SpaceX'in 75 Milyar Dolarlık Rekor Halka Arzı Daha Başlamadan Küresel Piyasaları Altüst Etti

On Yılın En Büyük Ticareti: 75 Milyar Dolarlık Anlaşma

SpaceX, 20 Mayıs 2026'da ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunduğu halka arz izahnamesi (S-1 formu) ile yaklaşık 555,6 milyon hisseyi sabit 135 dolar fiyatla satarak 75 milyar dolara kadar kaynak toplamayı hedeflediğini resmen duyurdu . Bu hamle, Wall Street'in geleneksel talep toplama ve fiyat belirleme sürecini atlayarak şirketin kendi fiyatını kendisinin belirlediği ve 1,75 ila 2 trilyon dolar arasında bir piyasa değerine ulaşmayı hedeflediği anlamına geliyor .

Bu rakamlar, halka arzı 2019'da Suudi Aramco'nun elinde bulunan 29,4 milyar dolarlık önceki rekorun çok ötesine taşıyor . Hisselerin 12 Haziran'da Nasdaq Global Select Market'te işlem görmeye başlaması ve fiyatlandırmanın 11 Haziran'da yapılması planlanıyor . Goldman Sachs ve Morgan Stanley liderliğindeki aracı kurum sendikasyonu tarafından yürütülen arza talebin şimdiden beklenenin üzerinde olduğu Bloomberg tarafından raporlandı .

SpaceX, geniş katılımı sağlamak için halka arz hisselerinin %30'a kadar olan kısmını Schwab, Fidelity, Robinhood, SoFi ve E*TRADE gibi platformlar aracılığıyla bireysel yatırımcılara ayırdı. Bu, 23 milyar dolarla rekor düzeyde bir bireysel katılım anlamına geliyor .

Yarı İletken Kıyımı: Çip Hisseleri Neden Fonlama Kaynağı Oldu?

Yapay zeka rallisi zaten yorgunluk belirtileri gösterse de, satışlar SpaceX halka arz tarihi yaklaştıkça keskin bir şekilde hızlandı. Buradaki temel mesele, yarı iletken talebinin güçlü kalmaya devam etmesi nedeniyle şirketlerin temelleriyle (finansal göstergeleriyle) ilgili değil; tamamen mekanik. Yatırımcıların 75 milyar dolarlık SpaceX hissesi alabilmek için nakit yaratması gerekiyor ve bunun için de en çok yükselen varlıklarını satıyorlar .

Micron Technology, bu dinamiğin adeta bir vaka çalışması niteliğinde. Şirket, 2026 mali yılı için rekor gelir beklentisi ve beklentilerin oldukça üzerinde gelen ilk çeyrek sonuçları açıklamasına rağmen, hisse senedi 6 Haziran'da %13,25 düşerek Nisan 2025'ten bu yana en kötü işlem gününü yaşadı . Analistler, hissenin gerçeğe uygun değerini yaklaşık 507,88 dolar olarak tahmin ediyor; bu da o günkü fiyatın yaklaşık %70 altında. Bu durum, likidite kaynaklı satışlara ek olarak değerleme endişelerini de körüklüyor . JPMorgan araştırması, bireysel yatırımcıların son aylarda Micron ve SK Hynix gibi bellek hisselerine yoğun bir şekilde para yatırdığını ve neredeyse hiç kâr satışı yapmadığını belirtti. Bu da nakde ihtiyaç duyulduğunda bu hisseleri satış için ideal hedefler haline getirdi .

Analist projeksiyonları, bireysel ve pasif yatırımcıların SpaceX alımlarını finanse etmek için toplamda 50 milyar dolarlık başka hisse senedi satabileceğini ve halka arz iyi performans gösterirse, pasif endekslere dahil olma zorunluluğundan kaynaklanan alımların piyasada daha fazla dalgalanmaya yol açabileceğini öne sürüyor . SpaceX'in borsada işlem görmeye başladıktan yaklaşık 15 gün sonra, devasa bir ağırlıkla Nasdaq 100 endeksine dahil olması ve pasif fonların mevcut varlıklarını satarak bu hisseyi almak zorunda kalması bekleniyor .

BNP Paribas'tan Bireysel Yatırımcı Kaynaklı Likidite Sıkışıklığı Uyarısı

BNP Paribas, SpaceX halka arzının özellikle yarı iletken hisselerinde belirli bir satış dalgasını tetikleyebileceği konusunda müşterilerini uyaran önemli bir ses olarak öne çıktı . Bankanın tezi, bir yoğunlaşma riski üzerine kurulu: ABD'de kaldıraçlı ETF (Borsa Yatırım Fonu) varlıkları, ağırlıklı olarak yarı iletken ve Nasdaq bağlantılı ürünlerde yoğunlaşmış olarak 175 milyar dolarla rekor seviyeye ulaştı. Bireysel yatırımcılar SpaceX siparişlerini karşılamak için fon paylarını sattıklarında, ilk elden çıkaracakları varlıklar bunlar olacak .

Bireysel yatırımcıların halka arzın ağır alıcıları olması bekleniyor ve ellerindeki mevcut varlıkları nakde çevirmeleri gerekiyor. Bir piyasa analizinde belirtildiği gibi, "En çok yükselen sektör yarı iletkenler oldu" . Bu satış baskısı, NVIDIA'nın kazançları güçlü kalmaya devam ettiği veya SK Hynix'in HBM sözleşmeleri sağlam olduğu için temellerdeki bir bozulmadan değil, tamamen bu likidite olayının devasa boyutundan kaynaklanıyor .

