Goldman Sachs Araştırma Şefi: Yapay Zekanın Kâr Sorunu Büyüyor, Rotayı Çiplere Değil Buluta Çevirin

Bir Sonraki Aşama: Hiper Ölçekleyiciler Neden Çiplerden Daha Cazip Görünüyor

Yarı iletkenlerdeki erken ve kolay para tamamen ele geçirildiyse, Covello fırsatı nerede görüyor? Firması şu anda bir göreli değer işlemi öneriyor: Yarı iletken hisselerinden uzaklaşıp üç devasa hiper ölçekli bulut sağlayıcısına—Amazon, Microsoft ve Alphabet (Google)—yönelin .

Mantık basit. Philadelphia Yarı İletken Endeksi geçtiğimiz yıl yaklaşık %150 yükseldi ve çip üreticileri, müşterilerinin ulaşmakta zorlandığı mükemmel bir geleceği şimdiden fiyatladı . Buna karşılık, yapay zeka yatırımının geri dönüşüne dair piyasa şüpheciliği, hiper ölçekli bulut şirketlerinin değerlemelerini baskılayarak Goldman'
ın potansiyel bir giriş noktası olarak gördüğü bir durum yarattı .

Covello'nun hiper ölçekleyiciler için yatırım tezi benzersiz bir şekilde dayanıklı çünkü yatırımcılar için iki ayrı kazanç yolu tanımlıyor :

1. İyimser senaryo: Yapay zeka nihayetinde vaadini yerine getirirse, hiper ölçekleyiciler yatırımlarından olumlu bir getiri gösterecek. Bu, yatırımcı endişesini giderecek ve hisse değerlemelerinde bir yeniden fiyatlamaya yol açacak.
2. Pragmatik senaryo: Yapay zeka yeterli getiri sağlayamazsa, hiper ölçekleyiciler devasa sermaye harcamalarını kesmek zorunda kalacak. Harcamalardaki bu ani azalma, serbest nakit akışlarını önemli ölçüde artıracak ve bu da hissedarlara fayda sağlayacak.

Bu işlemin birincil riski, üçüncü ve daha sancılı bir senaryo: Hiper ölçekleyicilerin, net bir getiri göstermeden, bitmeyen bir silahlanma yarışında nakit akıtmaya devam etmeleri .

Çiplerin ve Bulutun Ötesinde: Altyapı Dalga Etkisi

Temel hisse senedi hikayesi çiplerden buluta bir rotasyon olsa da, Goldman Sachs'
ın daha geniş araştırması, yapay zeka harcama süper döngüsünün geleneksel altyapıda da yatırım fırsatlarını yeniden şekillendirdiğini gösteriyor. Yapay zekanın güç ve bağlantı ihtiyaçlarının devasa ölçeği, enerji, elektrik iletimi ve veri merkezi altyapısı gibi temel endüstrilerde fırsatlar yaratarak bu sektörlerin hızla ölçeklenmesini zorunlu kılıyor . Tezin bu kısmı daha az tartışmalı, çünkü yapay zekayı çalıştırmak ve barındırmak için daha fazla fiziksel altyapıya duyulan ihtiyaç, devam eden inşaatın doğrudan, hesaplanabilir bir sonucu.

Jim Covello'nun kapsayıcı mesajı, yatırımcıların abartının ötesine bakması ve finansal yerçekimini takip etmesi gerektiğidir. Yıllardır tüm bu yerçekimi kârları silikona doğru çekti. Şimdiki bahsi, döngünün bir sonraki aşamasının değeri, teknolojiyi nihayetinde kâra dönüştürmesi gereken yazılım platformlarına doğru geri çekmeye başlayacağı yönünde.