Siparişlerdeki bu sıçrama, çip üreticilerinin yalnızca kısa vadeli talebi karşılamaya çalışmadığını; yapay zekâ altyapısına yönelik daha uzun vadeli kapasite yatırımlarını öne çektiğini gösterdi. ASML’nin yüksek hassasiyetli litografi sistemleri, gelişmiş çiplerin üretiminde kritik bir konuma sahip.

2026 satış beklentisi beş ay içinde iki kez yükseltildi

ASML, ocak ayında 2026 toplam satış beklentisini 34–39 milyar avro aralığına çıkardı . Şirket, 2026’nın ilk çeyreğindeki güçlü sonuçların ardından nisan ayında tahminini bir kez daha yükselterek 36–40 milyar avroya taşıdı .

Yeni aralığın orta noktası yaklaşık 38 milyar avroya denk geliyor. Beklentilerin art arda yukarı çekilmesi, şirketin büyüme görünümündeki belirsizliği azaltırken analist modelleri için de daha yüksek bir taban oluşturdu.

İlk çeyrek sonuçları yapay zekâ talebinin genişlediğini gösterdi

ASML’nin 2026’nın ilk çeyreğindeki geliri 8,8 milyar avro ile 8,5 milyar avroluk beklentiyi aştı. Net kâr da 2,8 milyar avroya ulaşarak 2,5 milyar avroluk tahminin üzerine çıktı .

Sonuçların en dikkat çekici ayrıntılarından biri, yeni makine satışlarının yüzde 51’e varan bölümünün bellek segmentine gitmesiydi. Bu oran önceki çeyrekte yüzde 30 seviyesindeydi . Böylece yapay zekâ yatırımlarının etkisinin yalnızca mantık çiplerinde değil, DRAM gibi bellek ürünlerinde de hissedildiği görüldü.

DRAM ve EUV: Büyümenin yeni hacim noktası

EUV, yani aşırı ultraviyole litografi, gelişmiş çip devrelerinin üretiminde kullanılan en ileri teknolojilerden biri. Bu makinelerin DRAM üretimindeki kullanımının artması, ASML için yeni ve büyük bir talep alanı yaratabilir.

Bernstein, DRAM müşterilerine yapılan EUV sevkiyatlarının 2025’teki 18 adetten 2028’de 44 adede yükselerek iki katından fazla artabileceğini öngörmüştü . JPMorgan, 2.200 dolarlık hedefle birlikte kendi makine adedi tahminini yayımlamadı. Ancak bu hedef, DRAM’e yönelik EUV yatırımlarının geçici bir döngüsel toparlanma değil, daha kalıcı bir büyüme motoru olarak modellendiğine işaret ediyor.

Mantık çipi üreticileri yapay zekâ hızlandırıcılarına yönelik kapasiteyi artırırken, bellek üreticileri de bu sistemlerin ihtiyaç duyduğu yüksek performanslı bellek talebine yanıt vermeye çalışıyor. JPMorgan’ın tezi, bu iki talep dalgasının ASML’nin büyüme eğrisini piyasanın mevcut beklentilerinden daha dik ve daha uzun hâle getireceği yönünde.

JPMorgan’ın ASML hedefindeki hızlı yükseliş

Deshpande, yaklaşık altı ay içinde ASML için fiyat hedefini dört kez yukarı çekti. Hedefteki toplam artış, 1.175 dolardan 2.200 dolara çıkarak yaklaşık yüzde 87’ye ulaştı .

* Mart hedefi, haziran ayındaki artışın 1.813 dolardan 2.200 dolara yapıldığını belirten nottan türetilmiş bir tahmin. JPMorgan bu adım için ayrı bir rapor yayımlamadı .

Hedeflerin bu kadar kısa aralıklarla yükseltilmesi, siparişlerin, şirket yönlendirmelerinin ve nihai talep görünürlüğünün analist modellerini art arda geride bıraktığını gösteriyor.

2.200 dolar piyasa beklentisinin ne kadar üzerinde?

JPMorgan’ın hedefi yalnızca tahmin aralığının üst sınırında değil; diğer beklentilerden belirgin biçimde ayrışıyor.

