Alphabet’ın 80 Milyar Dolarlık Dev Yapay Zeka Hamlesi: Berkshire’ın 10 Milyar Dolarlık Onayı Greg Abel’in İmzasını Taşıyor

• 30 milyar dolarlık taahhütlü halka arz: Bu dilim, 15 milyar doları zorunlu dönüştürülebilir imtiyazlı hisse senedini temsil eden depo sertifikaları ve 15 milyar doları adi hisse senedi olmak üzere ikiye ayrılıyor. Bu, büyük ve acil bir sermaye enjeksiyonu sağlıyor .
• 40 milyar dolarlık piyasada (ATM) hisse senedi programı: 2026'nın üçüncü çeyreğinde başlaması beklenen bu program, Alphabet'in piyasa koşullarına göre zaman içinde C Sınıfı sermaye hisselerini açık piyasada satmasına olanak tanıyacak .
• Berkshire Hathaway'e 10 milyar dolarlık özel yerleştirme: Anlaşmanın çapa yatırımı olan bu özel yerleştirme, 351,81 dolardan 5 milyar dolarlık A Sınıfı adi hisse senedi (GOOGL) ve 348,20 dolardan 5 milyar dolarlık C Sınıfı sermaye hisse senedi (GOOG) olmak üzere eşit olarak bölünmüştür. Bu fiyatlar, 1 Haziran'daki Alphabet kapanış fiyatına göre %6,5 indirim anlamına geliyor .

Elde edilen gelirlerin, Alphabet'in "benzeri görülmemiş müşteri talebi" olarak tanımladığı ve şirketin mevcut arzını aştığı duruma yanıt olarak, "yapay zeka altyapısını ve küresel bilgi işlemi ölçeklendirmek için sermaye harcamaları dahil olmak üzere genel kurumsal amaçlar" için kullanılması planlanıyor .

CapEx Motoru: İki Kez Yükseltilen Hedef

Bu sermaye artırımı soyut bir heves değil. Olağanüstü bir hızla büyüyen bir harcama planına kritik bir köprüdür. Alphabet'in 2026 sermaye harcama (CapEx) tahmini iki kez yükseltildi:

• Şubat 2026: İlk tahmin, 2025'te harcanan 91,4 milyar doların neredeyse iki katı ve 2024'te harcanan 52,5 milyar doların üç katından fazla olan şaşırtıcı 175 milyar ila 185 milyar dolar olarak belirlendi . Bu, Wall Street'in ortalama 115 milyar dolarlık beklentisini çoktan aşmıştı .
• Nisan/Mayıs 2026 sonu: Güçlü bir ilk çeyrek bilançosunun ardından hisse senedi tek bir günde neredeyse %10 yükseldi ve Alphabet, Google Cloud'un %63'lük büyüme oranını gerekçe göstererek tahmininin üst sınırını 190 milyar dolara çıkardı .

180 milyar ila 190 milyar dolarlık planlanan bir harcama çılgınlığı ve yaklaşık 75 milyar dolarlık yıllık serbest nakit akışı ile harici sermaye artırımı, talebe ayak uydururken bilançoyu zorlamamak için stratejik bir zorunluluk haline geldi .

Greg Abel'in İmzası: İlk 5'te Bir Hisse ve Buffett'tan Bir Kopuş

10 milyar dolarlık özel yerleştirme soğuk bir adım değil; Greg Abel'in Warren Buffett'ın yerine CEO olduğu andan itibaren başlayan stratejik bir birikimin ikinci perdesidir.

Buffett, büyük teknoloji hisselerinden onlarca yıldır uzak durma geleneğini bozarak 2025'in üçüncü çeyreğinde Alphabet'te nispeten mütevazı bir pozisyon aldı . 2026'nın başında resmen görevi devralan Abel ise bu bahsi hızla büyüttü. Berkshire'ın Abel dönemindeki ilk 13-F dosyasına göre, pozisyon ilk çeyrekte %224 artarak 2025 sonundaki 17,8 milyon hisseden 31 Mart itibarıyla yaklaşık 23 milyar dolar değerindeki yaklaşık 58 milyon hisseye yükseldi . Bu, Alphabet'i anında Berkshire'ın en büyük 5 yatırımından biri haline getirdi ve Buffett döneminin son derece muhafazakar teknoloji felsefesinden bir kopuş oldu .

