Bitcoin gerçekleşen fiyatın altına inmedi; toparlanma şimdi dirençle sınanıyor

Glassnode’un 23 Eylül tarihli raporu, Bitcoin’in 2026’daki ayı piyasasına ilişkin önemli bir ayrıntı ortaya koyuyor: Fiyat, düşüş boyunca gerçekleşen fiyatın altında günlük kapanış yapmadı. Hazirandaki dip de bu eşiğin üzerinde kaldı. Sonraki yükseliş bazı yatırımcı maliyeti göstergelerini yeniden aşsa da Glassnode, önünde kayda değer bir satış potansiyeli ve direnç bulunduğunu belirtiyor.96

Gerçekleşen fiyatın üzerinde kalmak ne anlatıyor?

Gerçekleşen fiyat, her Bitcoin’in zincir üzerinde son hareket ettiği andaki fiyat esas alınarak hesaplanan, arzın ortalama edinim maliyetine ilişkin bir göstergedir. Tek tek yatırımcıların ödediği fiyatı göstermez.11 Bu nedenle Bitcoin’in bu seviyenin üzerinde kalması, kimsenin zarar etmediği anlamına gelmez.

Nitekim Glassnode’a göre kârda olan coinlerin payı, 2022’de görülen seviyelere kadar düştü. Buna rağmen net gerçekleşmemiş kâr/zarar göstergesi NUPL pozitif kaldı.9 NUPL, piyasa değeriyle karşılaştırıldığında gerçekleşmemiş kârların gerçekleşmemiş zararlardan ne kadar fazla olduğunu ölçer. Pozitif değer, çok sayıda coin maliyetinin altına inse bile ağ genelindeki gerçekleşmemiş kârın ağır bastığını gösterir.13 Kısacası zararlar yayılmıştı, fakat toplam tablo gerçekleşmemiş zarara dönmemişti.

Düşüşün boyutunu anlatırken başlangıç ve bitiş fiyatları da önemli. Yaklaşık %30’luk bir gerileme, hangi dönem için hesaplandığı belirtilmeden tüm zirve-dip kaybı gibi sunulmamalı. Bir kaynak önceki zirveyi yaklaşık 126.200 dolar, diğeri 30 Haziran kapanışını 58.524 dolar olarak veriyor. Yalnızca bu iki fiyat arasındaki fark yaklaşık %54; gün içindeki olası daha düşük fiyatlar bu hesapta yer almıyor.3033

Toparlanmanın izleyeceği seviyeler

Glassnode’un True Market Mean olarak adlandırdığı, aktif yatırımcıların ortalama maliyetini yansıtan gösterge 23 Eylül raporunda yaklaşık 77.000 dolar düzeyindeydi; Bitcoin bu seviyeyi yeniden aşmıştı.9 Yine de bu, kalıcı bir taban anlamına gelmiyor: Fiyat eylülün daha erken bir gününde aynı göstergenin altında kapanmış, ardından toparlanmıştı.39

Daha yakındaki sınav, 84.000–85.000 dolar civarında yoğunlaşan uzun vadeli yatırımcı arzı. Bitcoin’in bu bölgenin üzerinde kalması, olası satışları karşılayacak alıcı bulunduğu görüşünü güçlendirebilir. Yeniden altına inmesi ise toparlanmanın dayanıklılığı hakkında soru işareti yaratır.93

Glassnode’un zincir üstü verilerde işaret ettiği sonraki büyük direnç, yaklaşık 96.700 dolardaki ortalama MVRV fiyatı. İlgili haberler bunu daha geniş bir 95.000–97.000 dolar sınavı olarak tanımlıyor ve bu bölgede opsiyon piyasasındaki korunma işlemlerinin de etkili olabileceğini belirtiyor. Bu rakamlar, Bitcoin’in mutlaka ulaşacağı fiyat hedefleri değil, yükseliş sürerse izlenecek direnç noktaları.94

Alımlar destek veriyor, sonuç henüz kesin değil

Glassnode sınırlı kâr satışına ve borsa yatırım fonları (ETF) üzerinden yeniden artan alımlara dikkat çekiyor. İlgili haberler, spot piyasadaki güçlenme ile altcoinlerdeki yükselişe eşlik eden yeni kaldıraç kullanımının sınırlı olduğunu da aktarıyor.94 Bu görünüm, yükselişin ağırlıklı olarak borçlanarak açılan spekülatif pozisyonlardan ziyade doğrudan alımlarla desteklendiği yorumuyla uyumlu. Ancak kaldıracın tamamen ortadan kalktığını ya da satışlar artarsa talebin aynı güçte kalacağını kanıtlamıyor.

Toparlanmayı önceki kayıptan ayrı değerlendirmek de gerekiyor. 19 Eylül itibarıyla Bitcoin’in üçüncü çeyrek getirisi yaklaşık %39 düzeyindeydi ve bir yılın ilk kazançlı çeyreği mümkün görünüyordu. Fakat çeyrek, 30 Eylül’de sona erecekti; o tarihte sonuç henüz kesinleşmemişti.33 Güçlü bir çeyrek, önceki düşüşü tek başına silmediği gibi Bitcoin’in sıkça tartışılan dört yıllık döngüsünün değiştiğini de kanıtlamaz. Tom Lee’nin piyasanın döngü dibine yaklaştığı yönündeki iyimser görüşü de Glassnode verilerinin zorunlu sonucu değil, bir yorumdur.20

Sonuç: Veriler, Bitcoin’in ağ genelindeki ortalama maliyetin altına günlük kapanışla inmediğini ve toparlanırken önemli maliyet eşiklerini geri aldığını gösteriyor. Buna karşılık yükselişin gücü, önce 84.000–85.000 dolar bölgesinin korunması, ardından yaklaşık 96.700 dolardaki direncin nasıl karşılanacağıyla sınanacak.9