Bitcoin Opsiyonları Piyasadaki Sessizliği Ortaya Çıkardı

Genellikle 1’in oldukça altındaki put/call oranı, yatırımcıların yükseliş beklediği şeklinde yorumlanır. Fakat bu kez tek başına bu göstergeye bakmak yanıltıcı olabilir.

Düşük oran, güçlü boğa inancı anlamına gelmeyebilir

Put/call oranındaki düşüş, yatırımcıların agresif biçimde yükseliş yönlü pozisyon aldığı anlamına gelmiyor. Bunun yerine, call opsiyonlarının giderek ucuzlaması bu görünümün temel nedeni olabilir.

Glassnode verilerine göre Bitcoin’in yukarı yönlü zımni oynaklığı (IV) vade sonu döneminde yaklaşık yüzde 23 ile şimdiye kadarki en düşük seviyesine geriledi . Zımni oynaklık, opsiyon fiyatlarının gelecekte beklenen fiyat hareketlerinin ne kadar büyük olduğunu yansıtan bir ölçüdür.

Pratik açıdan bu tablo, yatırımcıların Bitcoin’de yükseliş ihtimaline karşı korunmak ya da bu ihtimali satın almak için yüksek prim ödemeye istekli olmadığını gösteriyor. Başka bir deyişle, piyasada call sayısı fazla olsa da bu durum güçlü bir yükseliş beklentisinden değil, call’ların ucuzlamasından kaynaklanıyor olabilir.

Korku, dar bant ve azalan oynaklık aynı noktaya işaret ediyor

Opsiyon piyasasındaki tablo, genel piyasa duyarlılığından bağımsız değil. Kripto Korku ve Açgözlülük Endeksi, temmuz sonu ve ağustos başında uzun süre korku bölgesinde kaldı; bazı ölçümlerde gösterge 22-25 aralığına gerileyerek “aşırı korku” sınırına yaklaştı . Daha sonraki bazı ölçümlerde toparlanma görülse de duyarlılık güçlü bir iyimserliğe dönüşmüş değil .

Bitcoin’in fiyat hareketi de bu temkinli havayı destekliyor. Kripto para, uzun bir süredir ağırlıklı olarak 60.000-70.000 dolar aralığında işlem görüyor ve yaklaşık 64.000 dolar civarında bir fiyat tabanı oluşmuş durumda . Vade sonundaki 64.000 dolarlık max pain seviyesinin piyasanın işlem gördüğü bölgeye yakın olması, kısa vadede fiyatın belirgin bir yöne karar veremediği izlenimini güçlendiriyor.

Bu üç gelişme aynı tabloyu çiziyor:

1. Yükseliş yönlü opsiyon talebi zayıflıyor.
2. Beklenen fiyat hareketlerinin boyutu küçülüyor.
3. Bitcoin, yatırımcıları yeni bir katalizör beklemeye iten dar bir bantta kalıyor.

Sırada yukarı yönlü kırılma mı var, yoksa yatay seyir mi sürecek?

Rekor düşük yukarı yönlü IV, bazı yatırımcılar tarafından karşıt bir sinyal olarak değerlendirilebilir. Piyasada yükseliş beklentisinin aşırı derecede zayıflaması, olası bir yukarı yönlü hareket için düşük beklentilerin birikmesine yol açabilir . Ancak bu veriler tek başına bir dip ya da yükseliş zamanlaması sağlamaz.

Daha temkinli senaryoda ise yeni bir katalizör ortaya çıkmadığı sürece Bitcoin’in 64.000 dolar civarındaki max pain seviyesine yakın ve dar bir aralıkta hareket etmeyi sürdürmesi mümkün. Call opsiyonlarına olan talebin düşük kalması, yatırımcıların henüz yukarı yönlü bir kırılma için prim ödemeye hazır olmadığını gösteriyor.

Sonuç olarak, 0,26’lık put/call oranı yüzeyde iyimser görünse de piyasanın derinliklerinde güçlü bir boğa coşkusu bulunmuyor. Bitcoin opsiyonları, yatırımcıların ne sert bir yükselişe ne de agresif bir düşüşe güçlü biçimde pozisyon aldığını; bunun yerine yeni bir sinyal beklediğini ortaya koyuyor. Oynaklık sıkışması bir noktada yukarı ya da aşağı yönlü sert bir hareketle çözülebilir, ancak şu an için veriler yalnızca hareketin yönünü değil, bekleyişin sürdüğünü gösteriyor.