Kraken'in Ana Şirketi Payward'ın 2. Çeyrek Karlılığı Sert Düşüşte

Kullanıcı Sayısı ile İşlem Hacmi Arasındaki Makas Açılıyor

Fonlanmış hesap sayısı, geçen yıla göre %42 artışla 6,6 milyona ulaşarak rekor kırdı . Bu büyüme, toplam işlem hacminin %13 azaldığı bir dönemde gerçekleşti. Bu durum, şirketin artık sadece spot işlem hacmine bağımlı olmaktan çıktığını ve iş modelinde yapısal bir değişim yaşandığını gösteriyor .

2025 yılında şirketin varlık bazlı operasyonları, toplam gelirin %53'ünü oluşturarak ilk kez %47'lik paya sahip olan işlem gelirini geride bıraktı . 2026'nın ikinci çeyreğinde bu oran daha da arttı. Şirketin resmi basın açıklamasına göre, varlık bazlı ve diğer gelirler toplam gelirin %60'ına ulaştı .

Çeşitlendirme: Regüle Edilmiş Çoklu Varlık Platformu Kuruluyor

Payward, kripto piyasasının toparlanmasını beklemek yerine, bir dizi büyük satın alma ile regüle edilmiş bir finansal altyapı inşa ediyor:

• NinjaTrader (2025'te 1,5 milyar dolara satın alındı): Perakende vadeli işlem platformu. Payward'a geleneksel türev piyasalarında bir yer edinme ve kurumsal, aktif yatırımcılara erişim imkanı sağlıyor .
• Bitnomial (1 Mayıs 2026'da 550 milyon dolara kadar bir bedelle satın alındı): Chicago merkezli türev şirketi. Payward'a borsa, takas odası ve aracılık fonksiyonlarını kapsayan, tamamen CFTC (ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu) lisanslı bir türev altyapısı kazandırdı .
• Reap Technologies (1 Temmuz 2026'da 600 milyon dolara satın alındı): Stablecoin ödemeleri ve B2B ödeme altyapısı şirketi .

Bu üç satın alma tek başına yaklaşık 2,65 milyar dolarlık bir yatırım anlamına geliyor . Payward, Ocak 2025'ten bu yana toplamda sekiz şirket satın aldı .

Bitnomial anlaşmasının hemen ardından Kraken Pro, ABD'deki uygun perakende müşteriler için 10 kata kadar kaldıraçlı, CFTC regülasyonlarına tabi spot marj ticaretini başlattı . Eş CEO Arjun Sethi, sektör genelinde spot işlem hacimleri düşerken vadeli işlemler, hisse senetleri ve tokenize edilmiş hisse senedi ticaretinin büyüdüğünü ve Kraken'in spot piyasa payının üst üste üçüncü çeyrekte de arttığını belirtti .

Maliyet Kısma ve Yapay Zeka Kaynaklı İşten Çıkarmalar

Mayıs 2026'da Payward, yaklaşık 150 kişiyi (3.000 kişilik iş gücünün yaklaşık %5'i) işten çıkardı . Şirket bu kararı, operasyonel verimliliği artıran yapay zeka uygulamalarına bağladı ve şu an için başka bir işten çıkarma planlanmadığını duyurdu . Bu işten çıkarmalar, Ekim 2024'te yaklaşık 400 pozisyonun (o zamanki çalışan sayısının yaklaşık %15'i) kesildiği sürecin bir devamı niteliğinde .

Halka Arz Zamanlaması: İptal Değil Ama Ertelenmiş Olabilir

Payward, Kasım 2025'te SEC'e (ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu) gizli bir ön başvuru (taslak S-1) yapmıştı . Şirket başlangıçta 2026'nın ikinci yarısında halka arz olmayı hedefliyordu .

Son ikincil fonlama turları şirketi 13 milyar dolar ile 20 milyar dolar arasında değerledi . Mayıs 2026 itibarıyla Payward'ın 20 milyar dolar değerleme üzerinden yeni sermaye toplamaya çalıştığı bildiriliyordu . Bitnomial satın alması da Payward'ın öz sermayesini 20 milyar dolar olarak değerlemişti .

Ancak kârdaki sert düşüş ve zayıf kripto piyasası engel oluşturuyor. Mayıs 2026 ortasında Bloomberg, piyasa koşulları nedeniyle Kraken'in halka arzının 2027'ye sarkabileceğini bildirdi . Mayıs 2026 sonu itibarıyla Kraken, halka arz tarihini henüz onaylamamıştı .

Payward'ın Stratejisindeki Temel Çelişki

Payward'ın 2026 ikinci çeyrek sonuçları, şirketin bir kriz anında agresif yatırım yapma stratejisinin yarattığı temel bir gerilimi gözler önüne seriyor: Ayı piyasasında satın almalara, kullanıcı kazanımına ve ürün geliştirmeye büyük yatırım yapmak, kısa vadeli kârlılığı ciddi şekilde baskılıyor. Stratejinin amacı, kripto spot ticaretine olan bağımlılığı azaltmak ve çeşitlendirilmiş, regüle edilmiş bir finansal platform yaratmak. Ancak bu, ya kripto piyasaları toparlanana ya da yeni iş kolları yeterli ölçeğe ulaşana kadar kârlılığın baskı altında kalacağı anlamına geliyor.

İşte Payward'ın halka arz öncesinde çözmesi gereken denklem bu.