Microsoft’a 357 milyar dolarlık dava: Azure yavaşlaması ve yapay zekâ maliyetleri gizlendi mi?

Önerilen menkul kıymetler toplu davası, 1 Mayıs 2025 ile 28 Ocak 2026 arasında Microsoft’un adi hisselerini satın alan yatırımcıları kapsıyor. Davada Microsoft’un yanı sıra CEO Satya Nadella ve CFO Amy Hood da sanık olarak gösteriliyor .

Davanın merkezindeki iki iddia

Azure büyümesi yavaşladı mı?

Azure, Microsoft’un büyüme hikâyesinin en önemli parçalarından biri. Davacı taraf, şirketin bu iş kolundaki yavaşlamayı zamanında ve yeterli açıklıkla paylaşmadığını ileri sürüyor.

Dava dosyasındaki iddiaya göre Azure gelir büyümesi yaklaşık yüzde 40’tan yüzde 39’a geriledi. İç projeksiyonların ise büyümenin ilerleyen dönemde yüzde 37-38 aralığına düşebileceğine işaret ettiği öne sürülüyor . Yatırımcıların iddiası, Microsoft’un kapasite kısıtları ve bu yavaşlama hakkında uyarı yapmak yerine Azure’u başlıca büyüme motorlarından biri olarak sunmaya devam ettiği yönünde .

Copilot ve yapay zekânın gerçek maliyeti

İkinci iddia, Microsoft’un Copilot gibi yapay zekâ ürünlerinin benimsenmesini öne çıkarırken bu ürünleri desteklemek için gereken altyapı harcamalarının büyüklüğünü geri planda bıraktığı yönünde.

Davacılara göre şirket, yapay zekâ dönüşümünü hızlı ve kârlı bir yayılım gibi gösterdi. Ancak aynı dönemde Microsoft’un veri merkezi ve diğer yapay zekâ altyapısı için milyarlarca dolar harcaması gerektiği, Copilot aboneliklerine dönüşümün de beklenenden yavaş kaldığı ileri sürülüyor .

Başka bir ifadeyle hissedarlar, kendi kendini finanse eden sağlıklı bir yapay zekâ büyümesi beklentisiyle yatırım yaptı; fakat şirketin gerçekte kapasite sınırları ve yüksek yatırım maliyetleriyle karşı karşıya olduğu iddiasında bulunuyor . Bu iddialar henüz mahkeme tarafından kanıtlanmış değil.

357 milyar dolarlık piyasa değeri kaybı

Davanın dayandığı en önemli piyasa hareketi 29 Ocak 2026’da yaşandı. Microsoft, bir gün önce mali yılın ikinci çeyreğine ilişkin sonuçlarını açıklamıştı. Açıklamada birçok temel gösterge olumlu görünse de bulut gelirindeki yavaşlama ve yapay zekâ yatırımlarındaki rekor artış yatırımcıların dikkatini çekti .

Microsoft hisseleri 29 Ocak’ta yaklaşık yüzde 10 geriledi. Bu düşüş, şirketin piyasa değerinden yaklaşık 357 milyar dolar silerken Microsoft’un piyasa değerini gün sonunda yaklaşık 3,22 trilyon dolara indirdi. Gerileme, şirketin yaklaşık altı yıl içindeki en sert tek günlük düşüşü oldu .

Davacılar, bu hareketin sıradan bir piyasa dalgalanması olmadığını savunuyor. Onlara göre düşüş, daha önce açıklanmayan bilgilerin ortaya çıkmasıyla hisse fiyatının gerçek riskleri yansıtacak şekilde düzelmesinden kaynaklandı.

Microsoft’un yanıtı

Microsoft, iddiaları kabul etmiyor. Şirket sözcüsü, suçlamaların “asılsız” olduğuna inandıklarını ve Microsoft’un kendisini güçlü biçimde savunacağını söyledi . Şirketin bu ilk açıklamanın ötesinde kamuoyuna ayrıntılı bir karşı argüman sunmadığı bildirildi.

Bu nedenle davanın önemli başlıklarından biri, şirketlerin gelecek beklentilerine ilişkin olağan iyimser açıklamalarıyla yatırımcıları yanıltabilecek nitelikteki eksik veya yanlış beyanlar arasındaki hukuki sınır olacak.

Bundan sonra ne olacak?

Dava henüz ilk usul aşamasında. Sıradaki önemli adım, mahkemenin davada yatırımcıları temsil edecek baş davacıyı belirlemesi. Dava süresi içinde Microsoft hissesi satın alan ve ciddi kayıp yaşayan yatırımcılar, baş davacı olarak atanmak üzere mahkemeye başvurmak için 11 Ağustos 2026 tarihine kadar süreye sahip .

Genellikle en büyük mali kayba uğrayan yatırımcılar arasından seçilen baş davacı, davanın yönlendirilmesinde ve baş avukatın belirlenmesinde rol oynuyor.

Şimdilik dava, Microsoft’un hukuki riskinin ötesinde, şirketin yapay zekâ büyüme anlatısının ne kadar şeffaf olduğu sorusunu da gündeme taşıyor. Yatırımcıların iddiaları kabul edilirse, Azure’daki yavaşlama ile yapay zekâ yatırımlarının maliyeti arasındaki farkın Microsoft hisseleri açısından bedeli 357 milyar dolarlık bir piyasa değeri kaybı olabilir.