2. EV birimi araç başına ~5.600 dolar yakıyor. Xiaomi'nin akıllı EV ve inovasyon segmenti ilk çeyrekte 457 milyon dolar (3,1 milyar RMB) faaliyet zararı açıkladı. Bu, 2026'nın ilk beş ayında teslim edilen 80.856 araçlık bazda araç başına ~5.600 dolar açık anlamına geliyor . Bu, olgun bir donanım işinin üzerine bindirilmiş girişim ölçeğinde bir nakit yakma. CEO Lei Jun, bellek çipi maliyet baskısının 'en az iki yıl daha' süreceği uyarısını yaptı .

3. Akıllı telefon sevkiyatları piyasadan daha hızlı düşüyor. Omdia'ya göre Xiaomi'nin küresel telefon sevkiyatları 2026'nın ikinci çeyreğinde yıllık %26 düşüşle 31,2 milyon adede gerilerken, toplam pazar sadece %6 daraldı . Şirket, pazar küçülürken bile pazar payı kaybediyor. Akıllı telefon brüt marjı, bir yıl önceki daha yüksek seviyelerden Q1'de %10,1'e sıkıştı .

4. Bellek çipi enflasyonu marjları daraltıyor. DRAM ve NAND flash fiyatlarındaki yükseliş brüt marjları sıkıştırıyor. Xiaomi, rekabetçi fiyat ortamında bu maliyetleri tamamen tüketiciye yansıtamıyor .

5. Hisse geri alımları bile fiyatı destekleyemedi. Agresif geri alım programlarına rağmen hisse düşmeye devam etti. Bu, yatırımcıların marj erozyonunu geçici bir düşüş değil, temel bir sorun olarak gördüğünü gösteriyor .

6. Büyük yatırım bankaları hedef fiyatları düşürdü. JPMorgan, 4 Ağustos'ta hedef fiyatı HK$31'e çekti; CICC, Q2 düzeltilmiş net kârının yıllık %43,6 düşeceğini öngörüyor; Goldman Sachs ise daha önce ~%50'lik bir kâr çakılması tahmin etmişti .

18 Ağustos raporu neyi test edecek: Yapısal mı, döngüsel mi?

Temel soru şu: Marj daralması, bellek çipi döngüsü ve EV başlangıç maliyetlerinin geçici bir sonucu mu (döngüsel), yoksa Xiaomi'nin kazanç gücünde kalıcı bir bozulma mı (yapısal)?

Aşağıdaki tablo iki karşıt argümanı özetliyor:

Q2 için ön izlemler sıkıntının devam edeceğini gösteriyor: Gelir tahminleri 107 milyar RMB (yıllık %7,6 düşüş) ile 116,8 milyar RMB arasında değişirken, düzeltilmiş net kârın 5,9-6,16 milyar RMB olması bekleniyor — yıllık bazda %43-44 düşüş . Bellek maliyetleri 2026'da hafiflese bile, akıllı telefon pazar payı kaybı ve ağır EV nakit yakması, iki cepheli bir sıkışma yaratıyor ve bu durum döngüsel olmaktan çok yapısal görünüyor. Hisse fiyatı da piyasanın bu kararı çoktan fiyatladığını gösteriyor.

2. EV birimi araç başına ~5.600 dolar yakıyor. Xiaomi'nin akıllı EV ve inovasyon segmenti ilk çeyrekte 457 milyon dolar (3,1 milyar RMB) faaliyet zararı açıkladı. Bu, 2026'nın ilk beş ayında teslim edilen 80.856 araçlık bazda araç başına ~5.600 dolar açık anlamına geliyor . Bu, olgun bir donanım işinin üzerine bindirilmiş girişim ölçeğinde bir nakit yakma. CEO Lei Jun, bellek çipi maliyet baskısının 'en az iki yıl daha' süreceği uyarısını yaptı .

3. Akıllı telefon sevkiyatları piyasadan daha hızlı düşüyor. Omdia'ya göre Xiaomi'nin küresel telefon sevkiyatları 2026'nın ikinci çeyreğinde yıllık %26 düşüşle 31,2 milyon adede gerilerken, toplam pazar sadece %6 daraldı . Şirket, pazar küçülürken bile pazar payı kaybediyor. Akıllı telefon brüt marjı, bir yıl önceki daha yüksek seviyelerden Q1'de %10,1'e sıkıştı .

4. Bellek çipi enflasyonu marjları daraltıyor. DRAM ve NAND flash fiyatlarındaki yükseliş brüt marjları sıkıştırıyor. Xiaomi, rekabetçi fiyat ortamında bu maliyetleri tamamen tüketiciye yansıtamıyor .

5. Hisse geri alımları bile fiyatı destekleyemedi. Agresif geri alım programlarına rağmen hisse düşmeye devam etti. Bu, yatırımcıların marj erozyonunu geçici bir düşüş değil, temel bir sorun olarak gördüğünü gösteriyor .

6. Büyük yatırım bankaları hedef fiyatları düşürdü. JPMorgan, 4 Ağustos'ta hedef fiyatı HK$31'e çekti; CICC, Q2 düzeltilmiş net kârının yıllık %43,6 düşeceğini öngörüyor; Goldman Sachs ise daha önce ~%50'lik bir kâr çakılması tahmin etmişti .

18 Ağustos raporu neyi test edecek: Yapısal mı, döngüsel mi?

Temel soru şu: Marj daralması, bellek çipi döngüsü ve EV başlangıç maliyetlerinin geçici bir sonucu mu (döngüsel), yoksa Xiaomi'nin kazanç gücünde kalıcı bir bozulma mı (yapısal)?

Aşağıdaki tablo iki karşıt argümanı özetliyor:

Q2 için ön izlemler sıkıntının devam edeceğini gösteriyor: Gelir tahminleri 107 milyar RMB (yıllık %7,6 düşüş) ile 116,8 milyar RMB arasında değişirken, düzeltilmiş net kârın 5,9-6,16 milyar RMB olması bekleniyor — yıllık bazda %43-44 düşüş . Bellek maliyetleri 2026'da hafiflese bile, akıllı telefon pazar payı kaybı ve ağır EV nakit yakması, iki cepheli bir sıkışma yaratıyor ve bu durum döngüsel olmaktan çok yapısal görünüyor. Hisse fiyatı da piyasanın bu kararı çoktan fiyatladığını gösteriyor.