Asya'nın En Kötü Performans Gösteren İki Para Birimini Etkileyen Güçler

Bu kriz aynı zamanda Endonezya Merkez Bankası'nın (BI) müdahale kapasitesinin sınırlarını da ortaya çıkardı. Aralık 2025 ile Nisan 2026 arasında, politika yapıcılar para birimindeki düşüşü yavaşlatmak için dolar yakarken, merkez bankasının döviz rezervleri 10,27 milyar dolar düşüşle 146,20 milyar dolara geriledi . 2026'nın ilk çeyreği itibarıyla rezervler, Temmuz 2024'ten beri en düşük noktasındaydı .

Tarihi bir çöküşle karşı karşıya kalan Bank Indonesia, kademeli yaklaşımı terk etti. Mayıs ayındaki olağan toplantısında 50 baz puanlık bir faiz artışına giden merkez bankası, sürpriz bir program dışı 25 baz puanlık artışla piyasaları şok ederek, sermayeyi çekmek ve para birimini savunmak için gösterge faiz oranını %5,5'e yükseltti . Eş zamanlı olarak otoriteler, spekülatif döviz talebini dizginlemek amacıyla iki ay içinde üçüncü kez döviz düzenlemelerini sıkılaştırdı . Eski tip gelişen piyasa istikrar reçetesi agresif bir şekilde uygulanıyor, ancak dış baskının devasa ölçeği sebebiyle rupi dip seviyeleri keşfetmeye devam ediyor .

Wonun Yapısal Kaçışı: Yurt Dışına Koşan Bir Nesil Yatırımcı

Güney Kore wonu ise farklı ama aynı derecede amansız bir baskı altında. Mart 2026'da 17 yılın en zayıf seviyesi olan 1.516 civarına çakıldı, Mayıs'ta ise 1.514 dolaylarına yerleşti . Rupiden farklı olarak won, bir ticaret açığı nedeniyle çökmüyor—Güney Kore önemli bir ticaret fazlası veriyor. Kırılma, sermaye hesabında yaşanıyor.

En gözle görülür etken, "seohak karıncaları" olarak adlandırılan, başta Amerika Birleşik Devletleri olmak üzere yurt dışı hisse senetlerine devasa miktarda sermaye akıtan Koreli bireysel yatırımcı lejyonunun ortaya çıkışı . Yapısal sermaye çıkışı, ticaret dengesinden bağımsız olarak dolar için sürekli ve amansız bir talep yaratarak wonu zayıflatıyor. Kore Merkez Bankası (BOK) ve Kore Sermaye Piyasası Enstitüsü, kısmen yavaşlayan iç büyüme beklentileri karşısında yurt dışında daha yüksek getiri arayan yaşlanan nüfusun tetiklediği bu değişimi temel yapısal faktör olarak tanımladı .

Bu bireysel yatırımcı göçü, yabancı portföy yatırımcılarının rekor düzeydeki çıkışıyla daha da körüklendi. 3 Mart ile Mart 2026 sonu arasında, yabancı yatırımcılar Kospi gösterge endeksinde net 30,3 trilyon won (20,06 milyar dolar) satış yaptı; bu satış dalgası para birimindeki çöküşün birincil hızlandırıcısı olarak gösteriliyor . Kaçış, Orta Doğu savaşına bağlı genel bir riskten kaçış duruşunu ve Koreli büyük ölçekli yarı iletken hisselerinden uzaklaşmayı yansıtıyor .

Para biriminin kırılganlığını artıran bir diğer unsur da yılların en hızlı genişlemesini gösteren iç para arzı. Bazı analistler, genişlemeci maliye politikasının bir likidite fazlası yarattığını ve bu likiditenin büyük kısmının Kore ekonomisi yerine ABD'de yeniden yatırıma dönüştürüldüğünü savunuyor . Kore Merkez Bankası, bir açmazda: Para birimini savunmak için faizleri artırmak, IMF'in 2025 için %0,9 tahmin ettiği büyümeyi daha da boğabilir .

Seul'ün yanıtı şimdiye dek sert faiz adımlarından ziyade büyük ölçüde sözlü yönlendirmeye dayanıyor. BOK Başkanı Rhee Chang-yong defalarca wonun Güney Kore'nin güçlü ekonomik temelleriyle "uyumsuz" olduğunu belirterek kur istikrarını destekleme kararlılığının sinyalini verdi ve merkez bankasının finansal istikrarı tehdit edebilecek ABD'ye yönelik yatırımları engelleyeceği uyarısında bulundu . ABD Hazine Bakanlığı bile devreye girerek, wonun 2025'in ikinci yarısındaki ek zayıflamasının "Güney Kore'nin güçlü ekonomik temelleriyle tutarsız" olduğunu belirtti .

Aralık 2025 sonunda otoriteler, geçici bir toparlanma yaratmak için agresif sözlü müdahaleyi devreye soktu . Hükümet ayrıca, yurt dışı hisse satışlarından elde edilen kazançların en az bir yıl boyunca yerli hisse senetlerine yeniden yatırılması koşuluyla vergi teşvikleri sunarak sermayeyi eve döndürmeyi amaçlayan planlarını duyurdu . Şimdiye dek bu önlemler, yurt dışına çıkışlardaki yapısal dalgaya karşı yalnızca geçici rahatlamalar sağlayabildi.