• Ortalama beklenti: 32–44 analisti izleyen platformlarda ortalama hedefler yaklaşık 1.590–1.669 dolar arasında değişiyor .
• En yakın iyimser tahminler: Bernstein’ın hedefi 1.971 dolar, RBC Capital’in hedefi 1.700 dolar seviyesinde. UBS, Citi ve Deutsche Bank gibi bazı Avrupa merkezli kurumların hedefleri ise 1.600–1.700 avro aralığında bulunuyor; bu da kur seviyesine bağlı olarak yaklaşık 1.870–1.990 dolara karşılık geliyor .
• Fark: JPMorgan’ın 2.200 dolarlık hedefi, ortalama konsensüsün yaklaşık yüzde 32–38 üzerinde ve en yakın rakip iyimser tahminden 200 doların üzerinde daha yüksek.

Başka bir ifadeyle JPMorgan, yapay zekâ kaynaklı talebin ASML’nin gelir ve kâr potansiyeline piyasanın henüz tam olarak yansıtmadığı ölçüde katkı sağlayacağını varsayıyor.

Bilanço ivmesi hedefi destekliyor mu?

ASML, 2025 mali yılında 32,7 milyar avro gelir elde etti. Gelir yıllık bazda yaklaşık yüzde 16 artarken net kâr 9,6 milyar avroya, brüt kâr marjı yüzde 52,8’e ulaştı. Hisse başına kâr ise yaklaşık yüzde 28 artışla 24,71 avroya yükseldi .

2026’nın ilk çeyreğinde gelir yıllık bazda yüzde 13 artarak 8,8 milyar avroya, net kâr ise yüzde 17 yükselerek 2,8 milyar avroya çıktı . Piyasa beklentileri, 2026’nın tamamında hisse başına kârın yaklaşık 29,65 avroya ulaşacağını; bunun 2025’e göre yaklaşık yüzde 20’lik artış anlamına geldiğini gösteriyor .

Bu rakamlar, 2.200 dolarlık hedefin yalnızca geleceğe ilişkin bir yapay zekâ hikâyesine değil, hâlihazırda güçlenen finansal sonuçlara da dayandığını ortaya koyuyor.

Yönetimin mesajı: 2026 büyümesini EUV taşıyacak

ASML yönetimi, 2026 büyümesinin "büyük ölçüde EUV satışlarındaki önemli artıştan ve kurulu sistem tabanına yönelik işlerin büyümesinden" kaynaklanacağını belirtti . Şirketin 36–40 milyar avroluk yeni satış aralığı, 2025 seviyesine kıyasla yüzde 22’ye varan bir üst gelir büyümesi potansiyeline işaret ediyor .

Kurulu sistem tabanı, müşterilerin hâlihazırda kullandığı ASML makinelerine yönelik bakım, servis ve yükseltme hizmetlerini kapsıyor. Bu gelirler, yeni makine satışlarına kıyasla daha düzenli nakit akışı sağlayabildiği için yatırımcıların dikkat ettiği ikinci bir destek unsuru oluşturuyor.

ASML ayrıca 2028’e kadar 12 milyar avroya varan yeni hisse geri alım programı açıkladı ve toplam 7,50 avro temettü önerdi . Bu adımlar, şirketin yapay zekâ kaynaklı nakit akışının geçici bir talep sıçramasından ibaret olmayacağına dair yönetim güvenini yansıtıyor.

Sonuç: JPMorgan neye bahis oynuyor?

JPMorgan’ın 2.200 dolarlık hedefi, ASML’nin yapay zekâ çip döngüsünün merkezindeki konumunun uzun süre devam edeceği varsayımına dayanıyor. Bu senaryoda mantık çipi üreticileri kapasiteyi artırırken, DRAM üreticileri de EUV teknolojisini daha geniş ölçekte kullanmaya başlayacak.

Rekor siparişler, iki kez yükseltilen 2026 satış beklentisi ve ilk çeyrekte bellek segmentinden gelen güçlü talep bu tezi destekliyor. Ancak 2.200 dolar, piyasa ortalamasından belirgin biçimde ayrılan bir tahmin. Dolayısıyla bu hedefin gerçekleşmesi, yapay zekâ yatırımlarının yalnızca güçlü kalmasına değil, ASML’nin yüksek marjlı EUV sistemlerine yönelik talebin beklentileri aşmaya devam etmesine bağlı.

