BlackRock’un IBIT ve ETHA ETF’lerinde 3,5 Milyar Dolarlık Net Çıkış Nasıl Gerçekleşti?

Daha geniş bir riskten kaçış dalgasının parçası

BlackRock’taki çıkışlar, kurumsal yatırımcıların kripto piyasası genelinde risk azaltmaya yöneldiği bir dönemde gerçekleşti. ABD’de işlem gören spot Bitcoin ETF’lerinden 2026’nın ikinci çeyreğinde yaklaşık 5 milyar dolar çıktı; bu, kategori için rekor düzeyde çeyreklik net çıkış anlamına geliyor .

IBIT, özellikle haziran ayındaki satış baskısının büyük bölümünü taşıdı. SoSoValue verilerini aktaran bir Yahoo Finance haberine göre, haziranda ABD’deki Bitcoin ETF’lerinden çıkan yaklaşık 4 milyar doların yaklaşık %73’ü IBIT kaynaklıydı . Aynı dönemde özel kredi piyasasında da standart çeyreklik limitleri aşan 15,6 milyar dolarlık itfa talebi oluştu. Bu eşzamanlı hareketler, kriptoyla sınırlı olmayan daha geniş bir kurumsal risk azaltma eğilimine işaret etti .

Fon bazında katkı ve itfa rakamları

SEC bildirimlerindeki sermaye payı hareketleri fonlar arasında şöyle dağıldı :

Temmuz ortasında yayımlanan bazı haberlerde IBIT’in net çıkışı yaklaşık 3,3 milyar dolar olarak verilmişti. Ancak resmi SEC Form 10-Q bildirimi, katkı ve itfa kalemleri üzerinden hesaplandığında net rakamı 2,9 milyar dolar olarak gösteriyor .

İtfa taleplerinde hangi varlıklar fondan çıktı?

ETF paylarının itfasında yetkili katılımcılar, payları fonun dayanak kripto varlıklarıyla değiştirdi. Dosyalarda yer alan miktarlara göre ikinci çeyrekte :

• IBIT’ten 106.148 BTC itfa edildi .
• ETHA’dan 770.839 ETH itfa edildi .

Satış baskısı özellikle mayıs sonunda yoğunlaştı. IBIT, art arda dokuz seansta 2,43 milyar dolarlık net çıkış yaşadı. Sürecin zirvesinde 26 Mayıs’ta 1,26 milyar dolarlık blok satış gerçekleşti; bu, fonun Ocak 2024’teki lansmanından bu yana kaydettiği en büyük tek günlük itfa olayı olarak raporlandı .

Zincir üstü veriler de aynı gün IBIT’le bağlantılı saklama cüzdanlarından Coinbase Prime’a yaklaşık 6.005 BTC aktarıldığını gösterdi . Arkham Intelligence’ın izlemelerine göre ise 4 Ağustos 2026’ya kadar ağustos ayında hiçbir Bitcoin ETF’si BTC satışı gerçekleştirmedi. Bu durum, satışların büyük ölçüde ikinci çeyrekte yoğunlaştığını düşündürüyor .

Ağustos başında akışlar hızla tersine döndü

İkinci çeyrekteki sert çıkışların ardından ağustosun ilk işlem günlerinde belirgin bir toparlanma görüldü. SoSoValue ve Farside Investors verilerine dayanan raporlara göre BlackRock’un fonlarında öne çıkan günlük hareketler şöyleydi :

4 Ağustos itibarıyla ABD spot Bitcoin ETF’leri ağustos ayında art arda altı işlem günü net giriş kaydetmiş ve hiç net çıkış günü yaşamamıştı .

3,5 milyar dolarlık açığı kapatmak ne kadar sürer?

BlackRock’un iki fonundaki ikinci çeyrek net azalışı yaklaşık 3,5 milyar dolar. IBIT’in 3–5 Ağustos arasındaki güçlü performansı günlük ortalama yaklaşık 159 milyon dolarlık girişe karşılık geliyor. ETHA’nın girişleri de hesaba katıldığında BlackRock’un toplam günlük ortalaması yaklaşık 176 milyon dolar seviyesine çıkıyor.

Bu hızın sürdüğü varsayılırsa 3,5 milyar dolarlık farkı kapatmak yaklaşık 20 işlem günü, yani kabaca bir takvim ayı sürebilir. Ancak bu hesap yalnızca birkaç olağanüstü güçlü güne dayanıyor. Günlük ortalama daha sürdürülebilir olduğu düşünülen 50–80 milyon dolar aralığına gerilerse süre yaklaşık 44–70 işlem gününe uzar.

Dolayısıyla ağustos başındaki performans, ikinci çeyrekteki kaybın tamamının telafi edildiği anlamına gelmiyor. Sadece kısa bir dönemde akışların ne kadar hızlı yön değiştirebildiğini gösteriyor.

Analistlerin temkinli yaklaşımı: Kalıcı güven mi, taktiksel sıçrama mı?

Ağustos toparlanması güçlü ve büyük ölçüde BlackRock öncülüğünde olsa da analistler, bunun kalıcı bir kurumsal sermaye dönüşünü kanıtladığı konusunda hemfikir değil. Temkinli görüşe göre mevcut hareket yapısal bir dönüşten çok taktiksel bir sıçrama olabilir.

• Bitfinex analistleri, temmuz ortasında spot Bitcoin ETF görünümünü “kırılgan” olarak nitelendirdi ve yeni bir şok çıkışın toparlanma için “en ciddi tehdit” olduğunu belirtti .
• Investing.com analizine göre, temmuzdaki Bitcoin ETF toparlanması haziran kayıplarının yalnızca %15’ini telafi etti. Bitcoin fonları, temmuz sonu itibarıyla 2026 genelinde hâlâ 4,76 milyar dolarlık net çıkış açığı taşıyordu . Temel soru, kurumsal sermayenin temkinli biçimde geri mi döndüğü, yoksa yalnızca kısa vadeli bir pozisyon değişimi mi yaptığı .
• Temmuzdaki yedi günlük giriş serisinin, yalnızca iki günlük toplam 465 milyon dolarlık çıkışla kazanımlarının neredeyse yarısını kaybetmesi, akışların ne kadar hassas olduğunu gösterdi .
• Ağustos girişleri, Korku ve Açgözlülük Endeksi’nin hâlâ 25 seviyesinde, yani “aşırı korku” bölgesinde olduğu bir dönemde geldi . Bu nedenle alımlar, uzun vadeli güven tazelemesinden ziyade düşük fiyatlardan yararlanma arayışı da olabilir.
• BlackRock’un Sabit Getirili Menkul Kıymetler bölümünden sorumlu CIO’su Rick Rieder, haziran ortasında IBIT pozisyonunu azalttıklarını ve başka alanlarda daha cazip fırsatlar bulduklarını söyledi . Bu açıklama, geri çekilmenin Bitcoin tezinin tamamen terk edilmesinden çok taktiksel bir varlık dağılımı kararı olabileceğini gösteriyor.

Genel tablo bu nedenle temkinli okunuyor: Ağustos toparlanması gerçek ve dikkat çekici, ancak mayıstaki 1,26 milyar dolarlık tek günlük satış ile temmuzdaki giriş serisinin iki günde bozulması, ETF akışlarının hâlâ olaylara ve momentuma duyarlı olduğunu gösteriyor. Kalıcı kurumsal güven iddiası için birkaç güçlü gün değil, daha uzun süreye yayılan istikrarlı girişler gerekecek.