AnswersPublished26 sources
UBS’ye göre hisse senetlerindeki yükselişin motoru FOMO değil, kazançlar
UBS, küresel hisse senetlerinde 2026 için %21, büyük Euro Bölgesi endekslerinde ise yaklaşık %15 kâr artışı öngörüyor; bu tahminler rallinin yalnızca spekülasyona dayanmadığı görüşünü destekliyor. Veri merkezi altyapısı, çipler, elektrik üretimi ve inşaat ekipmanlarına yönelik talep, yapay zekâ yatırım döngüsünün şi...
YayımlayanGPT-5.6 Luna ile düzenlendiGörseller GPT Image 1.5 ile oluşturuldu
Research answer
Key takeaways
- UBS, küresel hisse senetlerinde 2026 için %21, büyük Euro Bölgesi endekslerinde ise yaklaşık %15 kâr artışı öngörüyor; bu tahminler rallinin yalnızca spekülasyona dayanmadığı görüşünü destekliyor.
- Veri merkezi altyapısı, çipler, elektrik üretimi ve inşaat ekipmanlarına yönelik talep, yapay zekâ yatırım döngüsünün şirket gelirlerine gerçek bir katkı sunduğuna işaret ediyor.
- Güney Kore örneği iki tarafı birden gösteriyor: Yapay zekâ bağlantılı çip kârları KOSPI’yi yükseltirken kaldıraçlı işlemler de sert dalgalanmalara yol açtı.
AI Prompt
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What is UBS’s argument that the historic global equity bull market is being driven by record corporate earnings rather than speculative hype. Article summary: UBS’s core case is that this is an earnings-led, investment-cycle bull market: companies are producing unusually strong and broad-based profit growth, while AI infrastructure and security-related capital spending are gen. Topic tags: general, news, general web, government, user generated. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermar
UBS’nin temel tezi net: Küresel hisse senedi rallisini yatırımcıların yalnızca fiyatlar yükseliyor diye alım yapması, yani FOMO olarak bilinen “kaçırma korkusu”, değil; artan şirket kârları ve gerçek bir yatırım döngüsü destekliyor. Bankanın ağustos görünümüne göre küresel hisse senetlerinde 2026 kâr büyümesi %21 olacak ve 2027’de de güçlü bir yıl yaşanacak. UBS ayrıca küresel hisselerde 2027 ortasına kadar yaklaşık %10 yükseliş potansiyeli görüyor. 12
Bu ayrım önemli, ancak piyasaların risksiz olduğu anlamına gelmiyor. Güçlü kârlar daha yüksek fiyatları haklı çıkarabilir; buna karşın faiz oranları, borçluluk, piyasadaki yoğunlaşma ve yapay zekâ yatırımlarından beklenen getirilerin gerçekleşmemesi değerlemeleri baskılayabilir.
UBS’nin kâr odaklı boğa piyasası tezi
UBS’nin yaklaşımı, yükselişin esas olarak değerleme çarpanlarının genişlemesinden değil, kârların artmasından kaynaklandığı fikrine dayanıyor. Şirketler kârlarını artırıyor, marjlarını koruyor veya analist beklentilerini aşıyorsa, hisse fiyatlarındaki yükseliş yalnızca yatırımcı heyecanıyla oluşan bir ralliden daha sağlam bir temele sahip oluyor.
UBS’nin ağustos strateji rehberi, küresel piyasalarda güçlü bir kâr ivmesine işaret ediyor. Banka, küresel hisselerde 2026 kâr büyümesini %21, Nasdaq 100’deki kâr büyümesini ise %38 olarak tahmin ediyor. Nasdaq 100 için öngörülen yüksek oran, tezin teknoloji şirketlerinin kârlarına ne ölçüde bağlı olduğunu da gösteriyor. 12
ABD’de UBS, 2026 S&P 500 hisse başına kâr tahminini 335 dolara yükseltti. Bu, önceki %11’lik tahmine kıyasla yıllık %20 büyüme anlamına geliyor. 6 UBS Global Wealth Management da 21 Ağustos’ta yıl sonu S&P 500 hedefini 7.900’den 8.100’e çıkardı; kararın gerekçesi daha güçlü kâr görünümü ve kâr artışının gelecek yıl da sürmesine duyulan güven oldu.
1
Dolayısıyla bu tahminler yalnızca yatırımcıların aynı kâra daha yüksek bir çarpan ödemesine dayanmıyor. Şirket kârlarının gerçekten artacağı varsayılıyor. Bu nedenle kâr beklentilerindeki yeni revizyonlar, yükseliş tezinin en önemli sınavı olacak.
