Aylık Rutinde Son Halka

Bu Haziran olayı münferit bir vaka değil; son derece yapılandırılmış, aylık bir ritüelin en son adımı. İflas masası, bu sistematik tasfiye modelini Kasım 2023'ten beri aksatmadan sürdürüyor . Süreç o kadar düzenli hale geldi ki, genellikle her ayın 10'u ile 15'i arasında ve çoğunlukla 170.000 ila 200.000 SOL aralığında bir dilimin serbest bırakılmasıyla gerçekleşiyor .

Çoğu ay tutarlı olsa da, istisnalar da mevcut. Örneğin, Mart 2026'da iflas masası 1.1 milyon SOL'luk çok daha büyük bir stake çözümü gerçekleştirmişti . Ekim 2025 itibarıyla, stake adresinden yapılan kümülatif geri alımlar, ortalama 135 dolar transfer fiyatı üzerinden yaklaşık 1.85 milyar dolar değerinde 9.173 milyon SOL'a ulaşmıştı .

Büyük Resim: 12.7 Milyar Dolarlık Geri Ödeme Planı

Yinelenen bu SOL tasfiyeleri, mahkeme onaylı devasa bir iflas kurtarma planı için bir finansman mekanizması işlevi görüyor. Bir ABD mahkemesi, Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) ile yapılan bir anlaşma kapsamında FTX'in müşterilerine 12.7 milyar dolar tazminat ödemesine hükmetti . İflas ekibi, birçok alacaklı için talep tutarlarının faiziyle birlikte %100'ünün geri ödenmesini taahhüt etti .

Geri ödemelerde önemli ilerleme kaydedildi:

• Bugüne kadar dağıtılan toplam tutar: Nisan 2026 itibarıyla alacaklılara yaklaşık 7.6 milyar dolar geri ödendi .
• Kalan borç: Geriye ödenmesi gereken yaklaşık 5.1 milyar dolar kaldı .
• Kümülatif ödemeler 10 milyar dolara ulaştı: Son büyük ödeme dalgasıyla kritik bir eşik aşılmış oldu .
• 2.2 milyar dolarlık dördüncü dağıtım: FTX Kurtarma Vakfı (Recovery Trust), dördüncü büyük dağıtımına 31 Mart 2026'da başladı ve bu turda toplamda yaklaşık 2.2 milyar dolar ödendi . Ödemeler, dağıtım öncesi gereklilikleri tamamlayan uygun alacaklılara BitGo, Kraken ve Payoneer hizmet sağlayıcıları aracılığıyla ABD Doları cinsinden yapıldı . Bu tur, Bölüm 11 iflası kapsamındaki kümülatif ödemeleri 10 milyar dolar seviyesine taşıdı ve ABD'li müşteriler de dahil olmak üzere birçok kilit alacaklı sınıfını tam %100 geri kazanım seviyesine ulaştırdı .

Solana Varlıkları Hâlâ 1 Milyar Doları Aşıyor

Şimdiye kadar milyarlarca dolar nakde çevrilmiş olmasına rağmen, FTX iflas masasının Solana kasası boşalmış değil. Varlıklarının önemli bir kısmı, iflas öncesi dönemden kalma ve çok yıllık kilit açılım takvimlerine tabi olan alımlardan geliyor .

Mart 2026 itibarıyla, yalnızca Alameda bağlantılı cüzdanlarda, o dönem yaklaşık 321 milyon dolar değerinde 3.75 milyon SOL bulunuyordu . Ancak toplam risk çok daha büyük. Hâlâ hak ediş (vesting) sözleşmelerinde kilitli olan token'lar da dahil edildiğinde, iflas masasının kalan Solana pozisyonlarının nominal değerinin 1 milyar doları aştığı tahmin ediliyor . Bu kilitli token'ların aylık olarak serbest kalması, yinelenen stake çözüm olaylarının kaynağını oluşturuyor ve bu durumun yakın zamanda sona ermesi beklenmiyor.

Piyasa Etkisi Neden Bu Kadar Sınırlı?

Saat gibi işleyen bu satış baskısının Solana fiyatı üzerinde ağır bir yük oluşturması beklenebilir, ancak piyasa etkisi şaşırtıcı derecede sönük kalıyor. Bu, bilinçli bir stratejinin sonucu. Tasfiyeciler, piyasa etkisini en aza indirmek için net bir oyun kitabı kullanıyor: Stake çözümünden sonra token'lar, merkezi borsalara gitmeden önce birden fazla aracı cüzdan üzerinden parçalanıyor . Bu yaklaşım, piyasayı hareketlendirecek tek ve büyük bir satış olayının önüne geçiyor.

Dahası, daha geniş piyasa koşulları bu baskının büyük kısmını emmiş durumda. Hatta bazı analistler, Mart 2026'da başlayan 2.2 milyar dolarlık döngü gibi devasa alacaklı ödemelerinin, kripto para piyasasına geri dönen bir alım likiditesi kaynağı oluşturabileceğini ve tasfiyelerin yarattığı satış baskısını dengeleyebileceğini öne sürüyor .

