Fed’in 9-3’lük faiz kararı sonrası altın neden geriledi?

Piyasalar olası bir faiz artırımına hazırlanırken gelen sabit tutma kararı ilk etapta rahatlama yarattı. Spot altın yüzde 0,8’e varan yükselişle kısa süreliğine 4.100 dolar seviyesine çıktı. Bitcoin de kararın açıklanmasının hemen ardından altınla birlikte yükseldi .

Ancak bu hareket kalıcı olmadı. Yatırımcılar kararın yalnızca faiz seviyesine değil, Fed üyelerinin sonraki adımlara ilişkin mesajlarına da odaklandı.

Yükseliş neden tersine döndü?

Altındaki ilk tepkinin hızla satışa dönüşmesinde üç gelişme öne çıktı:

1. Warsh’ın enflasyon mesajı

Fed Başkanı Kevin Warsh, enflasyonun yüzde 2 hedefinin üzerinde kalmasına izin vereceği beklentisine sahip olanları “hayal kırıklığına uğratacağını” daha önce açıkça söylemişti . Warsh’ın karar sonrasında da enflasyonla mücadelede geri adım sinyali vermemesi, piyasalarda bir sonraki toplantıda faiz artırımının önünü açık bıraktığı şeklinde yorumlandı.

Bu yaklaşım, Fed’in faizleri yakında düşürmeye hazırlanmadığını; aksine fiyat baskıları sürerse daha sıkı bir politika uygulayabileceğini gösterdi. Faiz getirisi sunmayan altın için bu, önemli bir dezavantaj oluşturdu.

2. Üç karşı oy, kararın ne kadar kırılgan olduğunu gösterdi

Lorie Logan, Beth Hammack ve Neel Kashkari’nin doğrudan faiz artırımı yönünde oy kullanması, “faiz sabit kaldı” başlığının arkasında güçlü bir politika ayrışması bulunduğunu ortaya koydu .

Başka bir ifadeyle Fed bu toplantıda bekledi, ancak komitenin bir bölümü beklemek yerine hemen harekete geçmek istedi. Bu nedenle karar, piyasalar tarafından güvercin bir duruştan çok “şahin bekleyiş” olarak okundu.

3. Eylül faiz artırımı ihtimali yükseldi

Kararın ardından faiz swapları, Eylül 2026 toplantısında 25 baz puanlık artış ihtimalini yüzde 63–67 aralığında fiyatladı . Kısa vadeli tahvil getirileri ve reel faizler yükselirken, altın üzerindeki en güçlü baskı unsurlarından biri de bu oldu.

Reel faizlerin artması, yatırımcıların faiz geliri sağlayan varlıklara yönelmesini kolaylaştırır. Altın ise faiz veya kupon ödemesi yapmadığı için, elde tutmanın fırsat maliyeti yükselir. Bu mekanizma, altının karar sonrası kazançlarını hızla geri vermesine yol açtı. Fiyat 4.050 doların altına inerken, toplantı öncesindeki yaklaşık 4.021 dolar seviyesine yaklaştı .

İran saldırısı ve petrol fiyatlarının altına etkisi

Aynı gün İran, Ürdün’de bulunan ABD güçlerine balistik füzeler fırlattı. ABD Merkez Komutanlığı (CENTCOM), İran Devrim Muhafızları’nın Amerikan personeline yönelik “sürpriz saldırı girişimi” kapsamında çok sayıda füze ateşlediğini bildirdi. Füzelerin tamamı önlendi .

Saldırı, kısa süreli ateşkesin bozulduğu ve Hürmüz Boğazı üzerinden enerji sevkiyatına ilişkin endişelerin yeniden arttığı bir dönemde gerçekleşti. Brent petrol daha önce, ABD ile İran arasındaki çatışmaların enerji akışını aksatabileceği endişesiyle 20 Temmuz’da varil başına 90,79 dolara kadar çıkmıştı . Fed toplantısı sırasında da fiyatlar yaklaşık 89–90 dolar seviyelerinde yüksek kaldı .

Petrol şoku altın için iki yönlü bir etki yarattı:

• Jeopolitik gerilim ve yüksek enflasyon riski, normal şartlarda altını güvenli liman ve enflasyondan korunma aracı olarak destekler.
• Ancak petrol fiyatlarındaki artış, Fed’in enflasyonla mücadelesini zorlaştırır ve eylül ayında faiz artırımı ihtimalini yükseltir.

İkinci mekanizma bu kez daha baskın çıktı: yüksek petrol fiyatı, daha yüksek enflasyon beklentisi; bu da daha yüksek faiz artırımı ihtimali ve altın tutmanın daha yüksek fırsat maliyeti anlamına geldi. Sonuç olarak yatırımcılar jeopolitik riskten kaynaklanan güvenli liman talebinden çok, faiz ve reel getiri baskısına odaklandı .

Altında izlenen kritik seviyeler

Fed kararının ardından yaşanan geri çekilme sonrasında teknik açıdan üç bölge öne çıkıyor:

• 4.020 dolar: İlk önemli destek. Bu seviye, toplantı öncesindeki spot fiyata yakın. Fiyatın bu bölgenin altına kalıcı biçimde inmesi, daha derin bir düşüş riskini artırabilir .
• 3.950–3.970 dolar: Bir sonraki ana destek bandı. Bu bölgenin kaybedilmesi, aşağı yönlü hareketin güç kazandığına dair teknik bir sinyal olarak değerlendirilebilir.
• 4.100 dolar: İlk güçlü direnç. Kararın hemen ardından görülen bu seviye yeniden kazanılmadığı ve üzerinde kalıcılık sağlanmadığı sürece kısa vadeli görünüm aşağı yönlü kalıyor .

Altın, ocak ayında görülen yaklaşık 5.600 dolarlık tarihi zirvenin hâlâ yaklaşık yüzde 25 altında bulunuyor ve düzeltme bölgesinde işlem görüyor . Şahin Fed mesajları, yüksek petrol fiyatları ve eylül faiz artırımı beklentisi aynı anda etkili olduğu sürece, kalıcı bir toparlanmanın önündeki en büyük engeller bunlar olacak.