Euro Bölgesi’ndeki yükseltme, rallinin genişlediğine işaret ediyor
Ralli yalnızca birkaç büyük ABD teknoloji şirketiyle sınırlı kalsaydı, bunu dar kapsamlı veya spekülatif olarak değerlendirmek daha kolay olurdu. UBS’nin Euro Bölgesi kâr tahminini yükseltmesi, daha geniş bir kâr döngüsüne ilişkin ek kanıt sunuyor.
İkinci çeyrek sonuçlarının daha güçlü ve daha geniş tabanlı gelmesinin ardından UBS, 2026’da Euro Stoxx 50 şirketlerinin kâr büyümesi tahminini %8’den yaklaşık %15’e yükseltti. Daha geniş Euro Bölgesi endeksleri için tahmin de %11’den yaklaşık %15’e çıkarıldı. Banka, 2027 tahminini %15’te tuttu. 21
Aynı sonuç dönemine ilişkin başka bir raporda, Euro Bölgesi kârlarının yıllık bazda yaklaşık %22 arttığı; enerji hariç tutulduğunda büyümenin yaklaşık %11 olduğu belirtildi. Maliyet disiplini marjları desteklerken, imalat faaliyetleri toparlandıkça gelir artışının daha fazla katkı sunması bekleniyor. 22
Bu tablo her bölge ve sektörün eşit ölçüde yükseldiğini kanıtlamıyor. Ancak kâr döngüsünün birkaç ABD’li mega şirketin ötesine yayıldığı yönündeki UBS görüşünü güçlendiriyor.
Yapay zekâ yatırımları gerçek talep yaratıyor, fakat yoğunlaşma riski de taşıyor
UBS, yapay zekâyı yalnızca bir borsa hikâyesi değil, yatırım ve altyapı döngüsü olarak değerlendiriyor. Talep; veri merkezleri, yarı iletkenler, elektrik üretimi ve inşaat ekipmanları gibi alanlarda görünür hale geliyor.
UBS, mayıs ayında S&P 500 hedefini yükseltirken dirençli tüketici harcamaları ve veri merkezi altyapısına yönelik güçlü talebi gerekçe göstermişti. 2 Ağustos ayında ise Palantir’in yıllık gelir tahminini artırmasını ve Caterpillar’ın gelir büyümesi görünümünü iyileştirmesini, yapay zekâ kaynaklı talebin çip tasarımcıları ve bulut şirketlerinin dışına taştığına dair örnekler olarak gösterdi. Veri merkezi inşaatları, Caterpillar’ın elektrik üretimi ve inşaat ekipmanlarına yönelik talebi destekliyordu.
4
Bu aktarım mekanizması kritik. Yapay zekâ harcamaları farklı sektörlerde siparişlere, gelire ve zamanla verimlilik artışına dönüşürse daha geniş tabanlı bir kâr döngüsünü destekleyebilir. Ancak harcamalar az sayıda teknoloji şirketinde yoğunlaşırsa veya müşteriler kurulan altyapıdan kabul edilebilir getiri elde edemezse, aynı yatırım patlaması hayal kırıklığının kaynağına dönüşebilir.
UBS de yapay zekâ donanımının güçlü kâr büyümesiyle desteklendiğini kabul ederken, pozisyonların kalabalıklaşması ve artan kaldıraç nedeniyle çeşitlendirme uyarısı yapıyor. 5 Bankanın temmuz değerlendirmesinde, yapay zekâ sermaye harcamaları veya bu yatırımların gelire dönüştürülmesi konusunda yaşanabilecek hayal kırıklığı da küresel hisseler için risk olarak gösterildi.
14
Güney Kore: Hem kanıt hem de rehavet uyarısı
Güney Kore, bu tartışmanın en çarpıcı örneklerinden biri. KOSPI endeksindeki yükseliş, yapay zekâ bağlantılı yarı iletken talebiyle yakından ilişkiliydi. Büyük bellek çipi üreticileri Samsung Electronics ve SK Hynix, endeksi yukarı taşıdı. Mayıs ayında KOSPI ilk kez 7.000 seviyesini aşarken, yapay zekâ destekli çip rallisi Samsung’un piyasa değerini 1 trilyon doların üzerine çıkardı. 36
Bu yükseliş yalnızca spekülatif fiyatlamadan ibaret değildi. Piyasa haberlerinde ralli, güçlü kâr beklentileri ve yapay zekâ tedarik zincirinde kullanılan bellek çiplerine yönelik taleple ilişkilendirildi. 32 Ancak Kore, temel göstergelere dayalı iyimserliğin spekülasyonla aynı anda var olabileceğini de gösterdi.