Aylık Rutinde Son Halka

Bu Haziran olayı münferit bir vaka değil; son derece yapılandırılmış, aylık bir ritüelin en son adımı. İflas masası, bu sistematik tasfiye modelini Kasım 2023'ten beri aksatmadan sürdürüyor . Süreç o kadar düzenli hale geldi ki, genellikle her ayın 10'u ile 15'i arasında ve çoğunlukla 170.000 ila 200.000 SOL aralığında bir dilimin serbest bırakılmasıyla gerçekleşiyor .

Çoğu ay tutarlı olsa da, istisnalar da mevcut. Örneğin, Mart 2026'da iflas masası 1.1 milyon SOL'luk çok daha büyük bir stake çözümü gerçekleştirmişti . Ekim 2025 itibarıyla, stake adresinden yapılan kümülatif geri alımlar, ortalama 135 dolar transfer fiyatı üzerinden yaklaşık 1.85 milyar dolar değerinde 9.173 milyon SOL'a ulaşmıştı .

Büyük Resim: 12.7 Milyar Dolarlık Geri Ödeme Planı

Yinelenen bu SOL tasfiyeleri, mahkeme onaylı devasa bir iflas kurtarma planı için bir finansman mekanizması işlevi görüyor. Bir ABD mahkemesi, Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) ile yapılan bir anlaşma kapsamında FTX'in müşterilerine 12.7 milyar dolar tazminat ödemesine hükmetti . İflas ekibi, birçok alacaklı için talep tutarlarının faiziyle birlikte %100'ünün geri ödenmesini taahhüt etti .

Geri ödemelerde önemli ilerleme kaydedildi:

• Bugüne kadar dağıtılan toplam tutar: Nisan 2026 itibarıyla alacaklılara yaklaşık 7.6 milyar dolar geri ödendi .
• Kalan borç: Geriye ödenmesi gereken yaklaşık 5.1 milyar dolar kaldı .
• Kümülatif ödemeler 10 milyar dolara ulaştı: Son büyük ödeme dalgasıyla kritik bir eşik aşılmış oldu .
• 2.2 milyar dolarlık dördüncü dağıtım: FTX Kurtarma Vakfı (Recovery Trust), dördüncü büyük dağıtımına 31 Mart 2026'da başladı ve bu turda toplamda yaklaşık 2.2 milyar dolar ödendi . Ödemeler, dağıtım öncesi gereklilikleri tamamlayan uygun alacaklılara BitGo, Kraken ve Payoneer hizmet sağlayıcıları aracılığıyla ABD Doları cinsinden yapıldı . Bu tur, Bölüm 11 iflası kapsamındaki kümülatif ödemeleri 10 milyar dolar seviyesine taşıdı ve ABD'li müşteriler de dahil olmak üzere birçok kilit alacaklı sınıfını tam %100 geri kazanım seviyesine ulaştırdı .

Solana Varlıkları Hâlâ 1 Milyar Doları Aşıyor

Şimdiye kadar milyarlarca dolar nakde çevrilmiş olmasına rağmen, FTX iflas masasının Solana kasası boşalmış değil. Varlıklarının önemli bir kısmı, iflas öncesi dönemden kalma ve çok yıllık kilit açılım takvimlerine tabi olan alımlardan geliyor .

Mart 2026 itibarıyla, yalnızca Alameda bağlantılı cüzdanlarda, o dönem yaklaşık 321 milyon dolar değerinde 3.75 milyon SOL bulunuyordu . Ancak toplam risk çok daha büyük. Hâlâ hak ediş (vesting) sözleşmelerinde kilitli olan token'lar da dahil edildiğinde, iflas masasının kalan Solana pozisyonlarının nominal değerinin 1 milyar doları aştığı tahmin ediliyor . Bu kilitli token'ların aylık olarak serbest kalması, yinelenen stake çözüm olaylarının kaynağını oluşturuyor ve bu durumun yakın zamanda sona ermesi beklenmiyor.

Piyasa Etkisi Neden Bu Kadar Sınırlı?

Saat gibi işleyen bu satış baskısının Solana fiyatı üzerinde ağır bir yük oluşturması beklenebilir, ancak piyasa etkisi şaşırtıcı derecede sönük kalıyor. Bu, bilinçli bir stratejinin sonucu. Tasfiyeciler, piyasa etkisini en aza indirmek için net bir oyun kitabı kullanıyor: Stake çözümünden sonra token'lar, merkezi borsalara gitmeden önce birden fazla aracı cüzdan üzerinden parçalanıyor . Bu yaklaşım, piyasayı hareketlendirecek tek ve büyük bir satış olayının önüne geçiyor.

Dahası, daha geniş piyasa koşulları bu baskının büyük kısmını emmiş durumda. Hatta bazı analistler, Mart 2026'da başlayan 2.2 milyar dolarlık döngü gibi devasa alacaklı ödemelerinin, kripto para piyasasına geri dönen bir alım likiditesi kaynağı oluşturabileceğini ve tasfiyelerin yarattığı satış baskısını dengeleyebileceğini öne sürüyor .