1. Aşama — Faaliyet varlığı eşiği:

• Faaliyet varlıkları > Toplam varlıkların %50'si ise şirket otomatik olarak geçer ve ileri incelemeye gerek kalmaz .

2. Aşama — Beş finansal oran testi (Faaliyet varlıkları toplam varlıkların ≤%50'si olduğunda uygulanır):
İlk aşamada kalan şirketler beş oran üzerinden değerlendirilir. Bu beş testten dördünde başarısız olan bir şirket 'faaliyet göstermeyen şirket' olarak kabul edilir ve endekse dahil edilmez :

1. Faaliyet varlığı oranı — faaliyet varlıklarının toplam varlıklara oranı
2. Faaliyet geliri oranı — faaliyet gelirinin toplam gelire oranı
3. Faiz karşılama oranı — faaliyetlerden borç ödeme kabiliyeti
4. Nakit akışı/borç oranı — faaliyet nakit akışının toplam borca oranı
5. Özkaynak/toplam varlık oranı — kaldıraç ve sermaye yapısı

Mevcut endeks üyeleri, yeni girenlere kıyasla beş testte daha yumuşak eşiklere tabidir, ancak simülasyonda Strategy ve Metaplanet bu yumuşak eşiklerde bile başarısız oldu .

Mayıs 2026 simülasyonunda etkilenen şirketler

MSCI ACWI IMI (Tüm Ülkeler Dünya Yatırılabilir Pazar Endeksi) Mayıs 2026 verileri kullanılarak yapılan simülasyonda şu sonuçlar elde edildi :

• Üç silme: Strategy (MSTR), Metaplanet, Yellow Cake plc
• Üç ek şirket daha izleme listesine alındı veya sınırda sonuçlar aldı, ancak isimleri geniş çapta raporlanmadı

Takvim ve koruma önlemleri

Koruma önlemleri: Önerilen kural, mevcut endeks üyeleri için yeni girenlere göre daha yumuşak eşikler içeriyor. Ancak Mayıs simülasyonu, bu yumuşak eşiklerin bile Strategy, Metaplanet ve Yellow Cake'i kurtarmadığını gösteriyor . Çok dönemli bir geçiş süreci raporlanmamıştır; değişiklik Kasım 2026 İncelemesi'nde tam olarak uygulanabilir.

Pasif fonlar için piyasa etkileri

• Zorunlu pasif satış: Kural kabul edilirse MSCI GIMI endekslerini takip eden endeks fonları ve ETF'ler, silinen şirketlerdeki pozisyonlarını satmak zorunda kalacak. Tahminler, etkilenen şirketler genelinde 2 milyar dolara kadar zorunlu satış olabileceğini gösteriyor .
• Bitcoin hazinesi şirketleri için yoğunlaşma riski: Strategy ve Metaplanet, halka açık en büyük iki kurumsal Bitcoin sahibidir. Geniş MSCI endekslerinden çıkarılmaları, kurumsal ve pasif yatırımcılar için görünürlüklerini azaltacaktır.
• Potansiyel emsal: Kural, temel değer kaynağı faaliyet nakit akışı değil, varlık (ör. Bitcoin, uranyum) tutmak olan her türlü 'faaliyet göstermeyen şirketi' hedef alıyor ve gelecekte diğer varlık tutma araçlarını da etkileyebilir .

1. Aşama — Faaliyet varlığı eşiği:

• Faaliyet varlıkları > Toplam varlıkların %50'si ise şirket otomatik olarak geçer ve ileri incelemeye gerek kalmaz .

2. Aşama — Beş finansal oran testi (Faaliyet varlıkları toplam varlıkların ≤%50'si olduğunda uygulanır):
İlk aşamada kalan şirketler beş oran üzerinden değerlendirilir. Bu beş testten dördünde başarısız olan bir şirket 'faaliyet göstermeyen şirket' olarak kabul edilir ve endekse dahil edilmez :

1. Faaliyet varlığı oranı — faaliyet varlıklarının toplam varlıklara oranı
2. Faaliyet geliri oranı — faaliyet gelirinin toplam gelire oranı
3. Faiz karşılama oranı — faaliyetlerden borç ödeme kabiliyeti
4. Nakit akışı/borç oranı — faaliyet nakit akışının toplam borca oranı
5. Özkaynak/toplam varlık oranı — kaldıraç ve sermaye yapısı

Mevcut endeks üyeleri, yeni girenlere kıyasla beş testte daha yumuşak eşiklere tabidir, ancak simülasyonda Strategy ve Metaplanet bu yumuşak eşiklerde bile başarısız oldu .

Mayıs 2026 simülasyonunda etkilenen şirketler

MSCI ACWI IMI (Tüm Ülkeler Dünya Yatırılabilir Pazar Endeksi) Mayıs 2026 verileri kullanılarak yapılan simülasyonda şu sonuçlar elde edildi :

• Üç silme: Strategy (MSTR), Metaplanet, Yellow Cake plc
• Üç ek şirket daha izleme listesine alındı veya sınırda sonuçlar aldı, ancak isimleri geniş çapta raporlanmadı

Takvim ve koruma önlemleri

Koruma önlemleri: Önerilen kural, mevcut endeks üyeleri için yeni girenlere göre daha yumuşak eşikler içeriyor. Ancak Mayıs simülasyonu, bu yumuşak eşiklerin bile Strategy, Metaplanet ve Yellow Cake'i kurtarmadığını gösteriyor . Çok dönemli bir geçiş süreci raporlanmamıştır; değişiklik Kasım 2026 İncelemesi'nde tam olarak uygulanabilir.

Pasif fonlar için piyasa etkileri

• Zorunlu pasif satış: Kural kabul edilirse MSCI GIMI endekslerini takip eden endeks fonları ve ETF'ler, silinen şirketlerdeki pozisyonlarını satmak zorunda kalacak. Tahminler, etkilenen şirketler genelinde 2 milyar dolara kadar zorunlu satış olabileceğini gösteriyor .
• Bitcoin hazinesi şirketleri için yoğunlaşma riski: Strategy ve Metaplanet, halka açık en büyük iki kurumsal Bitcoin sahibidir. Geniş MSCI endekslerinden çıkarılmaları, kurumsal ve pasif yatırımcılar için görünürlüklerini azaltacaktır.
• Potansiyel emsal: Kural, temel değer kaynağı faaliyet nakit akışı değil, varlık (ör. Bitcoin, uranyum) tutmak olan her türlü 'faaliyet göstermeyen şirketi' hedef alıyor ve gelecekte diğer varlık tutma araçlarını da etkileyebilir .