Reuters’a göre Güney Kore’nin yapay zekâ hisselerindeki kaldıraçlı pozisyonlar olağanüstü oynaklığa katkıda bulundu. KOSPI, temmuz ayında yaklaşık %20 gerilerken yıl başından beri hâlâ %62 yükseliyordu. 34 Endeks, 30 Temmuz’daki dip seviyesinin ardından küresel yapay zekâ işlemlerinin yeniden canlanmasıyla yaklaşık %22 toparlandı; yükselişe Samsung ve SK Hynix öncülük etti.
32
Buradaki ders, kârların önemsiz olduğu değil. Gerçek kâr büyümesinin bile kaldıraçlı işlemleri, momentum stratejilerini ve yoğunlaşmış pozisyonları çekebileceği. Bir piyasa temel olarak desteklense dahi sert bir düşüş yaşayabilir.
Enerji ve teknoloji dışı kârlar neden önemli?
UBS’nin daha geniş kapsamlı tezi, kâr artışının en görünür yapay zekâ şirketlerinin ötesine geçmesini gerektiriyor. Banka, ABD’deki kâr gücünün geniş tabanlı olduğunu; ikinci çeyrek sonuçlarında beklentileri aşan şirketlerin oranı ve sürprizin büyüklüğünün tarihsel ortalamaların üzerinde seyrettiğini belirtiyor. 3
Enerji sektörü bu genişliği değerlendiren yatırımcıların izleyebileceği alanlardan biri. Ancak sektör, yalnızca kârlara bakmanın sınırlarını da gösteriyor. Yüksek petrol fiyatları enerji şirketlerinin kârını artırabilir; fakat tüketicilerin maliyetlerini ve enflasyon baskısını da yükseltebilir. UBS, enerji arzının beklenenden yavaş normalleşmesinin Brent petrolü destekleyebileceği ve enflasyon görünümünü zorlaştırabileceği uyarısında bulundu. 3
Böylece bir çelişki ortaya çıkıyor: Enerji kârları toplam şirket kârlarını yükseltirken, yüksek enerji maliyetleri piyasadaki diğer şirketler için faiz koşullarını daha sıkı hale getirebilir.
Kârlar güçlü olsa da değerleme sınırını faizler belirliyor
Hisse fiyatları hem beklenen kârlara hem de bu kârları bugünkü değere indirgemek için kullanılan faiz oranına bağlıdır. Uzun vadeli tahvil getirileri yeterince yükselirse, çok güçlü bir kâr dönemi bile hisselerin gerilemesini engelleyemeyebilir.
UBS Asset Management, kâr büyümesinin güçlü ve geniş tabanlı olması halinde boğa piyasasının daha yüksek faizlere dayanabileceğini düşünüyor. Bununla birlikte kurum, ABD’de çekirdek enflasyonun yapışkan ve yüksek kalmasını bekliyor; bu da Federal Rezerv’in yeni faiz artırımlarını hâlâ gündemde tutuyor. 5
Tahvil piyasası bu nedenle merkezi bir risk haline geldi. Reuters, Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh’ın 28 Ağustos’ta yapması beklenen ilk Jackson Hole konuşmasına yatırımcıların özel önem verdiğini bildirdi. Piyasa katılımcıları yükselen tahvil getirileri, enflasyon ve Fed’in bağımsızlığı konusunda yönlendirme arıyordu. 47 Bloomberg’e göre 30 yıllık ABD Hazine tahvilinin getirisi bir noktada 2007’den bu yana en yüksek seviyesine çıktı.
49
Yüksek getiriler hisse değerlemelerini sıkıştırabilir, hanehalkı ve şirketlerin borçlanma maliyetlerini artırabilir ve tahvilleri hisselere kıyasla daha cazip hale getirebilir. UBS’nin kâr tezi, kâr büyümesinin yüksek faizlerin yarattığı değerleme baskısını telafi edecek kadar güçlü kalması halinde daha iyi çalışır.
UBS’nin görüşüne yönelik en güçlü itirazlar
Mevcut kanıtlar, “bu kesinlikle bir balon” veya “kârlar güçlü olduğu için ralli güvenli” gibi iki uçtan daha temkinli bir sonucu destekliyor. Boğa senaryosunu zayıflatabilecek başlıca riskler şöyle:
- Uzun vadeli getiriler daha da yükselebilir. Yapışkan enflasyon, yüksek kamu açıkları, enerji fiyatları ve yapay zekâ altyapı harcamaları tahvil piyasasındaki baskıyı artırıyor.