Siparişlerdeki bu sıçrama, çip üreticilerinin yalnızca kısa vadeli talebi karşılamaya çalışmadığını; yapay zekâ altyapısına yönelik daha uzun vadeli kapasite yatırımlarını öne çektiğini gösterdi. ASML’nin yüksek hassasiyetli litografi sistemleri, gelişmiş çiplerin üretiminde kritik bir konuma sahip.

2026 satış beklentisi beş ay içinde iki kez yükseltildi

ASML, ocak ayında 2026 toplam satış beklentisini 34–39 milyar avro aralığına çıkardı . Şirket, 2026’nın ilk çeyreğindeki güçlü sonuçların ardından nisan ayında tahminini bir kez daha yükselterek 36–40 milyar avroya taşıdı .

Yeni aralığın orta noktası yaklaşık 38 milyar avroya denk geliyor. Beklentilerin art arda yukarı çekilmesi, şirketin büyüme görünümündeki belirsizliği azaltırken analist modelleri için de daha yüksek bir taban oluşturdu.

İlk çeyrek sonuçları yapay zekâ talebinin genişlediğini gösterdi

ASML’nin 2026’nın ilk çeyreğindeki geliri 8,8 milyar avro ile 8,5 milyar avroluk beklentiyi aştı. Net kâr da 2,8 milyar avroya ulaşarak 2,5 milyar avroluk tahminin üzerine çıktı .

Sonuçların en dikkat çekici ayrıntılarından biri, yeni makine satışlarının yüzde 51’e varan bölümünün bellek segmentine gitmesiydi. Bu oran önceki çeyrekte yüzde 30 seviyesindeydi . Böylece yapay zekâ yatırımlarının etkisinin yalnızca mantık çiplerinde değil, DRAM gibi bellek ürünlerinde de hissedildiği görüldü.

DRAM ve EUV: Büyümenin yeni hacim noktası

EUV, yani aşırı ultraviyole litografi, gelişmiş çip devrelerinin üretiminde kullanılan en ileri teknolojilerden biri. Bu makinelerin DRAM üretimindeki kullanımının artması, ASML için yeni ve büyük bir talep alanı yaratabilir.

Bernstein, DRAM müşterilerine yapılan EUV sevkiyatlarının 2025’teki 18 adetten 2028’de 44 adede yükselerek iki katından fazla artabileceğini öngörmüştü . JPMorgan, 2.200 dolarlık hedefle birlikte kendi makine adedi tahminini yayımlamadı. Ancak bu hedef, DRAM’e yönelik EUV yatırımlarının geçici bir döngüsel toparlanma değil, daha kalıcı bir büyüme motoru olarak modellendiğine işaret ediyor.

Mantık çipi üreticileri yapay zekâ hızlandırıcılarına yönelik kapasiteyi artırırken, bellek üreticileri de bu sistemlerin ihtiyaç duyduğu yüksek performanslı bellek talebine yanıt vermeye çalışıyor. JPMorgan’ın tezi, bu iki talep dalgasının ASML’nin büyüme eğrisini piyasanın mevcut beklentilerinden daha dik ve daha uzun hâle getireceği yönünde.

JPMorgan’ın ASML hedefindeki hızlı yükseliş

Deshpande, yaklaşık altı ay içinde ASML için fiyat hedefini dört kez yukarı çekti. Hedefteki toplam artış, 1.175 dolardan 2.200 dolara çıkarak yaklaşık yüzde 87’ye ulaştı .

* Mart hedefi, haziran ayındaki artışın 1.813 dolardan 2.200 dolara yapıldığını belirten nottan türetilmiş bir tahmin. JPMorgan bu adım için ayrı bir rapor yayımlamadı .

Hedeflerin bu kadar kısa aralıklarla yükseltilmesi, siparişlerin, şirket yönlendirmelerinin ve nihai talep görünürlüğünün analist modellerini art arda geride bıraktığını gösteriyor.

2.200 dolar piyasa beklentisinin ne kadar üzerinde?

JPMorgan’ın hedefi yalnızca tahmin aralığının üst sınırında değil; diğer beklentilerden belirgin biçimde ayrışıyor.

