Grayscale ve Bitwise Analistlerinden Ağustos 2026 Bitcoin Piyasası Değerlendirmesi

Grayscale: 57 Milyon Adres, Ayı Piyasası Ekim'e Kadar Sürebilir

Grayscale araştırma başkanı Zach Pandl, ayı piyasasının yeni bir boğa piyasası başlamamış olsa da son aşamalarına yaklaştığını savunuyor. Pandl'in temel zincir üstü sinyali, 31 Temmuz itibarıyla sıfır olmayan bakiyeye sahip Bitcoin adres sayısının yaklaşık 57 milyona fırlaması. Bu veriyi, fiyat zayıflığı dönemlerinde bile devam eden ve genişleyen ağ benimsemesinin yapısal bir göstergesi olarak yorumluyor .

Pandl ayrıca, artan devlet borçları ve kalıcı enflasyon gibi makroekonomik faktörlerin sermayeyi Bitcoin gibi kıt varlıklara yönlendirebileceğine dikkat çekiyor. ETF'ler olgunlaştıkça kurumsal katılımın önemli ölçüde artmasını bekliyor, ancak mevcut dönemi tam bir toparlanmadan ziyade bir geçiş aşaması olarak nitelendiriyor .

Zamanlama açısından Grayscale, Temmuz sonunda yayınladığı bir notta ayı piyasasının Eylül veya Ekim 2026'ya kadar sürebileceğini öne sürdü . Ancak bazı analistler, Puell Multiple ve MVRV oranı gibi diğer zincir üstü metriklerin daha karmaşık bir tablo çizdiğini ve makro risklerin yüksek kaldığını belirterek bu tahmini sorguluyor .

Bitwise: Kurumlar Tabanı Yükseltiyor, Kötü Haberler Etkisiz Kalıyor

Bitwise, bir dip oluşumu sürecini işaret etme konusunda daha net olsa da CIO Matt Hougan ve Stratejist Juan Leon yeni bir boğa piyasası ilan etmekten kaçınıyor. Argümanları üç temel gözleme dayanıyor:

Negatif haberlere karşı fiyat dayanıklılığı. Hougan, Bitcoin'in 2026 yılı boyunca Coldcard hack'i, Strategy'nin (eski adıyla MicroStrategy) 1.690 BTC satışı, Orta Doğu'daki jeopolitik gerginlikler ve rekor seviyedeki ETF çıkışları gibi bir dizi büyük ayı olayını 60.000 dolar desteğini kırmadan atlattığını belirtti . Kötü haberlerin daha derin bir satış dalgasını tetikleyememesi, piyasanın yeni bir bacak düşüşe değil, "diplenme" sürecine girdiğinin kanıtı olarak yorumlanıyor .

Kurumlar fiyat tabanını yapısal olarak yükseltiyor. Bitwise, finansal danışmanlar, aile ofisleri, emeklilik fonları ve ulusal varlık fonlarını kapsayan daha geniş bir kurumsal yatırımcı tabanının fiyat tabanını yapısal olarak yükselttiğini savunuyor . Hougan, CoinDesk'e verdiği röportajda, portföylerin %1'inin Bitcoin'e ayrılması durumunda önümüzdeki on yıl içinde kurumsal sermayenin trilyonlarca dolar akabileceğini ifade etti .

ETF çıkışları teslimiyet sinyali, terk ediliş değil. Spot Bitcoin ETF'leri, 2026'nın ikinci çeyreğinde 4,9 milyar dolarlık çıkışla tarihlerinin en kötü çeyreğini yaşadı . Bitwise, bu durumu yapısal bir terk edilişten ziyade, teslimiyet seviyesinde bir satış olarak yorumladı . Temmuz sonu itibarıyla küresel Bitcoin ETP'leri haftalık +93,2 milyon dolarlık net girişe geri dönerek en kötü dönemin atlatılmış olabileceğini gösterdi .

Hougan, Bitcoin'in 2026'yı "önemli ölçüde daha yüksek" tamamlamasını beklediğini ancak bunu yeni bir boğa döngüsünün teknik teyidi değil, yapısal bir dönüm noktası olarak gördüğünü belirtti . Ayrıca eski satış sinyallerinin (örneğin "Mayıs'ta sat ve çık") bu döngüde işe yaramadığını ve olumsuz haberlerin fiyat üzerindeki etkisinin azaldığını sözlerine ekledi .

Zincir Üstü Sinyaller: Teslimiyet Sürüyor, Ancak Birikim Başladı

Daha geniş zincir üstü veriler, varlık yöneticilerinin görüşlerini bağlamsallaştırmaya yardımcı oluyor. Glassnode'un 45 zincir üstü göstergeyi tek bir 0-100 skorunda birleştiren Bitcoin Döngü Bileşiği, Ağustos başında 19,9 olarak kaydedildi ve teslimiyet aşamalarına ayrılan "soğuk bölge" içinde yer aldı . Bu 45 göstergenin 41'i artık tarihsel döngü aralıklarının en alt iki diliminde bulunuyor ve bu durum tarihsel olarak dip oluşumlarından önce görülüyor .

Aynı zamanda balina birikimi dikkat çekici boyutlara ulaştı. Bir rapor, 0-1 ölçeğinde 0,68'lik bir Balina Birikim Trend Skoru belgeledi ve büyük cüzdanlar tarafından 30 günlük bir dönemde yaklaşık 270.000 BTC biriktirildi. Bu, 2013'ten bu yana kaydedilen en büyük aylık birikim oldu . Uzun vadeli tutucular (155 günden uzun süredir hareketsiz adresler) dolaşımdaki arzın %78'ini elinde tutuyor .

Ancak katılım metrikleri karmaşık bir tablo çiziyor. Aktif Bitcoin adreslerinin sayısı, Ağustos 2026 başında 660.000 ila 675.000 arasında seyrederek en son 2018-19 ayı piyasasında görülen seviyelere geriledi . Şubat ayında yapılan ayrı bir analiz, aktif adreslerin 2025 ortasındaki seviyelere göre yaklaşık %31 düştüğünü ortaya koydu .

Anlaşma ve Ayrışma Noktaları

Uyarılar: Bu Net Bir Boğa Sinyali Değil

İki firma da yeni bir boğa piyasasının başladığını kesin olarak ilan etmiyor. Grayscale'in Eylül-Ekim zaman çizelgesi, diğer zincir üstü metriklerin tabloyu karmaşıklaştırdığı açık kabulüyle birlikte geliyor . Bitwise'ın kendi verileri, 10 Büyük Ölçekli Kripto Endeksi için üst üste üç çeyrek negatif getiri gösteriyor - 2022'den bu yana en uzun kayıp serisi . Glassnode bileşik skoru hala teslimiyet bölgesinde ve aktif adres katılımı düşük seyrediyor .

İki firmanın da üzerinde anlaştığı nokta, bu ayı piyasasının yapısının önceki döngülerden temelde farklı olduğu. ETF'ler aracılığıyla kurumsal erişim, uzun vadeli odaklı sermaye havuzlarının artan katılımı ve şiddetli olumsuz haberlerin daha derin bir satışı tetikleyememesi, tarihsel olarak sığ olan ve kesin zamanlaması belirsiz olsa da sonuna yaklaşmış olabilecek bir düşüş dönemi yarattı.