51
- Yapay zekâ maruziyeti yoğunlaşmış durumda. Az sayıdaki çip, bulut ve yazılım şirketinin güçlü sonuçları endeksleri yükseltebilir; ancak piyasayı dar bir kâr beklentisi grubuna bağımlı da bırakabilir.
- Kaldıraç, normal oynaklığı büyütebilir. Güney Kore örneği, zorunlu satışların ve kaldıraçlı pozisyonların kısa vadede temel göstergeleri nasıl gölgede bırakabildiğini gösteriyor.
34
- Yapay zekâ yatırımlarının gelire dönüşümü hayal kırıklığı yaratabilir. Altyapı patlaması gerçek olsa da yatırım tezinin geçerli kalması için gelirlerin, marjların ve verimlilik kazanımlarının harcanan sermayeyi haklı çıkarması gerekiyor. UBS, yapay zekâ sermaye harcamaları veya gelir yaratma konusunda yaşanabilecek zayıflığı piyasa riski olarak tanımladı.
14
- Enerji şokları ters yönlü etkiler yaratabilir. Petrol ve gaz üreticilerinin kârlarını artırırken enflasyonu yükseltebilir ve faizlerin daha uzun süre yüksek kalmasına yol açabilir.
- Kâr tahminleri aşağı çekilebilir. UBS’nin S&P 500 hedefi alışılmadık ölçüde güçlü kâr varsayımlarına dayanıyor. Kâr büyümesi yavaşlarsa piyasa hem daha zayıf temellerle hem de daha az cazip değerlemelerle karşı karşıya kalır.
Sonuç
UBS’nin küresel boğa piyasasının saf FOMO’dan değil, şirket kârlarından ve yatırımlardan beslendiği yönündeki temel argümanı ikna edici unsurlar taşıyor. Küresel hisselerde %21’lik kâr büyümesi beklentisi, Euro Bölgesi görünümündeki sert yükseltme, ABD’deki güçlü kâr ivmesi ve veri merkezi inşaatı ile yapay zekâ altyapısına bağlı somut talep bu görüşün başlıca dayanakları. 12
21
3
4
Ancak bu kanıtlar balon riskini ortadan kaldırmıyor. Güney Kore, gerçek yapay zekâ kârlarının kaldıraç ve aşırı oynaklıkla aynı anda görülebileceğini gösterirken, uzun vadeli tahvil getirilerindeki yükseliş kârlar güçlü kalmaya devam etse bile değerlemelere zarar verebilir. 34
49
UBS’nin tezini sınayacak pratik göstergeler üç başlıkta toplanıyor: Kâr büyümesi daha fazla bölge ve sektöre yayılacak mı? Yapay zekâ yatırımları kalıcı gelir ve verimlilik artışı yaratacak mı? Tahvil getirileri istikrar kazanacak mı? Bu koşullar sağlanırsa ralli, salt spekülatif bir yükselişe kıyasla daha sağlam bir zemine sahip olur. Aksi durumda güçlü geçmiş kârları, teknoloji öncülüğündeki sert bir düzeltmeyi önlemeye yetmeyebilir.
Studio Global AI
Continue your research
This page includes a source-backed answer you can continue inside Studio Global.
People also ask
What is the short answer to "UBS’ye göre hisse senetlerindeki yükselişin motoru FOMO değil, kazançlar"?
UBS, küresel hisse senetlerinde 2026 için %21, büyük Euro Bölgesi endekslerinde ise yaklaşık %15 kâr artışı öngörüyor; bu tahminler rallinin yalnızca spekülasyona dayanmadığı görüşünü destekliyor.
What are the key points to validate first?
UBS, küresel hisse senetlerinde 2026 için %21, büyük Euro Bölgesi endekslerinde ise yaklaşık %15 kâr artışı öngörüyor; bu tahminler rallinin yalnızca spekülasyona dayanmadığı görüşünü destekliyor. Veri merkezi altyapısı, çipler, elektrik üretimi ve inşaat ekipmanlarına yönelik talep, yapay zekâ yatırım döngüsünün şirket gelirlerine gerçek bir katkı sunduğuna işaret ediyor.
What should I do next in practice?
Güney Kore örneği iki tarafı birden gösteriyor: Yapay zekâ bağlantılı çip kârları KOSPI’yi yükseltirken kaldıraçlı işlemler de sert dalgalanmalara yol açtı.