• Ortalama beklenti: 32–44 analisti izleyen platformlarda ortalama hedefler yaklaşık 1.590–1.669 dolar arasında değişiyor .
• En yakın iyimser tahminler: Bernstein’ın hedefi 1.971 dolar, RBC Capital’in hedefi 1.700 dolar seviyesinde. UBS, Citi ve Deutsche Bank gibi bazı Avrupa merkezli kurumların hedefleri ise 1.600–1.700 avro aralığında bulunuyor; bu da kur seviyesine bağlı olarak yaklaşık 1.870–1.990 dolara karşılık geliyor .
• Fark: JPMorgan’ın 2.200 dolarlık hedefi, ortalama konsensüsün yaklaşık yüzde 32–38 üzerinde ve en yakın rakip iyimser tahminden 200 doların üzerinde daha yüksek.

Başka bir ifadeyle JPMorgan, yapay zekâ kaynaklı talebin ASML’nin gelir ve kâr potansiyeline piyasanın henüz tam olarak yansıtmadığı ölçüde katkı sağlayacağını varsayıyor.

Bilanço ivmesi hedefi destekliyor mu?

ASML, 2025 mali yılında 32,7 milyar avro gelir elde etti. Gelir yıllık bazda yaklaşık yüzde 16 artarken net kâr 9,6 milyar avroya, brüt kâr marjı yüzde 52,8’e ulaştı. Hisse başına kâr ise yaklaşık yüzde 28 artışla 24,71 avroya yükseldi .

2026’nın ilk çeyreğinde gelir yıllık bazda yüzde 13 artarak 8,8 milyar avroya, net kâr ise yüzde 17 yükselerek 2,8 milyar avroya çıktı . Piyasa beklentileri, 2026’nın tamamında hisse başına kârın yaklaşık 29,65 avroya ulaşacağını; bunun 2025’e göre yaklaşık yüzde 20’lik artış anlamına geldiğini gösteriyor .

Bu rakamlar, 2.200 dolarlık hedefin yalnızca geleceğe ilişkin bir yapay zekâ hikâyesine değil, hâlihazırda güçlenen finansal sonuçlara da dayandığını ortaya koyuyor.

Yönetimin mesajı: 2026 büyümesini EUV taşıyacak

ASML yönetimi, 2026 büyümesinin "büyük ölçüde EUV satışlarındaki önemli artıştan ve kurulu sistem tabanına yönelik işlerin büyümesinden" kaynaklanacağını belirtti . Şirketin 36–40 milyar avroluk yeni satış aralığı, 2025 seviyesine kıyasla yüzde 22’ye varan bir üst gelir büyümesi potansiyeline işaret ediyor .

Kurulu sistem tabanı, müşterilerin hâlihazırda kullandığı ASML makinelerine yönelik bakım, servis ve yükseltme hizmetlerini kapsıyor. Bu gelirler, yeni makine satışlarına kıyasla daha düzenli nakit akışı sağlayabildiği için yatırımcıların dikkat ettiği ikinci bir destek unsuru oluşturuyor.

ASML ayrıca 2028’e kadar 12 milyar avroya varan yeni hisse geri alım programı açıkladı ve toplam 7,50 avro temettü önerdi . Bu adımlar, şirketin yapay zekâ kaynaklı nakit akışının geçici bir talep sıçramasından ibaret olmayacağına dair yönetim güvenini yansıtıyor.

Sonuç: JPMorgan neye bahis oynuyor?

JPMorgan’ın 2.200 dolarlık hedefi, ASML’nin yapay zekâ çip döngüsünün merkezindeki konumunun uzun süre devam edeceği varsayımına dayanıyor. Bu senaryoda mantık çipi üreticileri kapasiteyi artırırken, DRAM üreticileri de EUV teknolojisini daha geniş ölçekte kullanmaya başlayacak.

Rekor siparişler, iki kez yükseltilen 2026 satış beklentisi ve ilk çeyrekte bellek segmentinden gelen güçlü talep bu tezi destekliyor. Ancak 2.200 dolar, piyasa ortalamasından belirgin biçimde ayrılan bir tahmin. Dolayısıyla bu hedefin gerçekleşmesi, yapay zekâ yatırımlarının yalnızca güçlü kalmasına değil, ASML’nin yüksek marjlı EUV sistemlerine yönelik talebin beklentileri aşmaya devam etmesine bağlı.