Abel'in portföy rotasyonu da oldukça keskindi. Agresif teknoloji hamlesini finanse etmek için tahminen 8 milyar dolarlık Chevron hissesini sattı ve Amazon ile Domino's Pizza'nın da aralarında bulunduğu 16 pozisyonu tamamen kapattı . Özel yerleştirme, ayrı bir 6,8 milyar dolarlık Taylor Morrison Home Corp satın almasıyla birlikte Abel'in iki günlük harcama toplamını 16,8 milyar dolara çıkardı . Piyasa bu hamleleri toptan bir strateji değişikliği olarak değil, Abel yönetimindeki Berkshire'ın öncelikle yapay zeka altyapısı olmak üzere daha yüksek büyüme potansiyeline sahip teknoloji şirketlerini hedefleyeceğinin açık bir sinyali olarak yorumladı .

Piyasa Tepkisi: Seyrelme mi, Onay mı?

Piyasanın anlık tepkisi, uzun vadeli strateji ile kısa vadeli mekanikler arasında bir çekişme şeklinde oldu.

1 Haziran'daki normal seansta Alphabet hisseleri 372,58 dolardan yaklaşık %1 düşüşle kapandı . Açıklamanın ardından gelen seans sonrası işlemlerde ise hisseler, yatırımcıların 80 milyar dolarlık hisse ihracının seyreltici etkisini fiyatlamasıyla birlikte yaklaşık 367 dolara gerileyerek ek %1,5 değer kaybetti . Bu düşüş, Berkshire'dan gelen güçlü kurumsal onaya rağmen gerçekleşti ve piyasanın yapay zeka harcamalarının ne kadar hızlı kalıcı getiriye dönüşeceği konusunda hala temkinli olduğunu gösterdi.

Yine de bazı analistler bu düşüşü bir panikten ziyade ölçülü bir yeniden değerleme olarak nitelendirerek, piyasanın hisse senedi seyrelmesini fiyatlarken stratejik mantığı da kabul ettiğini belirtti .

690 Milyar Dolarlık Bağlam: Anlaşma Nasıl Bir Yerde Duruyor?

Alphabet'in hamlesi, daha geniş bir sektör çılgınlığının en çarpıcı örneği. ABD'nin en büyük beş bulut ve yapay zeka altyapı sağlayıcısı (Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta ve Oracle) toplu olarak 2026 için 660 milyar ila 690 milyar dolar arasında bir sermaye harcaması taahhüdünde bulundu. Bu, 2025 seviyelerinin neredeyse iki katı .

Alphabet'i rakiplerinden ayıran şey toplam harcama değil, bunu finanse etme yöntemi:

• Microsoft, 120 milyar doları aşan bir CapEx planıyla, inşasını güçlü işletme nakit akışı, borç ihracı ve yeniden yatırılan bulut gelirlerinin bir karışımıyla finanse ediyor .
• Amazon, 200 milyar dolar projeksiyonuyla büyük ölçüde AWS'nin devasa nakit yaratma gücüne ve bir miktar borca güveniyor, büyük bir hisse seyrelmesine başvurmuyor .
• Meta ve Oracle, sırasıyla 65-75 milyar dolar ve 50 milyar doların üzerindeki planlarıyla operasyonlarını nakit akışları ve borçla finanse ediyor .

Alphabet'in hisse senedi piyasalarına yönelme kararı -büyüklüğü ve kârlılığı göz önüne alındığında nadir görülen bir durum- yıllık serbest nakit akışı 75 milyar doların üzerinde olan bir teknoloji devinin bile yapay zeka fırsatının ölçeğini finanse etmek için dış sermayeye ihtiyaç duyduğunu gösteriyor . Bu, mevcut yapay zeka işlem gücü talebinin döngüsel bir sıçrama değil, yapısal bir değişim olduğu ve geride kalmanın mevcut hissedarları seyreltmekten daha maliyetli olduğu yönünde bir bahis.