Bu noktada, BNP Paribas'nın kendisinin dördüncü çeyrekte Micron'daki payını %1.032,4 oranında artırarak 37.631 hisseye (yaklaşık 11,2 milyon dolar değerinde) yükselttiğini ve bu dönemde bankayı satıcıdan çok alıcı konumuna getirdiğini belirtmekte fayda var . Daha da öncesinde, Ocak 2026'da BNP Paribas Exane, Micron için 'Endeks Üstü Getiri' (Outperform) notunu korurken hedef fiyatını 270 dolardan 500 dolara yükseltmişti . Firmanın bir halka arz kaynaklı satış dalgası uyarısı, hisse senedine dair temel bir olumsuz görüşü yansıtmaktan ziyade, oyundaki likidite mekaniğinin teknik bir kabulü olarak görünüyor.

Asya Piyasaları Darbeye Hazırlanıyor

Şok dalgaları ABD borsalarıyla sınırlı kalmadı. Asya piyasaları, Wall Street'teki teknoloji öncülüğündeki sert satışların ardından 8 Haziran Pazartesi gününe düşüşle başlamaya hazırlandı . Güney Kore'de KOSPI endeksinin, 8-12 Haziran haftasında hem ABD enflasyon verilerinden hem de SpaceX'in planlanan Nasdaq halka arzından etkilenmesi bekleniyor. Analistler, özellikle kâr satışlarının yoğunlaşabileceği konusunda uyarıyor . Samsung Securities araştırmacısı Park Hye-ran, rekor kıran bu halka arzın "küresel piyasa likiditesini emerek kısa vadeli şoklara neden olabileceği" uyarısında bulundu .

Singapur'da da SpaceX, OpenAI ve Anthropic gibi ABD'li devlerin büyük halka arz beklentisi piyasa sohbetlerine hakim oldu. Analistler, bu üçlünün fon toplama hedeflerinin "küresel yatırım sermayesinin önemli bir kısmını emebileceği ve yatırımcı ilgisini diğer teknoloji hisselerinden uzaklaştırabileceği" konusunda uyardı . Bu olumsuz hava, kripto para Bitcoin'i 60.000 doların altına, yani son iki yılın en düşük seviyesine itti. Ancak, Bitcoin'deki bu düşüşü doğrudan SpaceX halka arzına bağlayan zincir üstü verilere mevcut raporlarda rastlanamadı .

Körfez’in Varlık Fonları: Kazanan Onlar, Satıcı Değil

Küresel piyasanın büyük bir kısmı nakit bulmak için çırpınırken, Körfez ülkelerinin varlık fonları ticaretin diğer tarafında konumlanmış durumda. SpaceX ve Anthropic'e yaptıkları erken aşama yatırımları sayesinde şirketler halka açıldıkça birçok Körfez fonu büyük kazançlar elde etmeye hazırlanıyor . SpaceX'teki %1'lik bir hissenin bile hedef değerlemede 15 milyar dolar değerinde olması bekleniyor .

Suudi Arabistan'ın Kamu Yatırım Fonu (PIF), halka arzda yaklaşık 5 milyar dolarlık bir "çıpa" (anchor) yatırım yapmak için ileri düzeyde görüşmeler yürütüyor. Bu hamle, fonun şirketteki %1'in biraz altında olan mevcut sahiplik pozisyonunu hisse seyrelmesine karşı korurken, Krallığın varlık fonunu bu tarihi halka arzdaki en büyük dış yatırımcı yapacak . İlk olarak 2 Nisan 2026'da Reuters tarafından duyurulan görüşmeler henüz bağlayıcı bir anlaşmayla sonuçlanmamış durumda .

Abu Dabi merkezli MGX halihazırda OpenAI ve SpaceX'te hisse sahibiyken, Katar Yatırım Otoritesi ve Mubadala da çeşitli halka arz öncesi kanallar aracılığıyla bu yatırımlara maruz durumda . Körfez'in konumu benzersiz: Bu fonlar, halka arzı finanse etmek için varlık satmak zorunda kalmaktansa, hem yıllar süren erken desteklerinin karşılığını alan mevcut yatırımcılar hem de halka açılışta potansiyel büyük alıcılar olarak iki tarafta da yer alıyor .

Sırada Ne Var?

12 Haziran'daki borsa açılışı, analistlerin Haziran ayı sonuna kadar süreceğini öngördüğü piyasa dalgalanmasının yalnızca ilk aşaması. SpaceX, Nasdaq 100 endeksine katıldığında, pasif fonlar portföylerini yeniden dengelemek zorunda kalacak ve bu da mevcut endeks üyelerinde ikinci bir satış dalgası yaratacak . Morningstar, şirketin içsel değerinin %55 üzerinde fiyatlandığını belirtiyor ve şirket, xAI birleşmesinden kaynaklanan 4,94 milyar dolarlık bir zararı bünyesine katıyor. Tüm bunlar, halka arzı kusursuz bir gelecek performansına dair büyük bir bahis haline getiriyor . Ancak arzdan elde edilecek gelirin %78'inin kullanım alanı şimdiden belli ve arz kıtlığı değerleme şüphelerinin önüne geçiyor. Talebin ağır bastığı taraf şimdilik çok güçlü duruyor .