri merkezi gelirlerinin toplam içindeki payının artmasıyla 200 baz puanın üzerinde iyileşerek %56'ya yükseldi .

Veri Merkezi Segmenti 6,7 Milyar Doları Aştı, Toplam Gelirin %58'ini Oluşturuyor

Veri merkezi segmenti, çeyreğin en parlak yıldızıydı. Segment geliri 6,718 milyar dolara ulaşarak geçen yıla göre iki kattan fazla arttı (%107 artış) ve bir önceki çeyreğe göre %16 büyüdü . Bu segment artık AMD'nin toplam gelirinin %58'ini oluşturuyor; bir yıl önce bu oran %42'ydi . Büyümenin arkasında, yapay zeka iş yükleri için kullanılan AMD EPYC sunucu işlemcileri ve Instinct GPU'lara olan güçlü talep var . AMD'nin veri merkezi faaliyet kârı da geçen yılın aynı çeyreğindeki 155 milyon dolarlık zarardan 2,1 milyar dolar kâra dönerek çarpıcı bir iyileşme gösterdi .

Oyun Segmentindeki Zayıflık Sürüyor

Oyun segmenti, AMD'nin güçlü portföyündeki zayıf halka olmaya devam ediyor. Oyun segmenti geliri geçen yıla göre %31 düşüşle 779 milyon dolara geriledi. Bunun başlıca nedeni, PlayStation 5 ve Xbox konsollarının yaşam döngüsünün olgunlaşmasıyla birlikte özel yarı iletken (konsol) satışlarındaki düşüştü . Bu düşüş, masaüstü ve dizüstü bilgisayar işlemci segmentindeki (Client) güçlü performansla kısmen dengelendi. Client segmenti geliri %23 artarak 3,062 milyar dolara yükseldi. Bu artışta rekor düzeydeki mobil işlemci satışları ve pazar payı kazanımları etkili oldu . Ryzen Pro işlemci satışları, kurumsal benimsemenin genişlemesiyle %50'den fazla arttı . Oyun ve işlemci segmentlerinin toplam geliri 3,84 milyar dolar olarak gerçekleşti ve geçen yıla göre %6 artış gösterdi .

2026 Üçüncü Çeyrek Beklentisi: 13 Milyar Dolar, 2027'de Veri Merkezinin Tekrar İkiye Katlanması Bekleniyor

AMD, 2026'nın üçüncü çeyreği için orta noktada yaklaşık 13 milyar dolar (artı/eksi 300 milyon dolar) gelir öngördü. Bu rakam, analistlerin 12,52 milyar dolarlık ortalamasının yaklaşık %2,9 üzerinde . Şirket yönetimi, düzenlenen konferans görüşmesinde 2027 yılında veri merkezi gelirinin kabaca tekrar ikiye katlanabileceğini öngördü. Bu, yapay zeka altyapısına yönelik harcamaların süreceğine dair güçlü bir sinyal olarak yorumlandı . Bazı analistlerin beklentisinin 14 milyar dolara kadar çıktığı göz önüne alındığında, verilen 13 milyar dolarlık tahminin piyasanın zirve beklentilerini tam olarak karşılamaması, hisse senedindeki düşüşte etkili oldu .

Hisse Senedi Neden Düştü? Beklentiler Zirvedeydi

AMD, neredeyse tüm önemli kalemlerde beklentileri güçlü bir şekilde aşmasına rağmen, hisse senedi piyasa sonrası işlemlerde yaklaşık %6-9 değer kaybetti . Bu düşüşün başlıca nedenleri arasında, güçlü sonuçların zaten hisse fiyatına yansımış olması (yüksek beklentiler) ve Nvidia rekabetine dair süregelen endişeler yer alıyor. Özellikle, Elon Musk'ın yapay zeka şirketi xAI'nin Nvidia çiplerini kullanmayı taahhüt ettiğine dair haberler, Nvidia'nın yapay zeka GPU pazarındaki baskın konumunu koruduğu algısını güçlendirdi . Analistlere göre AMD iyi bir performans sergilese de piyasa, şirketin Nvidia karşısında somut pazar payı kazanımları elde ettiğini görmeden daha yüksek bir değerleme yapmakta tereddüt ediyor .

Helios Rack-Ölçekli AI Sistemi ve Müşteri Taahhütleri

AMD, Temmuz 2026 sonunda düzenlediği Advancing AI konferansında, Nvidia'nın Vera Rubin NVL72 platformuna doğrudan rakip olarak konumlandırdığı, kendi ilk raf ölçekli AI sistemi Helios'u tanıttı . AMD, Helios'un Nvidia'nın benzer platformuna kıyasla %30 fiyat-performans avantajı sunduğunu iddia ediyor . Sisteme yönelik önemli müşteri anlaşmaları şöyle:

• Microsoft — Helios'u, Azure veri merkezlerinde üretim ölçeğinde kullanarak öncü yapay zeka modellerinin çıkarım (inference) süreçlerini yürütecek .
• Meta — Zaman içinde toplamda 6 gigawatt'a kadar AMD GPU'su kullanmayı planlıyor. İlk aşamada 2026'nın ikinci yarısında 1 gigawatt kapasiteli Helios raflarını devreye alacak .
• Oracle — Helios sistemlerini kullanmayı taahhüt etti ve 50.000 GPU'lu bir Helios süper kümesi (supercluster) kuruyor .
• OpenAI ve Anthropic — Helios'un diğer önemli müşterileri arasında. OpenAI de 6 gigawatt'lık bir taahhütte bulundu .

AMD, Helios'u 2026'nın ikinci yarısında müşterilerine göndermeyi planlıyor . Sistem, 72 adet AMD Instinct MI455X GPU, 6. Nesil EPYC Venice işlemciler ve AMD Pensando ağ teknolojisini açık kaynaklı, çift genişlikte bir raf tasarımında birleştiriyor . Tek bir Helios rafı, 2,9 exaflops'a (FP4) kadar işlem gücü sunabiliyor ve yaklaşık 5,25 milyon dolara mal oluyor .

Özet: Güçlü Bir Çeyrek, Ama Sorular Devam Ediyor

AMD, rekor gelir, patlayan veri merkezi satışları ve iyimser bir gelecek öngörüsüyle temelde oldukça güçlü bir çeyrek geçirdi. Ancak hisse senedi, tavan yapmış piyasa beklentileri ve Nvidia'nın gölgesinde ezilen rekabet endişeleri nedeniyle değer kaybetti. Helios sistemi, büyük bulut sağlayıcılarından (Microsoft, Meta, Oracle gibi) önemli taahhütler almayı başardı; bu da AMD'nin yapay zeka altyapısına olan talebin gerçek olduğunu gösteriyor. Bu taahhütlerin, Nvidia karşısında anlamlı pazar payı kazanımlarına dönüşüp dönüşmeyeceği, yatırımcılar için önümüzdeki dönemin en önemli tartışma konusu olmaya devam ediyor.