Robinhood Chain'in İlk Ayı: 600 Milyon Dolar TVL, 330 Bin RWA Sahibi... ve Bir Memecoin Serabı

Protokollere Göre TVL Dağılımı (Temmuz Sonu Tahminleri)

Kesin yüzdeler günlük değişse de, Temmuz sonu ekosistem analizleri şu dağılımı gösteriyor :

• Morpho — TVL'nin yaklaşık %44'ü. Merkeziyetsiz borç verme protokolü, Robinhood Earn'i destekliyor ve ağın en büyük yoğunlaşma riskini oluşturuyor.
• Ethena — TVL'nin yaklaşık %26'sı.
• Uniswap — Yaklaşık 50,8 milyon dolar TVL ile günlük 410 milyon doların üzerinde işlem hacmi sağlıyor.

Not: Bu rakamlar Temmuz sonundaki çeşitli raporlarla uyumludur. Kesin yüzdeler, TVL protokoller arasında hareket ettikçe dalgalanır.

Günlük Aktif Kullanıcıda Base Geçildi

21 Temmuz'da Robinhood Chain, 324 bin günlük aktif kullanıcı kaydederek Coinbase'in Base'ini (274.520) geride bıraktı. Bu, yalnızca üç haftalık bir ağ için önemli bir başarı . Ağ, lansmanından sadece 11 gün sonra günde 7,6 milyon işlem işledi .

Tokenize Hisse Senedi Sahiplerinde Liderlik

Robinhood Chain, ilk ayında yaklaşık 328.000 ila 330.000 tokenize hisse senedi sahibi biriktirerek Solana, Ethereum ve BNB Chain'i geride bıraktı ve RWA sahibi sayısında en büyük blokzincir oldu . Bu, küresel tokenize hisse senedi sahibi pazarının yaklaşık %44'üne denk geliyor .

Ancak bu tokenize hisse senetlerinin toplam değeri yalnızca 44 milyon dolar civarında. Bu rakam, xStock (487 milyon dolar) ve Ondo (857 milyon dolar) gibi ağların oldukça gerisinde . Ağdaki kullanıcı başına ortalama tutar, herhangi bir RWA platformu arasında en düşük seviyelerde. Bu da kurumsal yatırımdan ziyade yoğun bir bireysel yatırımcı katılımına işaret ediyor.

DEX Hacmi ve Uniswap Ücretleri

Kümülatif DEX hacmi ilk haftada 1 milyar doları aşarken, 8 Temmuz'da günlük zirve yaklaşık 563 milyon dolar oldu . Uniswap, Robinhood Chain aktivitesinden günlük 5 milyon doların üzerinde ücret üreterek ağın hacminin ve ücret gelirinin çoğunu oluşturdu . Ağ, günlük merkeziyetsiz borsa hacminde Hyperliquid'i kısa süreliğine geride bıraktı .

Aktiviteyi Ne Yönlendiriyor?

Ana motor memecoin spekülasyonu. DEX hacminin %80'inden fazlası tokenize hisse senetlerinden değil, memecoin alım satımından geliyor . En popüler token'lar arasında "Hoodrat", "Vladhood" ve "Swole Doge" gibi isimler var . Robinhood'un kendi maskotu olarak kullanılan CASHCAT token'ı 24 saatte %718 yükseldikten sonra zirvesinden %75 değer kaybetti .

İlk haftasında ağ, yalnızca 21,68 milyon dolarlık likiditeye karşılık 570 milyon dolar DEX hacmi gerçekleştirdi. Analistlere göre DeFi'de başka hiçbir yerde olmayan 26'ya 1'lik bu oran dikkat çekici . Lansmandan iki hafta sonra günlük işlemlerin yaklaşık %85'i memecoin'lerden, yalnızca %1'i tokenize RWA'lardan oluşuyordu .

Farklılaştırıcı olarak tokenize hisse senetleri. Memecoin hacminin gölgesinde kalsa da, Robinhood Assets (Jersey) Limited tarafından çıkarılan tokenize borçlanma araçları olan "Stock Token'lar", ağa benzersiz bir düzenleyici teklif sunuyor . FalconX'teki analistler, RWA'ları Robinhood Chain'in uzun vadeli temel farklılaştırıcısı olarak görüyor .

28 milyon aracılık hesabından dağıtım avantajı. Robinhood'un yaklaşık 28 milyon fonlanmış aracılık hesabı, uygulama kullanıcılarını herhangi bir rakibinden daha hızlı bir şekilde zincir üstü kullanıcılara dönüştüren devasa bir dağıtım kanalı sağlıyor .

Sürdürülebilirlik Endişeleri

Ağın hızlı büyümesi, analistler tarafından artan bir şekilde mercek altına alınıyor.

Getiri sübvansiyonuna bağımlılık. Robinhood'un cüzdan işlemleri için 90 günlük gaz ücreti sübvansiyonu Eylül 2026 sonuna kadar sürecek . Analistler, gaz sübvansiyonlarının sona ermesinin ağın kalıcılığını tehdit ettiği konusunda uyarıyor ve mevcut ekonomiyi "bir likidite serabının nasıl yaratılacağına dair bir vaka çalışması" olarak tanımlıyor .

Memecoin kaynaklı dalgalanma. BubbleMaps verileri, Robinhood Chain'deki memecoin yatırımcılarının yalnızca %37'sinin kârda olduğunu; ağdaki en büyük 50 memecoin'de işlem yapan 164.538 yatırımcının %63'ünün para kaybettiğini gösteriyor . Likiditenin %80'inden fazlası, ortalama ömrü üç günden az olan memecoin'lerden geliyor .

Yoğunlaşma riski. Morpho tek başına TVL'nin orantısız bir payını elinde tutuyor ve bu da tek bir protokolde başarısızlık riski yaratıyor .

Düzenleyici risk. Analistler, Robinhood'un düzenlenmiş bir aracı kurum statüsünün token kısıtlamalarına veya memecoin'lerin listeden çıkarılmasına yol açabileceğini ve yatırımcılar için bir uyum tuzağı oluşturabileceğini belirtiyor .

Temel gerilim. Ağın hızlı başlangıcı sık sık "likidite serabı" olarak adlandırılıyor. Memecoin spekülasyonu soğuk başlangıç sorununu çözdü, ancak uzun vadeli başarı, bu spekülatif trafiği kalıcı RWA benimsemesine dönüştürmeye bağlı. Şu anda tokenize hisse senetleri TVL'nin yalnızca yaklaşık %4'ünü oluşturuyor . Kümülatif DEX hacmi 9 milyar dolara yaklaşmış olsa da, bunun %80'inden fazlası memecoin kaynaklı .